Позиции на российском рынке 2024

Сделал новый пост про позиции на российском рынке в этом году. За предыдущий год по ссылке.

Подолжал, пока пройдет январь, чтобы брокеры не списывали налоги, и решил значительно пересобрать портфель и увеличить долю в акциях. Изменения:

• Купил Сбер (ао) на ~25% портфеля
• Немного сократил Сургут-п до ~15% портфеля
• Купил Роснефть на ~10% портфеля
• Купил Транснефть на ~15% портфеля
• Продал небольшую позицию в Совкомбанке, оставшуюся после IPO
• Не трогал Лукойл и Яндекс

Коротко комментарии по каждому действию:

Сбер – это кажется самая очевидная консервативная идея на рынке. Банк заработал за 2023 год грубо 32-33 рубля дивов и за 2024 может заработать примерно столько же или чуть больше. Акции сейчас стоят около 276 рублей, через год с небольшим при снижении ставки и таком же дивиденде вполне могут вырасти до условных 330 рублей (дивдоходность 10%) и еще дивиденд бонусом, получится доходность грубо 30-35% за год-полтора. Теоретически может быть еще рост payout выше 50%, но в базовом сценарии считаю, что останется 50%. Думаю, что Сбер интереснее LQDT на среднесрочном горизонте, тем более за последнее время он не вырос (возможно выходят дружественные нерезы, но это, скорее всего, конечный процесс), поэтому решил добавить его в портфель. Обычка и преф стоят сейчас одинаково, купил обычку.

Нефтянка – решил добавить Роснефть, у нее дивдоходность ожидаемая хоть и немного меньше, чем в Лукойле, но тоже вполне высокая, плюс у Роснефть в отличие от Лукойла есть потенциал роста добычи и показателей в будущем, так что справедливая ДД должна быть наверное чуть ниже. Немного сократил префы Сургута, чтобы доля нефтянки в портфеле сильно не выросла, Лукойл не трогал.

Транснефть – спекулятивная позиция под сплит акций 9 февраля. Хотя котировки за январь уже подросли, думаю, что может быть еще небольшой рост на притоке в акцию мелких физиков. Если бы это был американский рынок, я бы сказал, что все уже в цене и на факте наоборот нужно фиксировать позицию. Но российский рынок неэффективный и как показывают примеры вроде ОВК, простые и очевидные идеи часто работают. Скорее всего закрою позицию в середине февраля, но буду смотреть по ситуации.

Совкомбанк – акции уже хорошо выросли с момента IPO, на момент размещения писал, думаю по текущей оценке Сбер интереснее, так что закрыл небольшую позицию, чтобы она не болталась в портфеле.

Яндекс – акции хорошо выросли в январе, вполне вероятно, что при публикации годового отчета в феврале наконец расскажут про структуру сделки. Есть слухи, что акционеров в НРД конвертнут в новую российскую компанию, а в Евроклире (ЕК) всех выкупят с дисконтом – это был бы совсем шоколадный сценарий для тех, кто купил акции на ММВБ. Но даже если российским инвесторам в ЕК дадут конвертировать акции в “российский” Яндекс, думаю справедливая стоимость акций все еще значимо выше текущих уровней, хотя в моменте может быть давление из-за навеса тех, кто покупал с дисконтом в ЕК. После резкого роста не хочется еще увеличивать позицию, если акции скорректируются, вполне возможно увеличу.