Апдейт LTI за неделю 17.07.2023

Апдейты по идеям и портфелю

Этот раздел поста доступен для подписчиков

События и новости

Прошедшая неделя

В США в конце прошлой недели начали отчитываться первые компании. Отчеты в основном немного лучше ожиданий аналитиков, но без резких движений в акциях. Из интересного – Pepsi в своих отчетах раскрывает динамику выручки в разбивке на объем продаж и цены, и средняя цена на продукцию компании выросла на 14% в США, 20% в Европе и 15% по всему бизнесу в целом. Это чуть меньше, чем пиковый 17% рост цен в Q3’22, но все еще намного больше, чем официальная инфляция. Будет интересно посмотреть на цены в следующем квартале, где уже будет более высокая база.

Текущая неделя

В США начинается активная фаза сезона отчетов. Будут результаты Tesla, Netflix, TSMC и большого количества других компаний, а также Interactive Brokers, за которым обычно слежу.

Сегодня был выходной в Гонконге и Японии, а еще вышли данные по ВВП Китая – рост оказался ниже ожиданий. На неделе будут данные по инфляции в ЕС и UK, не ожидаю значимого влияния на рынке.

Интересные материалы

Китайский экспорт

Я уже ранее писал про резкий рост экспорта автомобилей из Китая, нашел интересный тред в Твиттере с более детальной статистикой по китайскому экспорту. Коротко основные интересные моменты.

Помимо экспорта автомобилей Китай также резко увеличивает экспорт электроники в ЕС после начала ковида. Интересно, что экспорт авто и электроники в США при этом особо не растет.

Похожая ситуация с общим экспортом – с поправкой на рост ВВП экспорт в США из Китая находится на уровне десятилетней давности, а в ЕС заметно вырос после начала ковида.

Но в этом году экспорт из Китая падает почти по всем категориям кроме собственно автомобилей, где виден значительный рост. Данные из статьи FT.

Основное снижение экспорта за счет США и соседних азиатских стран, а единственная страна, куда экспорт из Китая значимо вырос год к году – Россия. Поддерживаем экономику восточного соседа.

И еще в тему китайский автомобилей – BYD в этом году впервые обогнал Volkswagen на китайском рынке по объему продаж, до ковида был в 5-6 раз меньше.

Торговая статистика ЕС

В отличие от Китая, ЕС наращивает свой экспорт. Продажи и в США, и в тот же Китай находятся на исторических максимумах. Американский рынок при этом вдвое больше китайского для европейцев.

Импорт из США и Китая в ЕС резко вырос в 2021-2022 годах, но снижается в последние месяцы. А импорт из России по понятным причинам обвалился за последний год и стал меньше, чем в начале 2000-х годов.

В результате после рекордного торгового дефицита в прошлом году из-за высоких цен на нефть и газ торговый баланс ЕС резко улучшился – в Q1’23 он уже был в районе нуля, а скоро судя по всему выйдет в плюс.

На курсе евро это также положительно сказывается, EURUSD достиг максимальных значений с февраля 2022 года.

Про американский рынок и техов

Как уже писал ранее, весь рост американского рынка в этом году обеспечили технологические гиганты и компании, связанные с AI – если их вычесть из индекса S&P 500, то он находится на уровнях начала года.

Фактически рынок закладывает сценарий, в котором доходы технологического сектора значительно увеличатся за счет AI, а на остальные сектора новые технологии сильно не повлияют. Если посмотреть на историю, то с 2010 года фактически весь рост прибыли компаний в S&P 500 обеспечил как раз технологический сектор, так что возможно это не такой уж безумный прогноз. Но динамика акций многих компаний, которые выросли уже на сотни процентов с начала года, конечно очень походит на пузырь.

Еще забавная картинка на тему – динамика ETF ARKK почти идеально коррелирует с индексом убыточных технологических компаний от Goldman Sachs. Фактически, если отбросить маркетинг про disruptive innovation, покупка ETF ARK Invest это просто ставка на то, что рынок снова войдет в безумную фазу цикла, когда никто не обращает внимания на прибыль и оценивает компании по мультипликаторам к выручке или вовсе гипотетическим оценкам TAM (Total Addressable Market). Но со ставками 5%+ это сделать намного сложнее, чем с нулевыми во времена ковида, поэтому ETF ARKK все еще на 70% ниже максимумов начала 2021 года, в то время как S&P 500 и Nasdaq уже недалеко от ATH (All Time High).

И еще интересная статистика по американскому рынку – AUM крупнейших управляющих компаний. BlackRock и Vanguard, управляющие большим количеством пассивных ETF – явные лидеры.