IPO TaskUs (TASK)

Summary

Компания: TaskUs
Тикер: TASK (NASDAQ)
Дата размещения: 11.06.2021
Дата окончания приема заявок: 09.06.2021
Диапазон размещения: $22-24
Оценка компании: $2.2 млрд
Объем размещения: $300 млн
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ BofA Securities/ Morgan Stanley/ Baird/ RBC Capital Markets/ Wells Fargo Securities/ William Blair
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 

Анализ компании

TaskUs (TASK на NASDAQ) – американская компания, предоставляющая услуги аутсорсинга бизнес-процессов.

Среди своих ключевых сервисов TaskUs выделяет 3 направления:
Digital Customer Experience. В данном сегмент решаются вопросы общения с пользователями и регулирования различных процессов.
Content Security. Данный сегмент ответственен за надежность бренда. Сюда входит классификация десятков различных типов политической рекламы и просмотр целевых страниц объявлений с точностью более 90%, чтобы пользователи знали, что стоит за рекламой, которую они видят. Мониторинг в режиме реального времени хорошо видимых прямых трансляций, чтобы обеспечить быстрое удаление нежелательного контента.
AI Operations. Сюда входит различные процессы, которые могут быть решены с использованием искусственного интеллекта. Например, отслеживание и маркировка скутеров на тротуарах как безвредных объектов, которые должны быть идентифицированы сканером лидара в самоуправляемом транспортном средстве.

Большая часть рабочего персонала TaskUs находится на Филиппинах за счет более дешевой рабочей силы и хорошего знания английского языка. Персонал TaskUs находится в 8 странах, при этом их местоположение выбрано таким образом, что компания может работать 24/7 независимо от часового пояса.

Клиенты компании имеют широкий профиль от соц медиа до здравоохранения, при этом если по типу диверсификация клиентов выглядит достаточно хорошо, то если посмотреть подробнее, то ситуация не такая радужная. Самым крупным клиентом является Facebook, на него приходится около третьей части доходов TaskUs; вторым клиентом является DoorDash (доставка еды), на которого приходится еще около 11-12% выручки. Таким образом, почти половина доходов компании завязана на двух клиентах, что не является хорошим сигналом и несет повышенные риски.

В 2020 выручка Taskus увеличилась на 33% до $478 млн, основную статью затрат составляют административные расходы (S,G&A). При этом в отличие от многих компаний, выходящих на IPO, TaskUs прибыльна как на операционном уровне, так и по чистой прибыли, что является хорошим показателем.

Более половины выручки TaskUs получает от Digital Customer Experience (62%), далее располагается Content Security с 26% и AI Operations с оставшимися 12%. Первый сегмент является главным драйвером роста компании – так, в прошлом году он вырос на 45%, в отличие от Content Security и AI Operations, которые выросли на 22% и 2% соответственно.

Операционный денежный поток TaskUs положителен и продолжает расти.

На размещении будут доступны 13% от всех акций TaskUs, 6% из которых предоставит сама компания, а 7% текущие акционеры. В ходе IPO TaskUs планирует получить около $125 млн, которые в сумме с текущей позицией составят $260 млн. При этом на балансе компании есть долг в размере $250 млн, т.е. чистый долг будет примерно нулевой.

В октябре 2018 TaskUs купила известная инвест фирма Blackstone, сейчас она является крупнейшим акционером с долей 67%. Оставшаяся часть распределена в равной доле между основателями компании.

Андеррайтерами размещения выступают 4 из топ-4 американских инвест банков.

При EV $2.2 млрд и LTM выручке $528 млн, мультипликатор EV/S LTM составляет около 4 – на первый взгляд это немного, но на самом деле TaskUs – больше не технологический, а сервисный бизнес, завязанный на ручные операции, поэтому он не должен тогроваться с мультипликаторами IT-компаний. Хотя у компании нет близких прямых аналогов, можно сравнить, например, с Accenture, у которого похожая бизнес модель – компания торгуется как раз примерно на те же 4 LTM выручки, правда TaskUs растет быстрее. При этом P/E TaskUs около 65 – достаточно много.

Итог

У TaskUs неплохой бизнес, который стоит условно справедливо, если смотреть на выручку, и дороговато, если брать P/E. Но в целом это скорее сервисный, чем технологический бизнес, поэтому не ожидаю значительного интереса и роста котировок после IPO.

На этой неделе будет сразу 5 IPO, и почти все заявки пересекаются. Переиспользовать средства можно будет только между IPO Marqeta (в среду) и TaskUs (в пятницу). Общая доступная ликвидность во Фридоме для участия в IPO около 10-11% от всего портфеля, из них планирую около 2% направить в Marqeta и TaskUs, 5-6% в Monday.com и 1-2% в Lifestance Health и Zeta Global.

Закрытие позиции 19.09.21

Закрыл вчера позицию в TaskUs после окончания локапа. С учетом комиссий прибыль составила 208% за 3 месяца – отличный результат. В качестве цены фиксации идеи беру стоимость котировок на закрытие торгов в пятницу.