IPO Kymera Therapeutics

Summary

Компания: Kymera Therapeutics
Тикер: KYMR (NASDAQ)
Дата размещения: 21.08.2020
Дата окончания приема заявок: 19.08.2020
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $709 млн
Объем размещения: $125 млн
Андеррайтеры: Morgan Stanley/ BofA Securities/ Cowen/ Guggenheim Securities
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 2 из 5, не участвую

Анализ компании

Kymera Therapeutics – американская биофармацевтическая компания, занимающаяся разработкой новых методов лечения в области онкологии и иммунологии на основе ограниченного протеолиза (процесс расщепления одной или нескольких пептидных связей в молекуле белка с помощью ферментов).

Компания разработала собственную платформу Pegasus, к ее преимуществам KYMR относит:

• Атлас лигаз Е3, в котором содержится около 600 лигаз Е3 естественного происхождения.
• Метод ТСМ, сочетающий вычислительную оценку дясятков миллионов белковых комплексов с использованием облачных вычислительных ресурсов и статистического анализа для улучшения эффективности протеолиза.
• QSP (Quantitative Systems Pharmacology). Помогает точно подобрать концентрацию используемых в протеолизе элементов для установки оптимальной дозировки.

В настоящий момент у компании три программы, находящиеся на стадии доклинических испытаний:

IRAK4. Программа нацелена на лечение воспалительных заболеваний, таких как ревматоидный артрит, суппуративный гидраденит (заболевание кожи) и атопический дерматит. Первая фаза клинических испытаний запланирована в первой половине 2021 года.

IRAKIMiD. Нацелена на лечение лимфом, вызванных мутировавшим белком MyD88. KYMR намерена начать первые испытания во второй половине следующего года.

STAT3. Нацелена на лечение фиброза, различных аутоимунных заболеваний и солидных опухолей. Первые испытания запланированы на вторую половину 2021 года.

У компании есть соглашение с Vertex Pharmaceuticals, по которому Vertex заплатила аванс в размере $50 млн и инвестировала $20 млн в акционерный капитал Kymera. Компания в праве получить промежуточными и коммерческими платежами до $170 млн.

7 июля 2020 года Kymera заключила соглашение с Sanofi, по которому Sanofi получает право на производство и коммерциализацию препарата по программе IRAK4. Kymera же ответственна за доклинические испытания и часть испытаний фазы 1. KYMR получит авансом $150 млн, а также имеет право получить в совокупности до $1,48 млрд промежуточными платежами по разработке и до $700 млн от коммерциализации продуктов в случае достижения положительных результатов исследований.

Вся задекларированная выручка компании на текущий момент приходится на соглашение с Vertex. Также в дальнейшем компания будет постепенно признавать $150 млн, полученные от Sanofi.

Убыток компании вызван главным образом расходами R&D, рост которых связан с продвижением доклинических испытаний текущих программ.

В ходе IPO компания планирует увеличить денежную позицию на $120 млн до $280 млн. Хорошая подушка для биотех компании с учетом текущих расходов.

Среди ведущих инвесторов компании венчурные фонды, такие как Atlas Venture Partners (26.76%) и Bessemer Venture Partners (5.18%), а также крупные фармацевтические компании или их венчурные подразделения: Vertex Pharmaceuticals (7.31%), Lilly Ventures Fund (6.47%) и Pfizer (5.18%).

Всего компания привлекла $197 млн венчурных инвестиций, больше половины из которых было получено в марте 2020.

Среди андеррайтеров известные банки – Morgan Stanley и BofA Securities.

Бизнес и разработки компании схожи с Nurix Therapeutics (NRIX), которая недавно вышла на IPO, компании являются прямыми конкурентами. NRIX оценивалась до IPO дешевле, чем KYMR (600 vs 700 млн долларов) фармацевтическими гигантами, по которым уже получила значимые выплаты и может получить до $5 млрд (у KYMR $2 млрд). Сейчас акции NRIX торгуются на 42% выше цены размещения, однако весь рост произошел в последние дни. В первый день торгов и в первые несколько недель акции торговались ниже цены размещения – это потенциально негативный сигнал для KYMR.

Итог

Решил пропустить IPO KYMR – недавнее размещение прямого аналога Nurix было не очень удачным, что увеличивает риски. Компания является типичным биотех стартапом на ранней стадии и у нее нет каких-то “хайповых” разработок вроде потенциальной вакцины от коронавируса, как у CureVac, из-за которых стоило бы рассматривать участие. Но, естественно, как и в случае со всеми биотех IPO, есть достаточно большой элемент случайности.

Заявку на всю свободную ликвидность подам на IPO NNOX, которое также начнет торговаться в пятницу – разбирал его ранее.