Как хранить средства в иностранной валюте – декабрь 2022

Диверсификация активов по различным валютам всегда была важной частью в общей стратегии формирования портфеля. Для российских инвесторов в текущих реалиях это стало не совсем тривиальной задачей из-за различных ограничений, как в результате санкций западных стран, так и валютного контроля в России и ограничений со стороны российских брокеров и банков.

В этой статье разберем, какие варианты сейчас все еще доступны для российских инвесторов – к счастью даже в условиях текущих ограничений для этого остается достаточно опций, некоторые из которых появились совсем недавно. Но сразу стоит сделать важное уточнение – описанные выше варианты актуальны на момент публикации материала, в текущих реалиях ситуация может быстро меняться.

Покупка и хранение валюты в России

Самый простой вариант – просто купить валюту в банке или брокере. Для относительно небольших сумм это вполне могут быть наличные. Наличная валюта сейчас в дефиците, поэтому стоит дороже, чем на бирже, в моменте где-то на 5-10%. Варианты покупки наличных можно посмотреть здесь и здесь, не будем на этом подробно останавливаться.

Если вы решили купить безналичную валюту, то как правило через брокера на бирже это выгоднее делать, чем в банке. В то же время в разных брокерах и для разных валют условия могут сильно отличаться. Основные варианты на текущий момент:

1. Юани – доступны в любом брокере, ликвидны по меркам российского рынка (объем торгов уже зачастую выше, чем в долларе), не подвержены санкционным рискам (или как минимум они сильно меньше, чем в “недружественных” валютах), обычно низкие комиссии на покупку и продажу (0.0Х%). Если вы хотите просто купить и держать достаточно стабильную иностранную валюту, то юань – самый очевидный выбор в текущих реалиях. Стоит правда учитывать, что иногда курс юаня на Мосбирже отклоняется от мирового, обычно это происходит в момент роста санкционных рисков. На момент публикации поста курс “нормальный”, на уровне мирового. Для проверки курса можно использовать TradingView.

2. Доллары и евро – подвержены санкционным рискам (в худшем случае, если будут санкции на НКЦ, операции с ними могут быть ограничены), в некоторых брокерах недоступны или доступны с очень высокими комиссиями (3-5% за сделку + Х% годовых за хранение). Просто покупать и хранить безналичные доллары и евро на счете – не лучшая идея, однако их можно использовать для покупки некоторых активов на ММВБ или СПб бирже, либо для перевода на зарубежные банковские и брокерские счета. Если вы решили купить безналичную “недружественную” валюту, то лучше это делать через брокеров, которые не попали под западные санкции – как правило у них лучше комиссии и больше вариантов для дальнейшего использования валюты.

Следующий логичный вопрос, который может возникнуть после покупки иностранной валюты – как получить хоть какую-то доходность на эти деньги? До 2022 года инфляция в долларах, евро и других основных валютах была очень низкой, а ставки близкими к нулю (и временами даже слегка отрицательными). Сейчас же инфляция во многих крупных экономиках близка к двузначной, а почти все мировые ЦБ поднимают ставки, поэтому просто держать валюту на счете не выглядит хорошей идеей, даже если не учитывать сопутствующие риски и издержки – она будет достаточно сильно обесцениваться.

Облигации в иностранной валюте на ММВБ

Более консервативный вариант валютных активов, который подойдет большинству инвесторов, если цель сохранить капитал и по возможности защитить от инфляции, а не заработать – облигации. На ММВБ есть несколько доступны вариантов.

Облигации в юанях

Некоторые российские компании начали выпускать облигации в юанях в 2022 году на фоне роста спроса на китайскую валюту в России. Сейчас доступно чуть более десятка вариантов, которые можно купить как в юанях, так и в рублях (номинал и купоны остаются в юанях и пересчитываются по курсу ЦБ на момент выплаты). Стандартный номинал – 1000 юаней (около 9 тысяч рублей по текущему курсу), что делает облигации доступными для любого инвестора. Купоны платятся раз в квартал или пол года.

Большинство доступных вариантов сейчас дают доходность 3-4% годовых в юанях. Это не особо много с учетом того, что ключевая ставка в Китае сейчас равна 3.65%. Также стоит обратить внимание, что у некоторых облигаций далекий срок погашения, вплоть до 2037 года, что также может создавать дополнительные риски для инвесторов.

На текущий момент облигации в юанях выпускают в основном крупные корпорации вроде Роснефти, Полюса, Русала и т.д., с бизнесом которых вряд ли что-то случится в ближайшие годы. Тем не менее перед покупкой важно убедиться, что вы хорошо понимаете бизнес компании, чтобы минимизировать риски на стороне эмитента.

Большинству инвесторов, на мой взгляд, для начала не стоит рассматривать облигации со сроком погашения после 2027 года, так как такие бумаги могут быть более волатильны, а их доходность сейчас не сильно выше (таких выпуска пока всего два). Лучше выбрать более короткие облигации, ценообразование которых будет более предсказуемым.

Если вы используете юани как инструмент для временного хранения свободных средств и планируете периодически перекладываться из них в другие активы, то покупать облигации в юанях нет большого смысла – они не очень ликвидны, из-за чего могут быть значимые транзакционные издержки. Если же вы рассматриваете юани как инструмент для долгосрочного вложения и готовы их держать продолжительное время, то имеет смысл рассмотреть облигации выше, чтобы получать на свои средства дополнительную доходность.

Замещающие облигации

Замещающие облигации – достаточно новое явление для российского рынка, они начали торговаться только в последние пару месяцев. Если коротко описать их суть – это облигации, выпущенные в российской инфраструктуре по российскому законодательству взамен аналогичных еврооблигаций, на которые были наложены различные ограничения из-за санкций, так как расчеты по ним проходили через иностранные депозитарии. Еврооблигации, несмотря на название, не обязательно номинированы в евро – большинство на самом деле в американских долларах, а некоторые даже в британских фунтах.

Параметры замещающих облигаций повторяют исходные параметры соответствующего им выпуска еврооблигаций – валюту расчетов, срок погашения, размер и частоту купонов и т.д. При этом купить замещающие облигации обычно можно как в исходной валюте, так и в рублях. В рублях это обычно делать выгоднее – нет дополнительных издержку на покупку валюты, и ликвидность в рублях для большинства выпусков выше. Стандартный номинал для замещающей облигации равен 1000 долларов/евро, из-за чего их покупка может быть не очень удобной для инвесторов с небольшими счетами.

Расчеты по замещающим облигациям (выплаты купонов и погашение) будут проходить в рублях по курсу ЦБ на дату соответствующей выплаты. Например, если купон по облигации составляет 20 долларов и курс на момент выплаты 65 рублей за доллар, то размер выплаты составит 20*65=1300 рублей. Если к моменту следующего купона курс доллара вырастет до 70 рублей, то купон уже будет 20*70=1400 рублей и т.д. Все цифры без учета налогов.

Плюс замещающих облигаций в том, что они по сути позволяют хранить средства в долларах или евро без санкционных рисков и дополнительных комиссий. Более того, такие облигации сейчас дают неплохую доходность, для большинства выпусков она составляет 4.5-7% годовых (это выше, чем у облигаций в юанях, например).

Стоит иметь в виду, что в теории у замещающих облигаций есть риски – если официальные курсы валют ЦБ начнут отклоняться от биржевого или какого-то другого “реального” курса, то доходность таких облигаций может оказаться ниже, чем ожидалось. Однако пока предпосылок для подобных манипуляций курсом со стороны ЦБ, кажется, нет.

Подробнее почитать про замещающие облигации можно здесь и здесь. Полный список таких облигаций можно найти по ISIN – пока все выпуски начинаются на RU000A105, меняются только последние 3 символа (у облигаций в юанях такое же начало ISIN, отличать можно по валюте выпуска). На скриншоте ниже доступные на текущий момент замещающие облигации, на самом деле их больше, но многие имеют очень низкую ликвидность. Рекордсменом по количеству замещающих облигаций сейчас является Газпром, хотя они есть и у достаточно многих других крупных компаний. Также стоит отметить, что список замещающих облигаций активно расширяется, поэтому стоит следить за новыми выпусками, если вам интересен этот инструмент.

Если вы решите купить замещающие облигации, стоит обращать внимание на несколько параметров:

• Надежность – вы должны хорошо понимать бизнес компании и быть уверенными в его платежеспособности, чтобы избежать рисков на стороне эмитента.
• Валюта – стоит определиться, в какой валюте вы хотите получать доходность, и исходя из этого выбирать доступные варианты облигаций.
• Срок погашения – как и в случае с облигациями в юанях, на мой взгляд большинству инвесторов стоит сфокусироваться на выпусках со сроком погашения в ближайшие 3-5 лет, если цель – сохранить средства, а не спекулировать на возможной переоценке. Длинные облигации обычно имеют более высокую волатильность и их ценообразование может быть непредсказуемым.
• Доходность – не стоит гнаться за доходностью в ущерб другим параметрам, но естественно при прочих равных лучше взять облигации с более высокой доходностью.
• Размер купона – этот пункт важен для тех, кто потеряет налоговое резидентство в России в этом или следующем году. В этом случае налог на купонные выплаты вырастет с 13% до 30%, поэтому при сопоставимой доходности лучше выбирать облигации с более низким купоном.

На мой взгляд замещающие облигации могут быть хорошим вариантом для валютной диверсификации портфеля на российском рынке в текущих реалиях. В этом посте не будет рекомендаций конкретных выпусков, о покупке замещающих облигаций в свой портфель недавно писал здесь.

Прочие валютные облигации

На Мосбирже можно найти и другие валютные облигации (неполный список, отсортированный по объему торгов, в таблице ниже), но большинство из них вряд ли подойдет большинству инвесторов. У большинства государственных облигаций (RUS-XX, где ХХ – год погашения) номинал 200 тысяч долларов, хотя есть выпуск RUS-28 с номиналом 1000 долларов, который можно рассмотреть как альтернативу корпоративным замещающим облигациям, описанным выше. Субординированные облигации банков имеют высокие риски (недавнее решение ВТБ перестать платить по части выпусков – наглядный пример). А большинство других облигаций имеют надежность ниже, чем у многих крупных корпоративных заемщиков.

В общем, если вас интересует хранение активов в долларах или евро на российских брокерских счетах и получение доходности в этих валютах – лучше рассмотреть корпоративные замещающие облигации крупных надежных компаний или, возможно, выпуск гособлигаций RUS-28.

Акции и фонды в иностранной валюте на СПб бирже и ММВБ

Альтернативой валютным облигациям может быть покупка акций и фондов на ММВБ или СПб бирже. Доступные на текущий момент варианты:

Американские акции через СПб биржу. До 2022 года они были весьма популярны среди многих инвесторов, но сейчас их покупка может нести риски из-за возможных санкций, вплоть до заморозки активов на неопределенный срок (как уже произошло с некоторыми бумагами). С получением дивидендов по американским акциям сейчас тоже есть сложности. Полный список доступных акций можно посмотреть здесь (с 6 страницы).

Зарубежные акции через другую инфраструктуру. Некоторые российские брокеры также позволяют покупать зарубежные акции через альтернативную инфраструктуру. Но как правило в цепочке также присутствуют “недружественные” депозитарии и т.д., особенно если речь об американских или европейских акциях, поэтому риски примерно те же, что и при покупке акций через СПб биржу.

Китайские акции с гонконгской бирже через СПб биржу. Торги этими акциями начались в 2022 году и в теории должны иметь более низкие санкционные риски. Но точную схему владения акциями биржа не раскрывает, если в ней на каком-то этапе задействована западная инфраструктура, то могут быть те же риски, что и с американскими акциями. Акции торгуются в Гонконгских долларах, курс которого в последние годы привязан к доллару США, но на Мосбирже он не очень ликвиден и иногда курс отклоняется от мирового. На текущий момент доступно 80 акций с Гонконгской биржи, полный список доступных акций можно посмотреть здесь (с 1-5 страницы).

БПИФ с зарубежными активами. Торги многими фондами были заморожены в конце февраля, например, под ограничения попали все ETF Finex и БПИФ ряда управляющих компаний, особенно санкционных. Однако некоторые доступны для покупки, в частности большинство фондов Тинькофф и некоторых других управляющих компаний, которые не попали под санкции. Список всех фондов на Мосбирже с разбивкой по типам активов можно посмотреть здесь, при выборе конкретного фонда по временной шкале котировок легко понять, торгуется он сейчас или нет.

В целом на мой взгляд в текущих реалиях валютные активы в России имеет смысл покупать только если не зависят от инфраструктуры “недружественных” западных стран. К американским акциям и фондам, владеющим американскими/европейскими активами это точно не относится. Насчет гонконгских акций на СПб бирже пока вопрос открытый. Но если у вас есть желание диверсифицировать валютные активы и не ограничиваться замещающими облигациями, то для этих целей лучше открыть зарубежный брокерский счет.

Иностранные банки и брокеры

Interactive Brokers

Interactive Brokers (IB) и ранее был базовым вариантом для инвестиций зарубежом из России, а сейчас это последний крупный зарубежный брокер, который по-прежнему работает с россиянами и даже открывает новые счета в обычном режиме. К счастью, основатель и мажоритарный акционер IB Thomas Peterffy против того, чтобы вводить санкции и ограничения против обычных российских граждан и резидентов, о чем неоднократно публично говорил, например, в этом интервью.

Это конечно, не значит, что рисков в IB нет – компания уже ввела ряд ограничений для россиян, включая запрет на покупку европейских акций и доступ к рыночным данным на американских биржах, и если санкционное давление усилится, может быть вынуждена и далее ужесточать условия, вплоть до прекращения работы с российскими резидентами (в этом случае вероятно дадут 1-2 месяца на закрытие позиций и вывод средств). С зарубежным резидентством риски для счета в IB, вероятно, минимальны – ограничения обычно вводят по резидентству, а не по паспорту, хотя бывают неприятные исключения из этого правила.

Если у вас есть счет в IB и вы завели туда средства, то делать с ними можно что угодно – просто хранить в валюте, покупать акции десятков тысяч компаний по всему миру, ETF на любой вкус и цвет, использовать различные производные инструменты и т.д. Один из плюсов IB для инвестора в контексте темы поста – брокер сам начисляет проценты на валютные остатки свыше $10 тысяч по достаточно щедрой ставке. Например, для долларов и евро проценты начисляются по ставке ФРС/ЕЦБ -0.5%, на момент поста это 3.33% для доллара и 0.883% для евро (и обе ставки будут расти в ближайшие месяцы), если все активы на счете более $100 тысяч, хотя для счетов поменьше ставка будет ниже – подробные условия здесь. Так что в IB свободные деньги можно просто хранить на счете даже не покупая какие-то облигации, особенно если у вас значимый капитал и вы достаточно часто совершаете сделки. Начисление процентов происходит раз в месяц, обычно 3-6 числа за предыдущий месяц, суммы можно посмотреть в базовом отчете Activity в разделе Interest.

До июля в IB можно было даже переводить рубли, но затем брокер закрыл такую возможность – сейчас счет пополнить можно только основными иностранными валютами. На текущий вариант наиболее удобные варианты следующие:

Через БКС – в юанях с комиссией 0.5-1% в зависимости от тарифа (плюс небольшая комиссия за покупку юаней на бирже) или в долларах с комиссией 1-3% в зависимости от тарифа (плюс 0.3% за покупку долларов на бирже на базовом тарифе). Инструкция по переводу юаней из БКС в IB по ссылке.

Через Райф в долларах или евро. В самом Райфе покупка долларов и евро происходит с комиссией 3% плюс еще 2% стоит SWIFT перевод, итого получится 5% – недешево. Но есть как минимум два варианта получить доллары в Райфе с комиссией ниже:

• Купить в самом Райфе за рубли фонд на золото от Тинькофф TGLD и продать его же за доллары. Эффективная комиссия за такую конвертацию получится в сумме около 1% – значительно меньше, чем 3% за прямой обмен валюты.
• Купить доллары через другого брокера и перевести их в Райф. Самые низкие комиссии на такую транзакцию среди крупных брокеров на момент поста в Финаме ($20 / 0.07% за перевод плюс небольшая комиссия за покупку валюты на бирже).

Другие зарубежные брокеры

Для тех, кто опасается держать средства в американском брокере из-за возможных ограничений, но хочет инвестировать валютные активы, альтернативой может быть открытие брокерского счета в “дружественной” юрисдикции с доступом на международные рынки. Наверное самый известный и доступный для большинства россиян вариант – Фридом Финанс в Казахстане, хотя вероятно можно найти и других брокеров в странах СНГ (и возможно где-то еще), которые открывают счета российским резидентам.

Если у вас есть резидентство другой страны, то список доступных вариантов расширяется – точно работает с россиянами Exante (но они сидят на Кипре, в Европе регулирование по отношению к россиянам жестче, чем в США), во многих странах есть локальные брокеры, где так же возможно открытие счета при наличии резидентства. Но найти более оптимальный вариант чем IB с точки зрения торговых условий и списка доступных инструментов все равно будет сложно, хотя в том же Exante есть некоторые рынки вроде турецкого, которые недоступны в IB.

Наконец, можно никуда не вкладывать доллары или евро, а просто вывести их в зарубежный банк и там хранить на счете или тратить на свои нужды. Открыть зарубежный банковский счет российским резидентам сейчас не очень просто, но возможно во многих странах ближнего зарубежья в некоторых банках – писал про доступные варианты здесь. Однако стоит учитывать, что в зарубежном банке вы вряд ли сможете рассчитывать на получение какой-то доходности на свои валютные активы, скорее наоборот с вас постараются взять различные комиссии за открытие и обслуживание счета.

Криптовалюты (стейблкоины)

Наконец, еще одни вариантом хранения средств в валюте могут быть криптовалюты. Но речь, естественно, не о биткоине или эфире, курс которых может быть очень волатильным, а о стейблкоинах. Суть стейблкоинов в том, что они обеспечены долларами 1:1 поэтому их курс идентичен американской валюте. Стейблкоины можно сейчас купить примерно по тому же курсу, что и наличную валюту, с премией около 5% к биржевому курсу доллара. Покупать удобнее всего USDT (меньше комиссии), а хранить средства надежнее в USDC.

Помимо того, чтобы просто держать стейблкоины на своем кошельке, их также при желании можно использовать в различных протоколах, которые позволяют получить какую-то доходность на свои активы. Однако во многих случаях это несет высокие риски, вплоть до возможности полностью потерять средства, особенно сейчас – в мире криптовалют неспокойное время из-за банкротства ряда крупных компаний, особенно биржи FTX. Поэтому тем, кто глубоко не погружен в индустрию криптовалют и не может оценить все риски таких вложений настоятельно рекомендую просто хранить криптоактивы на собственном кошельке и никуда их не вкладывать.

Конечно, хранение средств в стейблкоинах подойдет далеко не всем. Наиболее удобный кейс использования стейблкоинов – это перемещение капитала через границы минуя любой валютный контроль в любой стране мира и возможные связанные с ним ограничения. Правда возможность конвертации средств из криптовалют в локальную валюту и легализации активов, если речь идет о значимых суммах – отдельный нетривиальный вопрос и сильно зависит от юрисдикции.

Про покупку, хранение и использование криптовалют писал здесь, а если интересно разобраться подробнее, на сайте есть курс на эту тему.

Выводы

В этой статье мы разобрали основные варианты, как можно хранить средства в валюте в текущих реалиях. Коротко подведем итоги:

• Если вы хотите использовать валюту на российских счетах как элемент диверсификации портфеля, то стоит использовать либо юани (саму валюту или облигации в них), либо замещающие облигации российских компаний в долларах и евро, которые недавно начали торговаться на Мосбирже. Хранить сами доллары и евро на брокерских или банковских счетах в России не стоит.
• Если вы хотите иметь возможность инвестировать валюту в более широкий набор активов, то лучше открыть зарубежный брокерский счет. Самый подходящий вариант сейчас по-прежнему Interactive Brokers, но можно поискать и брокеров в странах СНГ или других юрисдикциях, если вас смущает американский брокер. При желании можно покупать зарубежные акции или фонды с зарубежными активами и в России, но это несет различные риски, вплоть до заморозки активов в плохом сценарии.
• Есть и другие менее стандартные варианты вроде использования криптовалют (стейблкоинов), однако они подойдут далеко не всем.

Если материал был полезен, буду рад, если поделитесь им со знакомыми, которым может пригодиться эта информация.