IPO BioAtla Inc (BCAB)

Summary

Компания: BioAtla Inc
Тикер: BCAB (NASDAQ)
Дата размещения: 16.12.2020
Дата окончания приема заявок: 14.12.2020
Диапазон размещения: $15-17
Оценка компании: $496 млн
Объем размещения: $150 млн
Андеррайтеры: J.P. Morgan/ Jefferies/ Credit Suisse/ BTIG
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 3-4% портфеля

Анализ компании

BioAtla Inc (BCAB на NASDAQ) – американская биотехнологическая компания, разрабатывающая новые методики лечения онкологических заболеваний.

Подход компании заключается в специальных антителах, которые избирательно атакуют опухолевые клетки и не взаимодействуют с здоровыми – это даст преимущество в сравнении с существующими методами лечения, где такой избирательности нет, и антитела атакуют и здоровые клетки организма. Специальные антитела (CAB – условно активные вещества) активизируются в более кислой среде (pH<6.5), которая соответствует пораженной онкологией среде, затем атакуют раковые клетки. При этом кислотность здоровых клеток находится на уровне pH=7.4 – слабощелочная среда. В данных условиях CAB не активны, а значит не атакуют здоровые клетки. Такой подход компании значительно уменьшает риски в лечении онкологических заболеваний.

На сегодняшний день у компании 5 разработок, вот несколько ведущих:

BA3011. Передовая разработка BioAtla. Нацелена на лечение костных сарком и немелколеточного рака легких. Компания закончила первую фазу клинических испытаний и начала вторую. Промежуточные результаты ожидаются в 2021, а полные в 2022 году.

BA3021. Нацелена на лечение меланомы и немелкоклеточного рака легких. Промежуточные результаты ожидаются во второй половине 2021 года.

BA3071. Нацелена на лечение различных солидных опухолей. Совместная разработка с BeiGene – китайская биофармацевтическая компания. Первая фаза клинических испытаний планируется в первой половине 2021 года. По соглашению с BeiGene компания получила $25 млн авансом, которые частично декларирует в графе выручка от коллабораций, также в праве получить до $225 млн в случае достижения успешных результатов исследований.

Как и любая биотехнологическая компания BioAtla убыточна и не имеет выручки от продаж собственных препаратов.

Почти все расходы BioAtla несет в R&D, что типично для биотех индустрии. За 9 месяцев 2020 года расходы сократились на $13 млн в сравнении с аналогичным периодом в 2019, что связано с приближением окончания первой фазы клинических испытаний ведущих программ BA3011 и BA3021, а также сокращением расходов по другим программам.

Убыток по операционному денежному потоку за 9 месяцев 2020 составил 22 млн, что в три раза больше OCF BioAtla за 9 месяцев 2019 года. Увеличение убытка связано с выплатами по различным обязательствам компании.

В ходе размещения BioAtla планирует получить около $150 млн, которые в сумме с текущей денежной позицией дадут $193 млн – отличная подушка, которой хватит на несколько лет вперед.

Акционерами компании являются различные венчурные биотех фонды, суммарно владеющие около 90% акционерного капитала BioAtla. Менеджеры Himalaya Parent являются членами совета директоров BioAtla. Среди известных акционеров компании фарм гигант Pfizer.

За всю историю существования BioAtla привлекла $187 млн венчурных инвестиций, 75 из которых были получены летом этого года.

Среди андеррайтеров размещения топовый американский инвест банк J.P. Morgan.

Итог

BioAtla – типичный биотех стартап на ранней стадии, динамика которого после IPO непредсказуема. Компания стоит достаточно дешево ($300 млн за вычетом кэша на балансе после IPO) с учетом того, что уже имеет препараты на второй стадии клинический испытаний.

В среду будет сразу 3 IPO включая BCAB, между которыми нужно разделить средства. Я подам ограниченную заявку на 3-4% портфеля чтобы поддержать регулярность участия в IPO и с учетом того, что последние биотех IPO сильно выстрелили. С учетом небольшого объема размещения ожиданию низкую аллокацию.

Закрытие позиции 23.03.2021

Сегодня закрыл позицию в BCAB после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, доходность с учетом комиссии получилась 265% (!!!) – отличный результат за 3 месяца. Лучшее IPO за последние 13 закрытых, не считая Upstart Holdings. В качестве цены фиксации идеи беру котировку на закрытие торгов во вторник.