IPO Sana Biotechnology Inc (SANA)

Summary

Компания: Sana Biotechnology Inc
Тикер: SANA (NASDAQ)
Дата размещения: 04.02.2021
Дата окончания приема заявок: 02.01.2021
Диапазон размещения: $20-23
Оценка компании: $3.8 млрд
Объем размещения: $323 млн
Андеррайтеры: Morgan Stanley/ Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ BofA Securities
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 2 из 5, участвую минимальной заявкой $2000 или чуть больше

Анализ компании

Sana Biotechnology Inc (SANA на NASDAQ) – американская биотехнологическая компания, разрабатывающая новые методики лечения с помощью клеточной инженерии. Клеточная инженерия используются для лечения различных заболеваний: онкологических, диабета, нарушений ЦНС (центральной нервной системы) и сердечно-сосудистого аппарата, а также ряда генетических нарушений.

В клеточной терапии проблематично доставить необходимый материал непосредственно до клетки, поэтому Sana сосредоточена на решении этой проблемы. Для этого она использует фузосомы – вещества, способствующие слиянию клеток.

Сейчас у Sana в разработке 11 кандидатов, все находятся на стадии доклинических испытаний. Ведущие разработки SG242 и SG295 нацелены на лечение онкологических заболеваний с помощью слияния CAR-T клеток. Процедуру подачи регистрация препарата компания планирует провести к 2022 году.

Также Sana успела купить ряд биотех компаний:

Oscine Corp. Нацелена на лечение заболеваний головного мозга. Куплена за $8.5 млн. Также при достижении положительных результатов исследования Sana выплатит $226 млн предыдущим акционерам Oscine.
Cytocardia. Нацелена на лечение поврежденных сердечных клеток. Куплена за $8 млн. Также при достижении положительных результатов исследования Sana выплатит $140 млн предыдущим акционерам Cytocardia $140 млн. 
Cobalt Biomedicine. Нацелена на разработку технологии доставки материала с помощью фузогена. Куплена за $190 млн. Также при достижении положительных результатов исследования Sana выплатит около $1 млрд предыдущим акционерам Cobalt Biomedicine.

Sana не имеет доходов от продаж собственных препаратов, так как все разработки находятся на раннем этапе развития, и сейчас крайне сложно спрогнозировать, когда произойдет коммерциализация продуктов. Также Sana не имеет каких-либо значимых соглашений с крупными биофарм организациями, по которым могла бы получить авансовые платежи. Основные затраты как и у любой биотехнологической компании приходятся на R&D.

При этом большая часть расходов за 9 месяцев в 2020 связана с выплатой по текущим соглашениям Cobalt Biomedicine и расходами SBC (Stock based compensation – выплата акциями) на работников.

Операционные потоки компании глубоко отрицательные, что типично для индустрии.

В ходе размещения компания планирует получить около $300 млн, которые намерена потратить на дальнейшие исследования своих разработок. Денежная позиция после IPO составит $755 млн.

Акционерами Sana являются различные венчурные фонды, владеющие около 60% акционерного капитала.

В июне 2020 Sana привлекла $700 млн венчурных инвестиций – довольно крупная сумма по меркам биотех компании ранней стадии. Интересно, что это был по сути первый значимый раунд финансирования, и сразу на такую большую сумму.

Андеррайтерами размещения являются все топ американские инвест банки.

Итог

Как всегда в случае с биотех компаниями, прогнозировать динамику после IPO достаточно сложно. В данном случае интересно, что компания основана только в 2018 году, не имеет контрактов с крупными компаниями или разработок на поздней стадии, но оценивается почти в $4 млрд – большинство биотех IPO стоят в несколько раз дешевле. Возможно это связано с тем, что основатель компании – бывший CEO Juno Therapeutics, которая несколько лет назад была куплена Celgene на $9 млрд.

Учитывая оценку компании, думаю риски в данном размещении немного выше средних, хотя у подобных компаний может не быть потолка в стоимости. Участвую небольшой заявкой на $2000 или чуть больше, чтобы поддержать регулярность участия в IPO. Дедлайн во вторник, поэтому заявка пересекается с двумя IPO в понедельник и средства нужно распределить сразу на три размещения.