Апдейт для подписчиков 19.12.2022 — Long Term Investments
Апдейт для подписчиков 19.12.2022
Илья Воробьев19 декабря 2022 г. в 03:37Обновлено: 19 декабря 2022 г. в 03:47Примерное время чтения: 6 мин
Экспериментальный новый формат – попробую завести регулярную рубрику, где буду делиться небольшими апдейтами и новостями по активным идеям в портфеле, потенциально интересными идеями, которые видел в последнее время и взглядом на рынок в целом (если произошло что-то интересное, о чем стоит написать). Сейчас делаю что-то отчасти похожее в ежемесячных апдейтах по портфелю, но кажется, что было бы полезно делать это чаще. Самым очевидным вариантом кажется апдейт по итогам недели перед началом следующей (в выходные или утром в понедельник), но возможно буду тестировать разные варианты по времени и формату контента, чтобы было полезно для аудитории и удобно самому. Обратная связь приветствуется в комментариях под постом, чате или личных сообщениях.
Апдейты по идеям и портфелю
Здесь буду суммировать апдейты, которые делал за последнюю неделю на сайте + возможно добавлять отдельные новости, которые не настолько значительны, чтобы обновлять пост.
Зарубежные акции
MPVD – делал апдейт в пятницу, компания успешно рефинансировала долг. Новые облигации более дорогие в обслуживании, но общий долг стал меньше и компания может их погашать по мере того, как зарабатывает деньги. Текущая позиция около 1.5%, планирую немного увеличить на этой неделе до 2-2.5%.
TSL – IB в пятницу прислал уведомление, что сделка закрыта, по идее на следующей неделе должны поступить деньги на счет от продажи акций. После этого подсчитаю итоговую доходность и закрою идею.
BNO (нефть Brent) – спотовые цены на нефть прилично упали за последние несколько недель, при этом форвардные цены изменились значительно меньше. В итоге на ближнем конце кривой в ближайшие месяцы ушла бэквардация. Для BNO и подобных ETF это не очень хорошо, так как они роллят фьючерсы (перекладываются из ближнего в следующий при приближении к экспирации) и при бэквардации получается дополнительная доходность. Но в любом случае BNO нужно будет продать до конца года, так как с 1 января будет новый налог в США 10% от суммы сделки (писал об этом здесь). Пока не решил, буду ли покупать нефть после нового года через фьючерсы или нет – сделаю отдельный апдейт, когда приму решение.
Загрузка комментариев…
PBR – Petrobras прилично упал в среду на новости, что в Бразилии одобрили новый законопроект, который позволяет политикам входить в СД и руководство госкомпаний через месяц после окончания активной политической деятельности. Ранее этот перерыв должен был составлять не менее трех лет и такое правило использовалось как механизм защиты госкомпаний от излишнего политического влияния. Политическое давление на Petrobras очевидно усилилось после того, как Лула стал президентом, но компания уже стоит настолько дешево, что кажется, котировки учитывают большую часть рисков (кроме наверное полного прекращения выплаты дивидендов и огромные новые налоги и/или капексы). Продолжаю держать позицию.
Ну и добавлю шуточную новость, у шорта Draftkings (DKNG), который описан в спекулятивных идеях, наконец-то появился неплохой шанс на успех – компания нравится Джиму Крамеру. Для тех кто не в курсе, это известный американский шоумен, который обладает удивительной способностью часто давать прогнозы по отдельным акциям и рынку в целом, которые работают ровно наоборот. Посмотрим, сработает ли суперсила Крамера в этот раз.
Российский портфель
Сбербанкопубликовал отчет по РСБУ за ноябрь. Как и в октябре, отличные результаты, за последний месяц банк заработал почти 125 млрд рублей прибыли, рост на 23% YoY. Прибыль банка за 2022 год по РСБУ судя по всему составит 250-300 млрд рублей. Если экстраполировать результаты последних двух месяцев, то в следующем году банк может заработать с запасом больше 1 трлн рублей прибыли и заплатить высокие дивиденды летом 2024 года.
Правда стоит сказать, что планировать что-то на российском рынке на 1.5 года вперед очень сложно, но Сбер правда стоит дешево, так что пока держу спекулятивную позицию. Смущает только то, что идея кажется очевидной и похоже уже есть в портфеле почти у всех, судя по вебинару в воскресенье (можно посмотреть запись).
Еще пару слов про валюты. С начала декабря рубль, кажется, начал постепенно девальвироваться по отношению к доллару и другим основным валютам, хотя делать какие-то прогнозы насчет курсов валют – дело не благодарное. Я на прошлой неделе перевел все активы на российском рынке в валюту – частично через замещенные облигации Газпрома (в евро, с погашением в январе 2024 – ГазпрКЗО2E (RU000A105GZ7)), частично через мартовские фьючерсы на евро (EU-3.23), так как они торгуются с небольшим дисконтом к споту, а фьючерсы на доллар наоборот с премией. Про замещенные бонды Газпрома писал неделю назад здесь. При этом в IB у меня есть шорт EURUSD на часть длинной позиции в евро на российских счетах, который по сути переводит евровую доходность в долларовую.
В течение декабря и января, вероятно, переведу большую часть активов на российских счетах в замещенные облигации Газпрома, хотя возможно оставлю немного фьючерсов, так как они намного ликвиднее. Насчет того, буду ли хеджировать курс EURUSD пока не решил. Любые операции с валютой носят спекулятивный характер, делать под это отдельные идеи или даже писать в спекулятивных идеях не планирую. Буду писать только общий взгляд – сейчас он такой, что рубль будет постепенно девальвироваться, но как быстро и как сильно – непонятно. Соответственно, планирую держать рублевую экспозицию близкой к нулю, если что-то изменится в этом плане – сделаю соответствующий апдейт.
Потенциально интересные идеи
Потенциальные идеи, на которые обратил внимание в последнее время, но пока не купил в портфель. Если куплю – как обычно оформлю как отдельную идею, а здесь пишу короткое саммэри.
Арбитражные идеи
ELVT – компанию планирует выкупить частная управляющая компания по $1.87 за акцию, сделка должна закрыться в Q1’23. Сейчас апсайд около 4%, может быть арбитражная идея. Недавно был пролив, на котором можно было очень выгодно купить акции под арбитраж, без каких-либо новостей, но котировки быстро отскочили. Пока думаю, стоит ли брать в портфель с текущим апсайдом (расчетная доходность около 16% годовых, если сделка закроется в конце Q1’23).
Угольщики
YAL (в Австралии) – крупный австралийский угольщик, который стоит дешевле WHC (более известного аналога из Австралии) и потенциально будет платить большие дивиденды, расчет тут, питч про компанию в Твиттере тут. Я уже смотрел несколько раз на угольщиков в последние месяцы и пока решил их не покупать (кроме позиции в Glencore, но там не только уголь), но возможно стоит сделать еще один подход к снаряду. В ту же копилку буллиш тред в Твиттере про другого угольщика – BTU.
Цены на энергетический уголь после локальной коррекции в сентябре-октябре снова вернулись на уровень выше $400 за тонну (премиальный бенчмарк Newcastle). Я думаю такие цены долгосрочно неустойчивы и уголь рано или поздно значительно подешевеет, но каждый месяц высоких цен приносит сверхприбыли угольщикам. Чем-то похоже на игру в музыкальный стул, где нужно успеть заскочить и выскочить – мне не особо нравятся такие идеи
Нефтегаз в Латам
В последнее время достаточно многие инвесторы, за которыми слежу в Твиттере, начали покупать (или уже достаточно давно держат) нефтегазовые компании из Латинской Америки. В первую очередь это Petrobras (PBR), который уже сам держу, но также часто пишут про Ecopetrol (EC) из Колумбии и иногда про YPF Sociedad Anónima(YPF) из Аргентины. В EC похожий расклад – риски неблагоприятного регулирования, но компания дешево стоит и платит высокие дивиденды, про идею можно послушать здесь. Про YPF не видел полноценной идей, компания просто достаточно часто упоминается вместе с PBR и EC. Сам пока не изучал подробно, планирую посмотреть как будет время.
Интересные наблюдения
Про инфляцию в США
Один из аккаунтов в Твиттере взял данные сервиса Truflation, который оценивает инфляцию в реальном времени и получил зависимость, что CPI в последние месяцы почти в точности повторяет их с лагом в 3 месяца. Делали тут, будет интересно сравнить последующие месяцы. CPI сейчас сильно влияет на рынок, так как инфляция – основной фактор, на который смотрит ФРС при изменении ставок.
Сейчас сервис оценивает инфляцию в США уже ниже 6% (последний CPI – 7.1%) с трендом на достаточно быстрое замедление, а в UK наоборот тренд на рост и уже 18%+ (официальная 10.7%). И вот еще интересный тред на тему. Если коротко – существует куча источников, которые позволяют отслеживать изменение цен в разных секторах экономики в реальном секторе, но чтобы получить из этих данных хороший прогноз официального CPI, нужно потратить очень много ресурсов (и денег на покупку данных, и времени аналитиков, которые их обработают). Если вы не большой хедж фонд и не университет, который делает академические исследования по экономике, то вряд ли есть смысл делать такой анализ самостоятельно.
Про реакцию рынка на изменение ставки ФРС
Еще одна интересная закономерность – в этом году американский рынок обычно негативно реагировал выход данных об изменении ставки ФРС (в 14:00 по Нью-Йорку), а затем отрастал после того, как Пауэл начинал свою речь (в 14:30 по Нью-Йорку). Такая динамика была после 5 из 6 FOMC в этом году, включая последний в среду. Единственное исключение – предыдущее повышение ставки в ноябре, где была обратная динамика. Подробнее тут.
Я сам не торгую движения рынка интрадей и вам не советую, скорее это просто интересное наблюдение о настроениях участников рынка в последнее время.
На этом на сегодня все, обратная связь приветствуется в комментариях под постом, чате или личных сообщениях. Если у вас есть мысли и материалы по текущим или потенциальным идеям, буду рад обсудить. Если есть другие потенциально интересные идеи, также смело закидывайте их на обсуждение, желательно с описанием тезиса от себя или ссылкой на идею + саммэри, в чем ее суть. Чем больше будет активности и обсуждений, тем больше будет мотивации сделать рубрику регулярной.
