Как инвестировать в криптовалюты

Криптовалюты уже не первый год привлекают многих инвесторов как спекулятивный актив, который может принести большую прибыль – на длинном временном горизонте Bitcoin, Ethereum и многие другие криптовалюты показали потрясающую доходность, с большим запасом опередив фактически все возможные классы активов. Правда обратная сторона такой доходности – огромная волатильность и неоднократные коррекции на 80%+ за не очень долгую историю их существования.

В последние несколько месяцев криптовалюты также стали актуальны для многих россиян на бытовом уровне – как инструмент для сохранения капитала и совершения различных транзакций. В условиях западных санкций с одной стороны и российских ограничений вроде валютного контроля с другой, актуальность криптовалют в России резко выросла. Когда речь идет о сохранении капитала, платежах и других вариантах “бытового” использования криптовалют, высокая волатильность нежелательна, поэтому в таких случаях чаще используют “стейблкоины”, т.е. криптовалюты с фиксированным (в теории) курсом по отношению к доллару.

В этой статье не будем рассуждать на тему того, какие перспективы у стоимости различных криптовалют, а поговорим о базовых вещах – как можно купить и хранить криптовалюты напрямую, а также какие биржевые инструменты дают на них экспозицию.

Покупка криптовалют напрямую

Особенности криптовалют

У биткоина и некоторых других криптовалют есть значительное отличие от стандартных биржевых инструментов – они не контролируются ни одним централизованным органом в виде частной компании и/или государства. Это, естественно, не относится к биткоинам, которые хранят ETF и другие фонды в зарегулированных кастодианах – они по своей сути не особо отличаются от акций или облигаций.

Но криптовалюты можно хранить и напрямую, без каких-либо посредников – они являются единственным цифровым активом в мире, с которым это возможно и который при этом имеет универсальную ценность почти в любой точке мира. Хотя есть и другие активы с подобными свойствами, самым популярным из которых являются наличные деньги, их применение намного более ограничено. Например, перевезти через границу миллиард долларов наличкой будет весьма проблематично.

А у криптовалют вообще нет границ, их даже не нужно никуда перевозить. Кроме того, при желании их можно хранить вообще без физического носителя, просто запомнив несколько английских слов. Если вы не скажите, что у вас есть такой актив, никто об этом даже не узнает.

Такой формат имеет как плюсы, так и минусы. Плюсы заключаются в том, что криптовалюты – единственный актив, который невозможно отобрать без применения физического насилия (если соблюдать меры информационной безопасности, которые разберем ниже). Любой другой актив, будь-то деньги в банке, акции, облигации или недвижимость государство, в теории, может отобрать росчерком пера, наличку и другие ценности дома можно изъять в ходе обыска. Как показали последние месяцы – даже в развитых западных юрисдикциях, которые традиционно считались оплотом стабильности и безопасности, активы могут быть заморожены на неопределенный срок и даже конфискованы, особенно если они принадлежат лицам из “сомнительных” юрисдикций, среди которых Россия сейчас, к сожалению, в первых рядах. А в России (где в свое время дважды “отжали” Систему и было множество других случаев даже в спокойное время) или большинстве других развивающихся стран хранение активов в принципе всегда имело определенные риски. Биткоин или большинство других криптовалют невозможно изъять, если вы не раскроете свой приватный ключ и/или сами не совершите транзакцию.

Минусы заключаются в том, что при самостоятельном хранении все риски также несет обладатель криптовалюты. Если потерять доступ к кошельку или каким-либо образом раскрыть его мошенникам (введя данные на фишинговом сайте или даже просто подключившись к интернету и запустив кошелек через небезопасный wifi в кафе), средства будут потеряны навсегда и их будет невозможно вернуть.

В связи с этими особенностями процесс покупки и хранения криптовалют значительно отличается от операций с акциями и другими финансовыми инструментами. Ниже рассмотрим его основные особенности.

Регулирование криптовалют в России

В настоящий покупка и продажа криптовалют за рубли, доллары или любую другую привычную валюту (которые называются общим термином фиат или фиатные деньги) через привычные для большинства инвесторов каналы в виде банков и брокеров недоступна в России. Криптовалюты также не являются законным платежным средством на территории России, в связи с чем есть мнение, что они запрещены. Это не так – доллары тоже не являются законным платежным средством, оплачивать товары и услуги на территории нашей страны официально можно только в рублях. Более того, есть даже вероятность, что криптовалюты станут легальным платежным средством в России (об этом были недавние заявления властей) – в отличие от другой иностранной валюты, которой вряд ли светит подобный статус в текущих реалиях.

Сами транзакции с криптовалютами – их покупка, продажа, хранение и т.д. можно совершать без ограничений, каких-либо законов, которые препятствуют этому, в России никогда не было. Более того, с 1 января 2021 года вступил в силу закон о цифровых активах, который вводит их в правовое поле. С 2020 года Минфин предлагает различные поправки, которые могут ввести официальные ограничения на суммы покупки криптовалют неквалифицированными инвесторами (правда пока непонятно, как они будут реализовываться на практике) или какую-то понятную форму отчетности о них (сейчас ее нет), однако пока эти инициативы находятся на уровне обсуждений и срок их реализации не ясен.

Покупка и продажа криптовалют

Как выяснили выше, покупка и продажа криптовалют не нарушает никаких законов, теперь посмотрим, как это можно сделать технически. Сразу стоит сделать оговорку, что помимо удобства того или иного способа покупки в текущих реалиях стоит сравнивать условия, на которых можно купить криптовалюту – они могут сильно отличаться. По состоянию на май 2022 года криптовалюты на российском рынке при покупке за рубли имеют большую премию к рыночным котировкам, которая составляет от 10-15%. Вероятно такая ситуация сохранится, пока в стране действует достаточно жесткий валютный контроль, аналогичная ситуация наблюдается и в других странах с ограничениями на валютном рынке вроде Аргентины или Ирана.

Друзья и знакомые

Самый простой вариант покупки – договориться с кем-то из друзей, у которых уже есть биткоин или другие криптовалюты, чтобы вам их продали, и перевести/передать им деньги любым удобным способом. Аналогично, если хотите продать криптовалюту – найти того, кто ее купит. Этот способ особенно интересен тем, кто не хочет как-либо афишировать покупку криптовалют и оставлять об этом какие-либо сведения. Однако у него есть несколько значимых ограничений:

Вы должны действительно доверять человеку, особенно если речь идет о значимых суммах
У многих людей нет таких знакомых и этот вариант подойдет далеко не всем

Если этот вариант не подходит, идем дальше.

Криптобиржи

Криптобирж существует огромное множество, до недавнего времени явным лидером и оптимальным вариантом была крупнейшая в мире биржа Binance. Однако в связи с европейскими санкциями Binance ввела ограничения на работу с россиянами и теперь размер счета ограничен суммой в 10 тысяч евро, а российские банковские карты не работают из-за ограничений Visa и MasterCard. Некоторые западные биржи вроде Coinbase (крупнейшая биржа в США) заявили, что будут замораживать счета россиян (правда официально Coinbase итак не был представлен в России). Рекомендовать какую-либо биржу в текущих реалиях сложно, так как ситуация очень быстро меняется, общий совет – выбирать крупные известные азиатские биржи (в американских и европейских высокий риск блокировок), использовать их при необходимости и не хранить там средства продолжительное время.

Также работа с криптобиржами в любом случае имеет ряд ограничений:

Для транзакций с использованием фиатных денег нужно верифицировать аккаунт на бирже, подтвердив свою личность. У многих бирж, включая Binance, есть российские юрлица, некоторые площадки уже делятся данными с ФНС.
Многие банки научились распознавать платежи в пользу биржи или при P2P обмене в том же Binance, есть случаи, когда могут запросить обоснование и подтверждение транзакций, особенно если они происходят часто и/или на крупные суммы.

Криптобиржи в текущих реалиях по-прежнему могут быть удобны для небольших транзакций. Для тех, кто хочет сохранить анонимность или совершать транзакции на крупные суммы, такой вариант вряд ли подойдет.

P2P площадки и обменники

Есть площадки, которые объединяют продавцов и покупателей и позволяют им совершать сделки между собой. Некоторые выступают в качестве гаранта на время транзакции, что снижает риск обмана одной из сторон, самая известная из подобных площадок – финская LocalBitcoins (но она делится данными с ФНС, поэтому будьте аккуратны). Сайт работает только через VPN и для совершения транзакций нужна верификация личности.

Есть и другие площадки, которые работают просто как доски объявлений для обменников, например, BestChange. Обменник это просто сайт, где вам даются реквизиты, вы переводите по ним деньги и ждете, пока в ответ переведут криптовалюту. Или, наоборот, переводите криптовалюту, даете номер карты, и ждете, пока на нее придут деньги. Сделки с обменниками обычно не требуют верификации, но имеют значительный риск мошенничества – можно перевести им средства и ничего не получить.

Если коротко, обменники – рискованный вариант, и их использование может быть оправданно, только если вы не хотите нигде оставлять свои данные и нет знакомых, с которыми можно провести сделку лично. В этом случае стоит внимательно изучить отзывы, при работе с новым обменником начать с транзакций на небольшие суммы и делать обмен любой значимой суммы по частям.

Хранение

Для начала небольшой ликбез. Любая криптовалюта не имеет физической формы, а владение ей подтверждается приватным ключом. Это некий набор символов, у которого для большинства криптовалют есть удобная для запоминания форма в виде последовательности из 12, 18, 24 или какого-то другого числа случайных английских слов – она называется seed-фраза. В сообществе есть устойчивое выражение “not your keys – not your coins”, которое по сути означает, что вы по настоящему владеете криптовалютой только если являетесь единственным обладателем доступа к кошельку.

Существует два основных способа хранить криптовалюты – на криптобирже или на личном кошельке. У каждого есть свои плюсы и минусы. Вариант с криптобиржей проще – можно сделать аккаунт за пару минут, о безопасности средств заботится биржа, потерянный пароль можно восстановить. Но средства по факту находятся на кошельке биржи, поэтому если она по какой-то причине решит их заморозить или подвергнется атаке мошенников (которые случаются довольно часто), вы можете потерять к ним доступ. Также важно учесть, что почти все криптобиржи кроме нескольких крупных западных площадок вроде Coinbase, Kraken или Bitstamp (которые сейчас официально блокируют россиян или в целом рискованны по геополитическим причинам) зарегистрированы в оффшорных юрисдикциях и если случатся какие-то проблемы, помочь будет некому.

Если вы хотите хранить криптовалюты самостоятельно, для этого есть различные варианты от простых мобильных приложений до специальных аппаратных кошельков, имеющих отдельный физический носитель. Коротко рассмотрим их особенности.

Мобильные кошельки

Вообще это не лучшее решение, так как смартфоны довольно часто теряют, забывают или воруют, и вообще все время носить с собой устройство, на котором есть прямой доступ к крупной сумме денег, не очень безопасно. Но для небольших сумм это может быть удобнее, чем устанавливать кошелек на компьютер. Я обычно не использую мобильные кошельки, но если нужно, можете посмотреть варианты вроде TrustWallet. В целом подойдет любой кошелек, в котором приватный ключ хранится на самом устройстве и никуда не передается – такие кошельки называют non-custodial wallets.

Десктопные кошельки

Десктопный кошелек безопаснее, чем мобильный, так как обычно к ноутбуку или тем более домашнему компьютеру сложнее получить доступ другим людям, чем к смартфону. Самый популярный кошелек для хранения биткоина – Electrum (как и любые другие кошельки, скачивать нужно только с официального сайта, иначе потеряете все средства). Или можно использовать, например, Atomic Wallet или Exodus, где можно хранить разные криптовалюты. Опять-таки, главное условие – приватные ключи должны храниться на вашем устройстве и никуда не передаваться.

Кошельки для браузера

Кошелек для браузера в среднем менее безопасен, чем десктопный, так как выше вероятность различных мошеннических действий вроде фишинга, из-за которых можно лишиться средств. Если вы просто храните биткоин, они вам не понадобятся. Но для различных транзакций с Ethereum и токенов на его блокчейне может пригодиться Metamask.

Аппаратные кошельки

Это специальные кошельки, которые предназначены для хранения криптовалют. Их основная суть в том, что приватный ключ хранится на отдельном физическом устройстве, поэтому защищен лучше, чем в случае, когда кошелек установлен на смартфон или компьютер. Фактически эти кошельки выполняют ту же функцию, что банковские токены, которые используют в качестве дополнительной степени защиты. Кроме того, аппаратный кошелек обычно всегда находится дома, где минимальная вероятность, что он может попасть в руки других людей.

Есть два наиболее популярных производителя, Trezor и Ledger, в целом оба безопаснее перечисленных выше альтернатив и можно использовать любой. Покупать кошельки нужно только на официальных сайтах, есть разные модели, стоимость которых обычно находится в диапазоне $50-150 за устройство. Покупка аппаратного кошелька имеет смысл, если вы храните достаточно крупные суммы в криптовалюте.

Меры предосторожности

Если вы совершаете какие-либо транзакции с криптовалютами или просто храните их, всегда нужно помнить о базовых мерах предосторожности:

Seed-фраза должна храниться в безопасном месте и никто не должен иметь к ней доступ кроме вас. Также ее никогда нельзя терять, так как это приведет к безвозвратной потере средств. Самый надежный способ – иметь две копии, одну на бумажном носителе и одну на цифровом, например, в запароленном файле на выделенной флешке. Никогда нельзя хранить Seed-фразу целиком в облачном хранилище, заметках в телефоне, сохраненных сообщениях в почте/мессенджере и т.д.
Для тех, кто хочет совсем минимизировать риски (может быть актуально, если речь идет об очень крупных суммах), можно разделить ключ на несколько частей и хранить их в разных защищенных местах. Например, в 3-4 банковских ячейках в разных банках.
На всех устройствах, где есть доступ к криптовалютам, должны стоять сложные пароли – 15-20 случайных символов, включая буквы в разном регистре, цифры и другие символы. На всех кошельках, аккаунтах на биржах и т.д. тоже. Эти пароли нельзя хранить в открытом виде в облачном хранилище, заметках в телефоне, сохраненных сообщениях в почте/мессенджере и т.д.
Везде, где возможно, у вас должна стоять двухфакторная аутентификация (2FA). Наиболее безопасный способ – приложения вроде Google Authenticator для смартфона. Вариант с SMS менее предпочтителен, но все равно лучше, чем отсутствие 2FA.
Любые операции должны совершаться через безопасное интернет соединение. Обычно это домашний wifi или раздача интернета со своего смартфона. Никогда нельзя совершать какие-либо транзакции или даже просто заходить в свой кошелек или аккаунт на бирже через публичный wifi, это создает высокие риски потери средств.
И последнее, но не менее важное – не стоит лишний раз рассказывать о том, что у вас есть криптовалюты, тем более называть суммы, если они достаточно крупные. Это в целом относится к значительному капиталу в любой форме, но особенно актуально для криптовалют.

Если перечисленные выше меры предосторожности кажутся чрезмерными, не стоит в принципе покупать и хранить криптовалюты, так как вы рискуете потерять все средства. В этом случае лучше просто купите ETF на биткоин.

Биржевые инструменты с экспозицией на криптовалюты

Покупка криптовалюты через биржевые инструменты по своей сути ничем не отличается от покупки акций, сырья и т.д. – такие же брокерские комиссии, налоги на прибыль в России и т.д. На российских рынках, конечно, такие инструменты сейчас не торгуются, долгое время и на других биржах они были почти недоступны, но в последние пару лет появился достаточно большой выбор.

Канадские ETF на биткоин

Сейчас есть как минимум 4 ETF на биткоин в Канаде:

Purpose Bitcoin ETF (BTCC)
Evlove Bitcoin ETF (EBIT)
CI Galaxy Bitcoin ETF (BTCX)
3iQ CoinShares Bitcoin ETF (BTCQ)

Все фонды похожи – владеют непосредственно биткоинами, а не какими-то производными инструментами на них, торгуются на бирже TSX в Торонто. BTCC был запущен первым (правда всего на день раньше EBIT), за счет чего стал самым популярным и значительно опережает аналоги по объему активов. При этом у BTCC высокая комиссия за управление (1% vs 1% у BTCQ, 0.75% у EBIT и 0.4% у BTCX) и за последний год он отстал на 1-1.5% от аналогов. В целом большой разницы между ETF нет, но исходя из исторической динамики и комиссии наиболее интересно выглядит CI Galaxy Bitcoin ETF (BTCX). Есть два тикера, BTCX.B (в канадских долларах) и BTCX.U (в американских долларах).

Канадские ETF на эфир

С канадскими ETF на эфир очень похожая ситуация, те же 4 управляющие компании имеют соответствующие продукты, у них даже ровно такие же комиссии. Более интересен на мой взгляд исходя из более низкой комиссии (0.4% в год) и лучшей исторической динамики по сравнению с бенчмарком CI Galaxy Ethereum ETF – ETHX.B (в CAD) или ETHX.U (в USD).

Другие канадские ETF и фонды

В Канаде есть и другие ETF на криптовалюты, в частности:

CI Galaxy Multi-Crypto ETF (CMCX) – странный ETF, который держит 75% в кэше и остальное в ETF Galaxy на биткоин и эфир
Evolve Cryptocurrencies ETF (ETC) – просто биткоин и эфир 70/30
Purpose Crypto Opportunities ETF (CRYP) – тоже достаточно странная смесь из биткоина, эфира и акций различных компаний в финансовом секторе, которые имеют очень опосредованное отношение к криптовалютам (например, Visa)
Несколько фондов (не ETF) от 3iQ

На мой взгляд это все не очень интересно, ETF на биткоин и эфир от Galaxy (или другого ETF провайдера, если он вам больше нравится) будет более чем достаточно.

Американские ETF на биткоин

В отличие от Канады, в США SEC упорно не хочет одобрять ETF, которые инвестируют в “физический” биткоин или другие криптовалюты, хотя подобные заявки различные управляющие компании подают уже много лет. Но в прошлом году одобрили несколько ETF, которые дают экспозицию на биткоин через фьючерсы, которые торгуются на CME. Среди таких ETF:

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)
Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF)
VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF)

У всех ETF одна и та же проблема – они не дают чистую экспозицию на цену биткоина, так как цена фьючерсов может от нее отклоняться. Хотя на интервале полугода с момента запуска всех трех фондов разница не очень большая, на более длинном временном горизонте или в периоды высокой волатильности на рынках она может быть весьма значительной.

Хороший пример того, как долгосрочно можно выглядеть расхождение между фьючерсным ETF и базовым активом – ETF USO, который дает экспозицию на нефть также через фьючерсы. За 6 лет с момента запуска он потерял 50% стоимости при росте цены нефти на 110%. Не факт, что с фьючерсными ETF на биткоин будет такая же ситуация, но ее повторение вполне возможно. Поэтому они могут подойти только для краткосрочной спекуляции, долгосрочно их держать слишком рискованно, особенно когда есть отличная альтернатива в виде нормальных ETF в Канаде.

Американские внебиржевые фонды от Grayscale

Самым крупным и известным управляющим фондов, инвестирующих в криптовалюты, является Grayscale. У компании в настоящий почти два десятка разных инструментов, которые торгуются на внебиржевом рынке (OTC) в США. Фонды доступны для покупки через Interactive Brokers.

Крупнейшим является фонд, инвестирующий в биткоин, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) – это первый в мире подобный инструмент, который существует с 2013 года. Активы фонда на момент обновления материала составляют огромные $19 млрд – это больше, чем у всех канадских и американских ETF вместе взятых. Достаточно крупным также является фонд Grayscale Ethereum Trust (ETHE), который, как следует из названия, инвестирует во вторую по популярности криптовалюту Ethereum, у него $6 млрд активов под управлением. Другие фонды значительно меньше.

У фондов Grayscale значительно выше комиссия за управление, чем у канадских ETF, 2-2.5% годовых от объема активов. Несмотря на высокую комиссию, ранее эти фонды были фактически единственным способом получить экспозицию на криптовалюты через активы на фондовом рынке, поэтому торговались с большой премией к стоимости своих активов. Но когда появились канадские ETF, приток во флагманские GBTC и ETHE резко прекратился и они начали торговаться с большим дисконтом к активам, который сейчас достигает 30-35%.

Проблема фондов Grayscale в том, что из-за своей юридической структуры они не могут вернуть инвесторам базовый актив (в отличие от ETF, где постоянно происходят приток и оттоки), поэтому несмотря на большой дисконт к активам у инвесторов нет возможности закрыть его каким-либо арбитражем. Grayscale пытается конвертировать свои фонды в ETF, чтобы решить эту проблему, но SEC пока против. По другим фондам с менее известными криптовалютами, где нет аналогов в виде ETF, ситуация разнится, какие-то торгуются также с дисконтом, какие-то даже с премией. Но если в той же Канаде появятся ETF на другие криптовалюты, то остальные фонды Grayscale ждет та же судьба, что и GBTC/ETHE – прекращение притока новых инвесторов и большой дисконт к активам.

Мое мнение насчет продуктов Grayscale:

Покупать GBTC и ETHE можно только как спекулятивную ставку, что SEC одобрит их конвертацию в ETF и дисконт к активам закроется. С точки зрения чистой экспозиции на биткоин и эфир канадские ETF намного привлекательнее по всем параметрам.
Остальные продукты я бы вообще не рассматривал – другие криптовалюты слишком рискованные, многие ETF вообще нормально не торгуются

Европейские фонды

Помимо ETF и других фондов в США и Канаде есть также множество инструментов на европейских биржах, список можно посмотреть, например, тут. Не буду подробно останавливаться на рассмотрении этих фондов, так как на мой взгляд они менее интересны, чем канадские ETF:

Комиссия за управление почти везде значительно выше и составляет 1.5-2.5% годовых vs 0.4-1% у ETF.
Все перечисленные фонды имеют намного меньшую ликвидность и объем торгов по сравнению с ETF.

Акции компаний из криптоиндустрии

Помимо фондов, которые владеют криптовалютами, есть также публичные компании, бизнес которых прямо или косвенно связан с криптовалютами. Например, есть довольно много публичных компаний, которые майнят биткоин, есть производители оборудования для майнинга, есть криптобиржа (Coinbase) и т.д. На сайте есть несколько обзоров на эту тему:

Есть также компании, часть доходов которых связана с индустрией криптовалют, например, Nvidia и AMD продают видеокарты, на которых майнят эфир и другие монеты, Robinhood и Block получают часть доходов от торговли криптовалютами и т.д. Есть также различные ETF, которые пытаются агрегировать такие компании. Но у перечисленных и большинства других компаний доля криптовалютного рынка в общем бизнесе относительно небольшая и делать через них ставку на эту индустрию не имеет большого смысла.

Курс про криптовалюты

Если вы хотите подробнее разобраться в том, как устроены криптовалюты и какие возможности они дают инвесторам, скоро проведу мини-курс на эту тему. Он позволит понять, как не стать жертвой мошенников и безопасно покупать, продавать и хранить криптовалюты, какие возможности и риски несут различные крипто активы, как они могут пригодиться вам в жизни и какую роль занять в общем инвестиционном портфеле.

В ходе курса не будет каких-либо рекомендаций о покупке криптовалют или связанных с ними инструментов, но он позволит сэкономить много времени и сил на изучение новой сферы, если она вам интересна, а также избежать возможных больших убытков от сомнительных проектов вроде недавней истории с UST и LUNA.

Запись на курс по ссылке, он будет проходить онлайн 28-29 мая, а затем будет доступен в записи.

+84

Просмотр и написание комментариев доступны после бесплатной регистрации на сайте.

Если вы нашли ошибку или опечатку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl + Enter, чтобы сообщить о ней.

Представленная информация носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Long Term Investments не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. Отказ от ответственности.