Покупка акций в разных валютах в Interactive Brokers
Базовая валюта в Interative Brokers
Interactive Brokers дает доступ на биржи по всему миру – в Европе, Канаде, Австралии, Гонконге, Сингапуре и т.д. В разных странах акции торгуются в разных валютах. Коротко рассмотрим, что происходит при покупке акций в различных валютах и как корректно учитывать их доходность в одних и тех же единицах. В этой статье я рассматриваю процесс на примере Interactive Brokers, но эта логика работает для любого брокера, который позволяет покупать акции в разных валютах.
Для начала нужно определить базовую валюту, в которой будем вести учет доходности. Это можно сделать в личном кабинете Interactive Brokers – нажать на меню в левом верхнем углу, выбрать Account Settings и затем в блоке справа Base Currency, как показано на картинке ниже. Я использую в качестве базовой валюты доллар и обычно храню свободные средства в долларах, поэтому далее буду использовать его в примерах.
Когда вы совершаете сделки с акциями в базовой валюте, все понятно – если акция выросла, вы в плюсе, упала – в минусе (с поправкой на дивиденды и комиссии). При сделках с акциями в других валютах расчет чуть сложнее. Рассмотрим несколько случаев.
Изначально на счете находятся доллары. Допустим, вы хотите купить 100 акций немецкой компании А, которые стоят 10 евро, вся транзакция будет равна 1000 евро. Допустим курс EUR/USD в этот момент равен 1.1, т.е. в долларах акции стоят $1100. Возможно два сценария:
- Просто купить акции и больше ничего не делать. Тогда в результате сделки образуется лонг 100 акций компании А и шорт в размере 1000 евро, так как у вас их не было на счете. Сумма в долларах на счете при этом не изменится. Этот вариант будем называть сделкой без конвертации валюты.
- Сначала купить 1000 евро (продать 1100 долларов), а затем на эти 1000 евро купить 100 акций компании А. В результате образуется лонг 100 акций, а количество долларов на счете сократится на 1100. Можно также сначала купить акции, а потом купить евро – порядок не имеет значения. Этот вариант будет называть сделкой с конвертацией валюты.
Сделки без конвертации валюты
В случае, если вы не конвертируете доллары в евро, то после покупке акций на счете получается длинная позиция в акциях в евро и короткая позиция в деньгах в евро. Допустим, купленные по 10 евро акции через какое-то время были проданы за 11 евро. До продажи на счете было 100 акций и -1000 евро. В результате продажи будет получено 1100 евро, которые схлопнутся с -1000 евро и в результате получится прибыль 100 евро (доходность 10% в евро). Далее прибыль можно конвертировать в доллары – при неизменном курсе EUR/USD = 1.1 получится прибыль $110. Для простоты не учитываю в расчетах комиссии за транзакции. Доходность позиции в долларах составит 11%.
Однако курс доллара к евро за время удержания позиции мог значительно измениться. В случае, если EUR/USD упал до 1.0, полученная прибыль в 100 евро превратится не в $110, а в $100, тогда долларовая доходность будет 10%. А если курс EUR/USD, наоборот, вырастет до 1.2, то прибыль от сделки будет конвертирована в $120, т.е. доходность составит 12%. Таким образом, изменение валютного курса влияет на полученную прибыль в долларах, но незначительно. Кроме того, независимо от курса EUR/USD в этом сценарии прибыль по позиции в евро гарантированно означает прибыль в долларах.
Также нужно учесть, что короткая позиция в валюте стоит денег. При сумме сделки менее 100 тысяч евро стоимость короткой позиции в валюте будет равна 1.5% годовых. Посмотреть стоимость шорта в IB во всех валютах можно здесь. Для краткосрочных сделок обычно ей можно пренебречь, но если вы покупаете долгосрочную позицию, стоит учесть этот момент.
Сделки с конвертацией валюты
Теперь рассмотрим другой случай – вы сначала купили 1000 евро за 1100 долларов (по курсу EUR/USD = 1.1), а затем на эти 1000 евро купили 100 акций компании А. В результате двух транзакций изменения на счете +100 акций и -1100 долларов.
Далее рассмотрим те же сценарии, о которых говорили чуть выше. Допустим акции компании А выросли с 10 до 11 евро, +10% в евро. Вы зафиксировали прибыль, вместо акций на счете теперь +1100 евро (прибыль 100 евро). При условии, что курс EUR/USD не изменился и остался на уровне 1.1, 1100 евро можно конвертировать в 1210 долларов. Прибыль в долларах составит 1210 – 1100 = 110 долларов или 11% долларовой доходности – точно так же, как в первом сценарии.
Однако если курс EUR/USD за время удержания позиции значительно изменился, возникает большая разница. Допустим, за время удержания позиции курс евро снизился и EUR/USD стал равен 1.0. Тогда полученная прибыль в 1100 евро теперь равна не 1210 долларов, а 1100 долларов. Прибыль от сделки в долларах в этом случае составит 1100 – 1100 = 0, т.е. долларовая доходность нулевая. Это произошло из-за того, что в долларах цена акций компании А не изменилась – при покупке они стоили 10 евро * 1.1 курс EUR/USD = $11, а при продаже рост цены акций был компенсирован снижением курса евро, в результате получились те же $11 (11 евро * 1.0 курс EUR/USD).
Если же курс евро к доллару вырос за время удержания позиции, прибыль в долларах, наоборот, будет значительно выше. Допустим, на момент продажи акций курс EUR/USD был равен 1.2. Тогда полученные от продажи 1100 евро можно конвертировать в 1320 долларов. В этом случае прибыль составит 1320 – 1100 = $220, что дает долларовую доходность 22%.
В случае сделок с конвертацией валюты не возникает издержек на короткую позицию в валюте акции, как в первом случае, но есть издержки на сами сделки по покупке/продажи валюты. В IB сделки с валютой имеют комиссию 0.2%, но не менее $2 за транзакцию. Подробнее тарифы можно посмотреть здесь.
Итого
Чтобы было проще воспринять информацию выше, свел все рассмотренные сценарии в одну таблицу. Во всех сценариях исходный курс EUR/USD = 1.1, прибыль в евро фиксированная – 100 евро (доходность 10% в евро). Из таблицы видно, что в случае покупки акций в евро без конвертации валюты долларовая доходность примерно равна доходности в евро, изменения курса валют оказывают лишь незначительное влияние. Но если перед покупкой акций (или после покупки) была конвертация валют, то прибыль и доходность в долларах намного более волатильна в результате изменений курса EUR/USD.
Чтобы самостоятельно посчитать прибыль и доходность в различных сценариях, можно использовать следующие формулы:
- Прибыль без конвертации: Количество акций * (Цена продажи – Цена покупки) * Курс валют при продаже акций
- Прибыль с конвертацией: Количество акций * (Цена продажи * Курс валют при продаже акций – Цена покупки * Курс валют при покупке акций)
- Доходность в % обоих случаях: Прибыль / (Количество акций * Цена покупки * Курс валют при покупке акций)
Нужно ли конвертировать валюту при покупке акций зависит от ваших целей. Когда имеет смысл покупать акции без конвертации валюты:
- Вы думаете, что акции вырастут в той валюте, в которой торгуются, но не хотите брать на себя риск изменения валютных курсов. Особенно актуально для позиций, которые предполагают фиксированный апсайд в другой валюте, например, Идея №25
- Вы думаете, что какая-то валюта девальвируется и покупаете акции, которые торгуются в этой валюте и выигрывают от девальвации (например, экспортеров, работающих в этой стране)
Когда имеет смысл покупать акции c конвертацией валюты:
- Вы хотите сформировать портфель с активами в разных валютах и вложить средства в акции, которые торгуются в этих валютах
- Вы думаете, что курс валюты, в которой торгуется акция, скорее вырастет/не упадет к вашей базовой валюте
- В отдельных случаях с арбитражными позициями, как например, в идее №21