Апдейт для подписчиков 09.01.2023
Планировал на праздниках описать общий взгляд на рынок в этом году, но большую часть времени провел без компьютера, поэтому стратегию на 2023 год начну писать уже на этой неделе. А пока регулярный апдейт по итогам первой недели нового года.
Апдейты по идеям и портфелю
Зарубежные акции
SWIR – арбитражная идея реализовалась, закрыл с прибылью 6.5% за 1 месяц.
BNO – продал акции 27 декабря, так как с 1 января налог на продажу 10%. Решил пока ничего не покупать взамен с экспозицией непосредственно на нефть, идею пока закрываю в небольшой минус. Возможно в какой-то момент добавлю фьючерсы на Brent в портфель, но это уже будет более спекулятивная позиция, так как больше субъективных решений (когда и как их роллить и т.д.). Плюс во фьючерсах кажется достаточно большой минимальный лот. В общем, пока просто закрыл идею, получилась доходность -4% за 1.5 месяца (USO + BNO).
VET – компания выложила новую презентацию для инвесторов. Значимо снизили прогноз FCF на 2023 год, теперь прогноз FCF yield к EV около 20% (хотя во многом из-за рыночной конъюнктуры в нефти и газе). Не очень понятная ситуация с налогами в Ирландии, пишут про Windfall tax до 75%, причем его как будто приняли еще в начале декабря, но новости на тему появились только сейчас. VET немного увеличит дивиденд (но он очень маленький) и возобновит байбек в января, но большая часть FCF пойдет на сокращение долга, поэтому общий возврат капитала в 2023 году будет небольшим. Я пока ничего не делал с позицией, но вероятно после отчетов за 2022 год еще раз пересмотрю экспозицию на зарубежный нефтегаз.
PBR.A – в Бразилия продолжаются волнения, которые начались еще в ноябре сразу после выборов (где победил Лула, но с минимальным отрывом то Болсонаро). Сторонники Болсонаро, которые не согласны с результатами выборов, на выходных штурмовали правительственные здания. Не думаю, что это как-то значимо отразится на бизнесе Petrobras, но если акции сильно прольют на общем негативном сентименте вокруг Бразилии, возможно, это будет неплохой возможностью увеличить позицию. Пока ничего не делал, буду наблюдать за ситуацией.
DNK – акции с конца декабря выросли примерно на 15% – похоже сделка близка к финализации условий, хотя пока никаких новостей на этот счет не было. Но 21 декабря была новость, что дочерняя компания в Эритрее (CMSC) больше не нуждается в выданном ранее кредите на $200 млн. Вероятно теперь компанию будут кредитовать китайцы и это еще один шаг в сторону финализации сделки. Пока ничего не делал с позицией, но консервативная часть апсайда уже в целом реализована, возможно зафиксирую всю или часть прибыли.
Олово (AFM, MLX) – цена олова выросла от минимумов в начале ноября почти на 50% и сейчас составляет около $25 тысяч за тонну. Это все еще сильно ниже рекордных цен в прошлом году, но с такой ценой AFM и MLX уже в целом должна нормально зарабатывать. Акции обеих компаний неплохо подросли с середины декабря, но все еще в минусе от момента открытия идеи. Пока ничего не делал с позициями, сделаю полноценный апдейт после отчетов.
Российский рынок
На российском рынке сейчас самое интересное происходит с валютой. После достаточно резкой девальвации в течение большей части декабря курс в последние пару недель более менее стабилизировался вокруг отметки 70 рублей за доллар, хотя все еще достаточно волатилен и может изменяться на несколько процентов в день.
Интереснее другое – курс валют на Мосбирже снова начали периодически довольно сильно расходиться с мировым рынком. Например, юань на ММВБ в конце декабря торговался с дисконтом около 3% к мировому рынку. Фьючерсы на евро на ММВБ также в моменте торговались с дисконтом более 3% к споту (тоже на ММВБ). На момент поста оба дисконта почти нивелировались, осталось примерно 0.5%.
Я в конце декабря и январе немного перекладывал средства на российских счетах между юанями, фьючами на евро и замещенными бондами, но это скорее спекулятивные движения. Если нет желания заниматься подобными спекуляциями, то можно просто держать замещенные бонды. Я бы по-прежнему брал короткие бонды Газпрома в евро, но список доступных облигаций постоянно пополняется, а их доходность может меняться, так что стоит периодически следить за вариантами, возможно будет появляться что-то более интересное.
Потенциально интересные идеи
Арбитражные идеи
Возможный арбитраж – акции Kingsoft Cloud (KC в США и 3896 в Гонконге). Коротко описан тут. Пока не набирал позицию, так как не знаю, могут ли одни акции конвертироваться в другие. Если нет – то арбитраж может и не сойтись, для китайских компаний не редкость, когда на разных биржах разная цена. Если кто-то разберется с конвертируемостью акций в США и Гонконге – будет интересно обсудить.
Интересный кейс
Идея уже не актуальна, но интересный кейс на будущее. В прошлый раз писал про оферту в ATTO по $5 за акцию. Дедлайн изначально был в середине декабря, затем перенесли на 30 декабря, а потом еще раз на 9 января. Причем в новой версии оферты уже нет минимального требования по количеству акций, т.е. риск ее отмены сильно снизился. Я пропустил новость 3 января из-за праздников, акции ATTO быстро выросли к $5 и апсайд фактически нивелировался. Но чуть позже поставил себе алерты в приложении IB на случай, если цена опустится ниже $5. 5 января в моменте был пролив до $4.8, алерт сработал, но получилось купить всего 200 акций, прежде чем цена выросла обратно выше $5. В общем в подобных идеях, где есть понятная целевая цена и низкий риск, что оферта или сделка развалится, бывает полезно сразу ставить “тазики”, а не просто алерты.
Интересные наблюдения
В декабре средняя цена продажи Urals в декабре снизилась до $50 (официальные данные Минфина). Вероятно в конце декабря цена была еще ниже, так как в середине декабря писали про среднюю цену $57. Азербайджанские СМИ пишут, что 6 января Urals продавали по $41. Дисконт к Brent снова вырос до $30+, только от текущей базы в $80 это уже намного больнее, чем от $100-120 весной и летом.
Ценовой потолок и европейское эмбарго, эффективность которых многими ставилась под сомнение, похоже оказались достаточно эффективны – российская нефть еще сильнее подешевела, а на глобальном рынке цены не выросли. 5 февраля добавятся ограничения на нефтепродукты – посмотрим, какой будет эффект, но скорее всего ничего хорошего для российской экономики не будет.
Вообще конечно Европа явно превзошла ожидания по темпам отказа от российских энергоносителей. Например, все поставки нефти, угля и даже газа в Германию за 10 месяцев обнулились, хотя ранее страна была крупнейшим потребителем российского сырья. Можно долго спорить на тему того, какой ценой это было достигнуто, но факт остается фактом.
