SPO Астра апрель 2024

Summary

Компания: ГК Астра
Тикер: ASTR (ММВБ)
Дата SPO: 19.04.24
Дата окончания приема заявок: 18.04.24 (время зависит от брокера)
Цена размещения: 555 рублей
Цена шорта: ~585 рублей
Оценка компании: 116 млрд рублей
Объем размещения: 11.6 млрд рублей
Информация об SPO: сайт компании
Брокеры: большинство крупных российских брокеров
Минимальная заявка: зависит от брокера

Анализ

Решил поучаствовать в SPO Астры и захеджировать заявку шортом акций (доступен в ВТБ и Тинькофф, возможно где-то еще). Думаю, что итоговая аллокация будет где-то 20-30%. Также думаю, что цена завтра после зачисления акций будет где-то между 555 рублей и текущей рыночной ценой ~580-590 рублей.

В результате решил выставить заявку на участие в SPO в пропорции примерно 4:1 к количеству акций в шорте. Грубо говоря, на каждую 1000 акций шорта заявка на 4000 акций на SPO (2.22 млн рублей).

На картинке ниже анализ сценариев в зависимости от итоговой аллокации и цены акций. В квадрате с жирным шрифтом выделил разброс сценариев, который мне кажется наиболее вероятным. В целом кажется, что с такой конструкцией будет сложно потерять деньги, это может случиться только при очень низкой аллокации (<10%) и резком росте акций завтра (5-10%+) или, наоборот, очень высокой аллокации (40-50%+) и снижении цены значимо ниже 555 рублей. Оба сценария, особенно второй, кажутся маловероятными.

Справочно сравнение с вариантом просто участия в SPO без шорта. Если верите в долгосрочный рост акций Астры, то участие в SPO – хорошая возможность купить акции с дисконтом. На мой взгляд просто участие в SPO без шорта более рискованно, хотя апсайд может быть выше в благоприятном сценарии + сама заявка на SPO может быть больше, так как шорт не будет отъедать маржу. Если бы я не мог шортить акции, то скорее всего участвовал бы в SPO, но более скромной по размеру заявкой.

Выводы

Думаю что участие в SPO Астры + шорт на 20-25% от суммы заявки – интересная идея с хорошим матожиданием. Я не продавал основные позиции, но использовал фактически всю свободную маржу на основных счетах. В итоге получилась заявка где-то на 40% российского портфеля и шорт ~10% портфеля.

После SPO начисленные акции по идее должны схлопнуться с шортом, если они на одном счете – проверю на своем счете в ВТБ. В целом планирую закрыть все позиции после того, как будут начислена акции от участия в SPO. В модельном портфеле отражу все по факту.

Update 19.04.2024

Закрыл лонги и шорты, не сразу увидел, что акции зачислили, в среднем получилось в районе 600 рублей. Аллокация составила около 15% – несколько меньше, чем ожидал. В итоге получилась прибыль, но примерно вдвое меньше, чем могла быть – так как аллокация оказалась меньше ожидаемой, шорт сгенерил минус. В целом неплохо (без шорта я бы не стал участвовать в SPO почти на всю свободную маржу и заявка была бы меньше), но опять недооценил объем денег у физиков, которые они готовы вкладывать в такие размещения.

Добавил результаты в модельный портфель.