Апдейт за неделю 28.08.2023

Апдейты по идеям и портфелю

Этот раздел поста доступен для подписчиков

На российском рынке пока без изменений. По Лукойлу была новость, что компания запросила разрешение на выкуп 25% своих акций у нерезидентов с дисконтом 50%+. Это может быть хорошим драйвером для компании, возможно увеличу позицию.

Спред между фьючами на юань и доллар по отношению к споту снизился до 0.6%. Пока держу позицию, но если спред еще немного сойдется, возможно закрою, чтобы исключить риск колебания курса USDCNY, который может оказать негативный эффект на конструкцию.

На зарубежном рынке несколько апдейтов:

JNJ / KVUE – короткий апдейт, позиция пока активна
TNET – дедлайн по оферте сегодня 28 августа, участвую. Если вдруг акции вырастут выше $107, то продам в рынок сегодня.
CCIF – дедлайн по оферте сегодня 28 августа, участвую. Цена оферты точно не известна (будет зависеть от NAV), кажется последняя оценка NAV была $8.3 на акцию.
Glencore – сделал апдейт после отчета, позиция без изменений
GPRK / TAL – сделал апдейт после отчетов, позиция без изменений
XEG / VET – сделал апдейт после отчетов, позиция без изменений

[/wau-close]

События и новости

Отчет Nvidia

Самый интересный отчет на прошлой неделе был у Nvidia. В прошлом квартале компания уже дала гайденс, предполагающий бурный рост показателей, и по факту даже перевыполнила его. Выручка почти удвоилась QoQ, а прибыль утроилась. Прогноз на следующий квартал еще выше.

Фактически весь рост за счет сегмента дата-центров. После того, как Open AI выпустил ChatGPT, весь мир бросился разрабатывать собственные LLM (Large Language Models, т.е. больше языковые модели) и/или применять их для различных задач. Для тренировки таких моделей нужны огромные вычислительные мощности и GPU Nvidia подходят для этого намного лучше, чем любые альтернативы. В результате во всем мире дефицит вычислительных мощностей, Nvidia задрала цены (расходы компании почти не выросли, несмотря на почти удвоение выручки) и зарабатывает сверх прибыль.

Формально Nvidia стоит очень дорого, больше 100 P/E. Но если предположить, что компания вышла на принципиально новый уровень доходов и они сохранятся или еще вырастут, то мультипликаторы уже становятся адекватными, форвардный P/E 30-40. Насколько текущий ажиотажный спрос на продукцию Nvidia устойчив – открытый вопрос, который пока не возьмусь комментировать, пока наблюдаю за историей со стороны.

Отчет Ozon

Ozon на прошлой неделе тоже отчитался за второй квартал. Главное в отчете – резкое ускорение темпов роста GMV до 118% YoY по сравнению с 71% YoY кварталом ранее. При этом EBITDA снизилась до нуля, а убыток вырос – компания говорит, что направила больше ресурсов на инвестиции в рост бизнеса.

На прошлой неделе был очный стрим у Вредного Инвестора с представителями Ozon, в котором поучаствовал, позадавали вопросы про бизнес компании. Ничего кардинально нового, естественно, не сказали – публичные компании обычно аккуратно комментируют любые вопросы, о которых не писали в отчетности, на широкую аудиторию. Тем не менее лично для меня были интересные моменты, которые позволили чуть лучше понять бизнес. Запись стрима можно посмотреть по ссылке.

Текущая неделя

На американском рынке продолжаются отчеты компаний, в основном со смещенным на месяц финансовым кварталом. Но все самые интересные отчеты уже прошли, новая партия будет в октябре.

Интересные материалы

Новая волна IPO и SPAC в США

В США на фоне роста рынка снова начинает разгоняться IPO активность. Из известных компаний подали заявки на размещение акций ARM (владеет патентами и технологиями, которые используются почти во всех современных процессорах) и Instacart (доставка продуктов, что-то типа американского СберМаркета).

ARM по предварительным оценкам оценивается безумно дорого ($60-70 млрд при прибыли $0.5 млрд в год, т.е. P/E 120+). При этом бизнес компании не растет в последнее время, в отличие от той же Nvidia. Кстати Nvidia ранее хотела купить ARM за $40 млрд, но регуляторы заблокировали сделку. Оценка Instacart пока неизвестна, но исходя из отчетности бизнес на первый взгляд не выглядит особо привлекательно.

Сколько в этот раз продлится благоприятная для IPO конъюнктура на рынке – пока неизвестно. И один из интересных вопросов – решится ли в этот раз на размещение Stripe, который уже несколько раз пропустил окно возможностей для выхода на биржу. Правда его прямой конкурент Adyen недавно упал вдвое после отчета, который не понравился рынку, так что конкретно для Stripe сентимент может быть немного подпорчен.

Параллельно происходит разное веселье в американских SPAC. С одной стороны есть BETR (странная компания, которая занимается ипотечным кредитованием), котировки которой упали в первый день торгов на 93%. Не помню честно говоря настолько “удачного” дебюта акций на рынке.

С другой стороны есть Vinfast, вьетнамский “производитель электромобилей”, который показывает какой-то безумный рост и формально оценивается в $100+ млрд и стоит дороже, чем Mercedes, Volkswagen или BMW, хотя продал в этом году менее 1000 автомобилей и затем все их отозвал из-за каких-то проблем 🙂

В общем несмотря на ставки 5%+ на рынке все еще очень много шальных денег. И ладно бы это происходил в неликвидных микрокэпах, к VFS помимо формально оценки в $100+ млрд еще и объем торгов $1+ млрд в день. В общем с таким фондовым рынком не нужны не крипта, ни казино – можно найти развлечение на любой вкус и цвет. Особенно если еще добавить сверху опционы. Чего, естественно, не советую никому делать – это чистой воды гэмблинг и не имеет никакого отношения к инвестициям.