Анализ ETF на каннабис – февраль 2021 — Long Term Investments
Анализ ETF на каннабис – февраль 2021
Илья Воробьев3 марта 2021 г. в 19:15Примерное время чтения: 8 мин
Последние тренды
Больше года назад уже делал обзор ETF на каннабис, тогда большинство из них только вышли на биржу. С тех пор прошло немало времени, решил посмотреть, что и как изменилось за это время.
После победы демократической партии на выборах США осенью 2020 интерес к индустрии каннабиса возрос, так как демократы являются сторонниками легализации. Сейчас только в 15 штатах легализовало рекреационное употребление каннабиса, на федеральном уровне действует запрет, причем в пяти совсем недавно, с ноября 2020 года.
При легализации каннабиса в штате начинают быстро расти его продажи – как для разрешенных рекреационных целей (Adult Use), так и для медицинских целей. При этом в скором времени, как правило, Adult Use обгоняют использование каннабиса в медицине. Так, например, выглядел рост продаж каннабиса в Мичигане после легализации в декабре 2019, где уже спустя полгода продажи выровнялись, а после каннабис для Adult Use вырвался вперед.
Помимо этого впервые был принят законопроект о декриминализации каннабиса на национальном уровне – это разрешит его хранение в малом количестве, и штрафы за преступления, связанные с каннабисом, будут снижены до уровня незначительного нарушения ПДД. Для того, чтобы законопроект стал законом, он должен пройти сенат и быть подписан президентом. Сейчас каннабис декриминализирован еще в 16 штатах из 50 помимо тех, где разрешено его рекреационное употребление.
Такая тенденция отразилась и на котировках многих компаний в индустрии каннабиса даже за пределами США – акции многих канадских представителей сектора сильно выросли на этих новостях.
Сейчас на бирже можно найти как минимум 9 вариантов инвестирования в индустрию посредством ETF и ETN. Многие из ETF я уже рассматривал полтора года назад, однако с тех пор они стали значительно больше и популярнее.
Анализ ETF на каннабис
Alternative Harvest ETF (MJ)
Alternative Harvest ETF (MJ на NYSEARCA) – первый ETF на каннабис, торгующийся на бирже с конца 2015 года. Сейчас активы под управлением составляют рекордные для индустрии $2 млрд. Это второй по размерам AUM фонд управляющей компании ETF Managers Group. Комиссия за управление составляет 0.75%.
Изначально фонд не включал в себя американские компании в связи с запретом на каннабис в США, однако после частичной легализации выборка компаний изменилась. MJ – это индексный ETF, который отслеживает динамику индекса Prime Alternative Harvest. Этот индекс включает в себя компании, которые получают более половины выручки от деятельности, связанной с каннабисом: дистрибуция, производство или даже фармацевтические компании. Также фонд включает в себя компании, которые занимаются продажей или производством табака.
MJ показывал динамику сопоставимую с основными индексами с момента запуска до начала 2019 года, хотя был при этом намного более волатильным. В 2019 году на рынке каннабиса была сильная коррекция, котировки большинства компаний кратно упали, и ETF последовал за ними. Негативная динамика продолжалась до осени прошлого года, когда котировки начали резко расти на фоне прихода демократов к власти в США, а с начала 2021 года ETF вырос на 65% на фоне стагнации в S&P 500 и NASDAQ.
Основное поступление средств в фонд приходится на вторую половину 2018 и начало 2019 года, однако в последние месяцы также заметен приток денежных средств в ETF.
Большая часть акций приходится на канадские компании, 40% на американские и около 13% на британские.
Топ-10 позиций составляют 60% активов ETF, при этом треть из них составляют компании, как GW Pharmaceuticals или Grow Generation, которые напрямую не связаны с производством или продажами каннабиса. Первая продает лекарства против рассеянного склероза, полученное из производного каннабиса, а вторая продает товары для выращивания растений. В первой десятке позиций также крупные канадские производители каннабиса – Aphria, Tilray, Canopy и Cronos.
С 2020 года котировки большинства ETF выросли на 45-75%, а некоторые позиции, как MSOS, YOLO и CNBS, и вовсе показали доходность 100-135%. Далее рассмотрим, какие из ETF более интересны для инвестиций в сектор и стоит ли вообще в него инвестировать сейчас после ралли в последние месяцы, тем более в последние пару недель котировки скорректировались после сильного роста.
Обзор ETF на каннабис и мнение об их инвестиционной привлекательности доступны для подписчиков.
AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS)
AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS на NYSEARCA) – второй по размерам AUM ETF на каннабис, при этом самый молодой – MSOS торгуется на бирже с сентября 2020, а AUM уже составляют $1 млрд. Комиссия за управление составляет 0.74%.
MSOS – активно управляемый фонд, который фокусируется на американских компаниях по производству и продаже каннабиса, хотя также около 20% активов приходится на компании из смежных сфер. При этом важным моментом является то, что все, входящие в фонд компании американские. В этом основное отличие ETF от аналогов, в которых основные активы приходятся на канадских представителей сектора.
Фонд удачно стартовал осенью 2020, как раз накануне выборов в США, в результате которых к власти пришли демократы с более лояльной политикой легализации каннабиса в стране, что положительно сказалось на всем секторе. MSOS единственный ETF из всех, который с момента запуска показывает положительную доходность, хотя с начала 2021 года ETF вырос “всего” на 31% – немного меньше других ETF на каннабис.
Только в 2021 году в фонд поступило около $700 млн – это 70% от текущих активов под управлением.
Топ-10 позиций составляют 70% активов, большинство из которых это компании по производству каннабиса – многих мы рассматривали около полугода назад.
Интересный момент – топ-4 позиций в ETF точь-в-точь повторяют идею №32, которая с момента открытия в середине ноября принесла уже 86% 🙂
AdvisorShares Pure Cannabis ETF (YOLO)
AdvisorShares Pure Cannabis ETF (YOLO на NYSEARCA) – торгующийся с апреля 2019 года ETF на каннабис от AdvisorShares с активами под управлением в размере $450 млн. Комиссия за управление составляет 0.75%.
YOLO – это активно управляемый фонд с фокусом на компании со средней и малой капитализацией, которые получают более 50% выручки от связанной с каннабисом деятельностью. Также около 25% активов приходится на компании в секторе здравоохранения – различные биотех или фарм компании, деятельность которых также связана с каннабисом.
C момента запуска на бирже фонд показывал отрицательную доходность, которая в моменте доходила до -60%. YOLO начал расти с марта 2020, и сейчас вернулся на уровень начала торгов на бирже, хотя от дна вырос более чем вдвое.
Основной приток средств начался осенью 2020 во время выборов США и с тех пор продолжается, в феврале было рекордное увеличение активов. Интересно, насколько этому способствует тикер фонда YOLO (английская аббревиатура “you only live once”, которая популярна на Reddit и в контексте инвестиций означает инвестиции с очень высоким уровнем риска).
Большинство позиций в топ-10 приходится на компании, которые прямо не связаны с производством или продажей каннабиса. При этом около 34% приходится на фонд денежного рынка Blackrock, по сути кэш и его эквиваленты в виде коротких трежерис и подобных инструментов. Интересный выбор – нечасто можно встретить ETF, который хранит треть активов в кэше, как то совсем не YOLO подход 🙂
Global X Cannabis ETF (POTX)
Global X Cannabis ETF (POTX на NASDAQ) торгуется с осени 2019 года. Активы под управлением составляют $240 млн. Комиссия за управление немного ниже, чем у аналогов – 0.5%.
POTX – индексный ETF,отслеживающий динамику различных компаний в сфере производства и дистрибуции каннабиса, конопли и CBD продуктов (не оказывают психоактивного воздействия).
C момента запуска фонд показывает также отрицательную доходность как и рассмотренные выше ETF. Основной рост приходится на период с конца 2020 года, а с начала 2021 POTX вырос на 76% в то время как доходность S&P 500 и NASDAQ составила менее 4%.
Весь приток новых средств в фонд приходится на текущий 2021 год – с начала года в фонд поступило около $200 млн, это почти 85% всех AUM.
Две третьих активов составляют канадские компании, 21% американские. На топ-10 позиций приходится 67% всех активов, при этом наибольшие доли у канадских Aphria, Tilray и британской GW Pharmaceuticals.
The Cannabis ETF (THCX)
The Cannabis ETF (THCX на NYSEARCA) – торгующийся с середины 2019 года ETF с активами под управлением в размере $193 млн и комиссией за управление 0.7%.
Фонд отслеживает динамику индекса Innovation Labs Cannabis, который нацелен на применении каннабиса, конопли и CBD-продуктов в различных сферах – от потребительской до фармацевтической.
На сегодняшний день ETF торгуется на уровнях чуть ниже, чем в момент запуска. При этом как и большинство ETF заметно вырос с осени 2020 – с октября котировки выросли в 2.5 раза!
Большую часть активов (около 60%) составляют канадские компании, почти вся остальная часть приходится на американские. В топ-10 позициях почти все компании канадские, при этом наибольшие доли у Aphria и компаний, которые косвенно связаны с каннабисом или бизнес в этом сегменте у них не основной – Village Farms и Amyris.
Amplify Seymour Cannabis ETF (CNBS)
Amplify Seymour Cannabis ETF (CNBS на NYSEARCA) – торгующийся с середины 2019 года ETF с небольшой суммой активов под управлением – $152 млн. Комиссия за управление составляет 0.75%.
Активно управляемый фонд с похожей на другие политикой инвестирования в компании, деятельность которых прямо или косвенно связана с каннабисом.
Один из немногих ETF, доходность которых с момента запуска положительна, хотя это связано во многом с тем, что он запустился позже аналогов в 2019 году, когда секторе уже сильнее скорректировался. Акции активно начали расти с октября 2020, а с начала года котировки прибавили 80% в стоимости.
На канадские и американские компании приходится 53% и 36% активов соответственно. Топ-10 позиций состоят преимущественно из канадских компаний и занимают 73% AUM. Интересным моментом является, что в CNBS 8,5% в виде кэша, а также 8.3% вложены в SPAC Silver Spike Acquisition Corp – компания находится на этапе поиска цели в сфере каннабиса.
Cambria Cannabis ETF (TOKE)
Cambria Cannabis ETF (TOKE на BATS) – торгующийся с середины 2019 года на частной бирже BATS маленький фонд с AUM $40 млн и комиссией за управление в размере 0.42%.
TOKE – активно управляемый фонд, стратегия инвестиций которого схожа с уже рассмотренными ETF разве что с большим акцентом в сторону медицинского каннабиса.
Как и большинство ETF, с момента запуска TOKE показывал сильно отрицательную доходность, которая в последние месяцы заметно уменьшилась, но все еще остается ниже нуля. С начала года котировки TOKE выросли на 40%.
Около половины активов приходятся на американские компании, из топ-10 позиций больший вес занимают канадская Aphria, GW Pharmaceuticals и Innovative Industrial Properties, которая предоставляет собственность для компаний, бизнес которых связан с медицинским каннабисом.
Выбор ETF для инвестиций
Среди ETF на индустрию каннабиса мне однозначно больше всех нравится MSOS, так как он фокусируется на американских производителях. Более того, 4 крупнейшие позиции, составляющие почти 40% ETF, входят в мой портфель и я их считаю отличным вариантом для инвестиций.
Если сравнить оценки канадских и американских компаний, на первый взгляд кажется, что отличия не очень радикальные.
Канадские
Американские
Однако на самом деле американские компании стоят значительно дешевле, если взять форвардные мультипликаторы, так как их бизнес растет намного быстрее. К тому же у американских компаний почти вся выручка это продажи каннабиса с высокой маржой, а у многих канадских игроков, например, Aphria, большую долю занимает низкомажинальный оптовый/дистрибьюторский бизнес.
Канадские
Американские
И главное, большинство американских компаний, встречающихся в рассмотренных ETF, имеют положительную EBITDA, в то время, как почти все канадские аналоги глубоко убыточны.
Канадские
Американские
Итог
Я считаю индустрию каннабиса интересной для долгосрочных инвестиций, несмотря на рост котировок компаний сектора в последние месяцы. Сам держу позицию в четырех крупнейших американских компаниях (Идея №32), а если бы выбирал вариант инвестиций через ETF, однозначно предпочел бы MSOS. Его единственный минус – он почему-то недоступен многих российских брокерах, хотя во Фридоме акции есть, и, естественно, можно купить через IB.
