Апдейт для подписчиков 13.03.2023
Апдейты по идеям и портфелю
Зарубежные рынки
OIIM – идея окончательно закрыта, акции списали, сделки пришли на счет. Первая итерация принесла 11% за 2.5 месяца, потом за счет волатильности в акциях удалось еще дважды открыть и закрыть позицию с прибылью (в статистике учитываю только первую часть сделки).
MPVD – акции в пятницу упали на 15%, в моменте падали на 20%. Уже после закрытия торгов вышла новость, что компания перестанет сдавать отчетность в SEC и акции перестанут торговаться на OTC в США. При это основной листинг в Канаде и отчетность для него в SEDAR останутся. Скорее всего это было вынужденные или эмоциональные продажи американских инвесторов, возможно в понедельник докуплю акции, если они не отрастут сразу на открытии торгов, так как на бизнес компании решение не влияет.
Американские банки – планирую докупить акции BFCC, UBAB и CZBS, сделал соответствующий апдейт в идее. Кроме этого опубликовал на выходных большой анализ банков, которые получили ECIP финансирование в США, и еще сделал пост, где объяснил, что произошло с Silicon Valley Bank и как это может повлиять на остальные американские банки.
MTCR – акции с понедельника будут торговаться на OTC, возможно из-за этого они немного скорректировались на прошлой неделе. На идею никак не влияет, 23 марта должно быть собрание акционеров, вскоре после него распределение основной суммы активов от ликвидации, и позже могут быть небольшие дополнительные выплаты.
ZAGG – закрыл арбитражную идею двухлетней давности. В терминале IB все это время висела позиция ZAGG.CVR, но в итоге выплаты не было и позицию просто списали. Основная выплата была также еще 2 года назад, идея в итоге закрыта в ноль.
На прошлой неделе также отчитались KLXE и VET – пока не успел подробно изучить отчеты, сделаю апдейт по всем позициям, связанным с американским/канадским нефтегазом чуть позже.
На российском рынке без изменений.
События и новости
В начале следующей недели (возможно уже в понедельник до открытия торгов в США) думаю должна решиться судьба Silicon Valley Bank, а также возможно будет какое-то системное решение для предотвращения возможной банковской паники (иначе набеги вкладчиков на небольшие банки могут продолжиться). В понедельник соберется ФРС, это будет промежуточное закрытое заседание, решений по пересмотру ставок на нем быть не должно, основное планируется 21-22 марта. В общем это история, за которой стоит следить, так как может значительно повлиять на рынок.
И еще в США переводят время, с понедельника торги будут начинаться на час раньше для большинства российских инвесторов (в 16:30 по Москве).
Интересные идеи и материалы
Silicon Valley Bank имел на балансе чрезмерное количество длинных облигаций и ипотечных бумаг (MBS), но это далеко не единственный подобный банк, а системная проблема в американской банковской системе из-за резкого роста ставок после долгого периода, когда они были почти нулевыми. Если другим банкам придется продавать бумаги с баланса, их капитал также пострадает, хоть и не так сильно, как у SVB. Кроме того, у большинства банков более диверсифицированная клиентская база, поэтому не должно быть такого стремительного bank run, как случился на Silicon Valley Bank, так как многие стартапы и венчурные фонды в Долине знают друг друга лично, а остальные подписаны друг на друга в Твиттере.
Интересно, что балансы европейских банков выглядят лучше, чем американских, хотя у них та же проблема – резкий рост ставок после того, как они много лет были не просто нулевыми, а иногда даже слегка отрицательными. Качество картинки ниже плохое, лучше сходу не нашел, но визуально видно, что у европейских банков (справа) убытки от переоценки ценных бумаг меньше, чем у американских. Правда и ставки в ЕС пока ниже – интересно будет посмотреть, как изменится ситуация, когда ставки в Европе еще вырастут.
Во всей этой ситуации радует, что IB держит активы в краткосрочных облигациях и планирует придерживаться такой стратегии в будущем, так как не хочет брать на себя риски изменения процентных ставок. Соответственно, баланс компании должен быть в безопасности, в отличие, например, от крупнейшего брокера в США Charles Schwab, у которого миллиардные убытки от долгосрочных облигаций и MBS на балансе, как и у многих банков. Так как IB по-прежнему остается лучшим окном на зарубежные финансовые рынки для россиян, очень радует адекватность его менеджмента.
Мысли и наблюдения
Сейчас возникла интересная ситуация в экономике США. С одной стороны американская экономика все еще достаточно сильно разогрета (высокая инфляция, рекордно низкая безработица и в целом неплохая макро статистика), что делает логичным продолжение роста ставок. С другой стороны есть системная проблема в банковском секторе, которую дальнейшие поднятие ставки только усугубляет. За последнюю неделю ожидания по ставкам от 1 года заметно снизились на фоне возникшего кризиса ликвидности у SVB и потенциально других банков.
Я по-прежнему думаю, что ФРС продолжит поднимать ставку в ближайшее время и вряд ли будет ее опускать в этом году, но но вероятность более мягкой монетарной политики, возможно, выросла. Если вдруг ФРС все-таки решит сделать пивот, это долгосрочно должно быть позитивно для стоимости нефти и другого сырья, но в моменте, скорее всего, сильнее вырастут убыточные компании роста. Есть мысли сократить или прикрыть шорт ARKK и DKNG, которые в подобной ситуации могут сильнее отскочить, но пока не решил, буду ли это делать – понаблюдаю за ситуацией на следующей неделе.