IPO Similarweb Ltd (SMWB)

Summary

Компания: Similarweb Ltd
Тикер: SMWB (NYSE)
Дата размещения: 12.05.2021
Дата окончания приема заявок: 10.04.2021
Диапазон размещения: $19-21
Оценка компании: $1.5 млрд
Объем размещения: $160 млн
Андеррайтеры: J.P.Morgan/ Citigroup/ Barclays/ Jefferies
Проспект IPO: форма F1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 6-7% портфеля (2/3 свободной ликвидности для заявки на IPO)

Анализ компании

Similarweb Ltd (SMWB на NYSE) – израильская технологическая компания, разработавшая платформу для анализа веб-трафика.

Платформа компании не требует сложных технических навыков для обращения и предназначена для использования, как рядовыми сотрудниками, так и топ-менеджментом. SMWB разработала специальную систему сбора и анализа данных, которая обрабатывает ежедневно около 3 млрд взаимодействий и транзакций с различных источников – сайтов, приложений и т.д. Я, кстати, периодически пользуюсь продуктом компании, когда нужно оценить посещаемость какого-нибудь сайта, у нее есть ограниченная бесплатная версия.

Результаты анализа данных клиенты могут использовать для улучшений или решения проблем во многих сферах, от онлайн маркетинга до инвестиционного сектора.

На 31 марта 2021 года у SMWB было около 2900 клиентов в различных сферах, большинство из которых входят в топ-10 компаний своей сферы Fortune 500.

Выручка компании состоит из доходов по модели подписки, за 2020 год она выросла на 33% до $93.5 млн – средний показатель для SaaS компаний. Для сектора характерна высокая маржинальность и SMWB не исключение – в 2020 она увеличилась на 7% до 77%. Большая часть затрат приходится на продажи и маркетинг, что типично для индустрии. Интересно, что компания раскрывает структуру расходов на продажи и маркетинг – 60% тратятся на привлечение новых клиентов, 40% – на удержание и развитие действующих. Как результат, на конец Q1 2021 показатель Net Retention Rate составил 115%, что означает, что текущие клиенты потратили по модели подписки на 15% больше, чем годом ранее.

Операционный денежный поток за 2020 отрицательный, хотя убыток меньше, чем в P&L. При этом в Q1 2021 FCF положительный, хотя он был в небольшом плюсе и год назад – вероятно динамика в первом квартале лучше за обновление контрактов клиентов в начале года.

На IPO будет доступно около 11% всего акционерного капитала компании, что составляет около $160 млн по цене размещения. В сумме с текущей позицией после IPO на балансе компании будет около $194 млн.

Крупнейшими акционерами Similarweb являются несколько венчурных фондов, включая Prosus – публичную дочку южноафриканского медиа холдинга Naspers, владеющею среди прочих активов Avito и долей в Mail.ru.

За всю историю Similarweb привлекла около $240 млн венчурных инвестиций, больше половины из которых получила в конце октября прошлого года.

Андеррайтерами размещения выступает крупный американский инвест банк J.P.Morgan.

При EV в $1.5 млрд и LTM выручке в $102 млн мультипликатор EV/S LTM у Similarweb составляет 14.6, при сравнении с SaaS компаниями с похожими темпами роста и маржинальностью Similarweb стоит дешевле многих товарищей по цеху.

Итог

IPO SaaS компания обычно показывают неплохие результаты даже когда общая динамика на рынке не самая благоприятная как сейчас. Оценка компании также разумная по меркам IPO SaaS сектора, хотя с рынка, конечно, по такой цене не покупал бы. Буду участвовать в размещении на 6-7% портфеля. На всякий случай – речь идет о доле от всего портфеля, заявка примерно на 2/3 от всей доступной ликвидности во Фридоме с учетом займа под маржинальные позиции.

Закрытие позиции 13.08.2021

Закрою сегодня позицию в SMWB после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, с учетом комиссии получился небольшой убыток. В качестве цены фиксации идеи беру текущую стоимость котировки.