Обзор рынка солнечной энергетики
Обзор рынка
Рынок солнечной энергетики довольно молодой – первый гигаватт энергии был зарегистрирован в 2000 году. До 2010 года рынок очень медленно рос, после чего рост ускорился, и в 2018 году рынок солнечной энергетики достиг 480 ГВ – ниже попробуем разобраться, что стало причиной такого роста. Также по прогнозам к 2030 году мощности достигнут 2840 ГВ – это соответствует шести кратному росту!
На сегодняшний день большая часть электроэнергии в мире вырабатывается на ТЭЦ (теплоэлектростанциях), где обычно используется уголь как сырье. Далее располагаются газовые и гидроэлектростанции. Доля энергии, полученной с помощью солнца, в 2018 году составляла лишь 2%.
При этом стоит отметить, что использование ТЭЦ в роли основного источника получения энергии снижается, а использование возобновляемых источников энергии увеличивается. Так выглядело распределение электрогенерации в США с 2007 по 2019:
Также к 2050 прогнозируется увеличение доли электричества, полученного от возобновляемых источников энергии, до 86%, из них более половины придется на солнце и ветер, которые сейчас занимают незначительную долю в общем объеме.
Основные мощности по выработке электроэнергии за счет солнца на данный момент располагаются в Азии, в первую очередь в Китае. Далее располагаются США, в которых рынок солнечной энергетики в 5 раз меньше чем в Китае. Достаточно интересный факт, с учетом того, что в развитых странах часто обвиняют Китай и другие развивающиеся страны в том, что они недостаточно делают для борьбы с глобальным потеплением. Такой же тренд по прогнозам сохранится и до 2050 года – Китай останется лидером на рынке солнечной энергетики.
Также одной из причин быстрого развития рынка является возможность сократить выбросы CO2 в атмосферу, который является источником глобального потепления. При изменении структуры рынка выработки энергии к 2050 году выбросы углекислого газа сократятся на 70% до 10 Гт в год.
А теперь разберемся в важной метрике для понимания динамики рынка электроэнергетики – LCOE. Levelized Cost of Energy – нормированная стоимость электроэнергии, проще говоря, это себестоимость производства электроэнергии на протяжении всего жизненного цикла электростанции (обычно измеряется в $/КВтч).
Фактический усредненный показатель в 2018 составлял 0.085 долларов за кВтч на уже построенных солнечных электростанциях, однако на аукционах в 2020 году он составил уже 0.048 долларов – это объясняется тем, что на момент постройки новых электростанций комплектующие станут еще дешевле в свете постоянных исследований и снижения стоимости производства.
Существует несколько агентств, которые рассчитывали LCOE – ниже приведены данные IRENA (Международное агентство по возобновляемым источникам энергии), в отчетах которого фигурирует фактический LCOE в 0.085 долларов за киловатт час, и LAZARD (крупная консалтинговая фирма) с потенциальным LCOE в 0.04 доллара за киловатт час.
LCOE в солнечной энергетике в 2009 году сильно превышал аналогичные показатели у других традиционных источников, таких как уголь, газ или ядерная энергетика. Однако в последние несколько лет новые солнечные электростанции в среднем уже эффективнее традиционных методов выработки электроэнергии (естественно, в случае солнца сильное влияние имеет географическое положение электростанции).
Данные LAZARD
Такое снижение обусловлено быстрым развитием технологий в солнечной энергетике, которые сделали солнечные панели и другие элементы электростанции намного эффективнее. Также снизились капитальные затраты на установку солнечных станций. В результате общая себестоимость постройки солнечных электростанций кратно упала во всех странах за последние десять лет.
LCOE включает в расчеты затраты на строительство новой электростанции, как часть жизненного цикла электростанции. Так что если рассматривать постройку новой электростанции с последующей генерацией электроэнергии, то самый дешевым вариантом во многих регионах уже будет солнечная или ветряная энергетика, так как традиционные угольные, газовые и атомные электростанции требуют очень больших инвестиций. В результате в 2019 году уже 67% новых мощностей в электроэнергетике пришлись на солнце и ветер.
Если сравнить эффективность альтернативных источников энергии с уже построенными электростанциями, их выгода может быть уже на так очевидна. Угольные и атомные электростанции используют дешевое сырье, поэтому если они уже построены, то использовать их зачастую все еще выгоднее, чем строить новые солнечные электростанции. Если и этот рубеж удастся преодолеть в ближайшие годы, развитие альтернативной энергетики будет происходить еще более быстрыми темпами.
C 2010 по 2018 LCOE Solar PV упал на 77%. По прогнозам в ближайшие 10 лет себестоимость солнечной энергии может упасть еще в несколько раз и стать значительно ниже, чем традиционные источники. Естественно, стоит учесть то, что в отличие от угольных, газовых или атомных электростанций солнце и ветер нестабильны и без развитых технологий промышленного хранения электроэнергии не могут полностью заменить традиционные источники, однако очевидно, что со снижением себестоимости доля альтернативной энергетики продолжит расти.
Данные IRENA
Сегменты рынка
Далее рассмотрим основные сегменты рынка солнечной энергетики. Существуют различные варианты сегментации рынка, далее буду использовать вариант, который приводит Bloomberg:
- Солнечные панели, которые преобразуют энергию солнца в электричество
- Трекеры и другие вспомогательные компоненты, которые помогают управлять панелями (например, поворачивают их вслед за движением солнца)
- Инверторы, которые конвертируют постоянный ток солнечных панелей в переменный, который можно передавать далее через линии электропередач
- Затраты на строительство и обслуживание электростанций
Есть отдельные компании, которые производят панели, трекеры, инверторы – эти сегменты мы рассмотрим подробнее. Причем панели стоит разделить на два отдельных рынках – промышленные и потребительские.
Промышленные солнечные панели
На рынке солнечных панелей для электростанций нет явного лидера и очень высокая конкуренция между большим количеством компаний, в первую очередь китайских. В топ-10 только одна компания не относится к китайским – американская First Solar.
Canadian Solar (китайская компания, которая маскируется под канадскую) прогнозирует, что на рынке произойдет значтельная консолидация и доля топ-5 игроков вырастет с 43% в 2019 году до 95% в 2021. Естественно, компания относит себя к пятерке лидеров и прогнозирует удвоение доли рынка, так что к подобным прогнозам стоит относиться осторожно.
Почти все компании из топ-10 публичные, но большинство торгуется в Китае – я традиционно избегаю китайского фондового рынка, так как не понимаю локальную специфику и опасаюсь возможных манипуляций с отчетностью, недружественных действий по отношению к акционерам и т.д. Из топ-10 игроков интересно рассмотреть три публичные компании, которые торгуются в США – Jinko Solar (JKS), Canadian Solar (CSIQ) и First Solar (FSLR) – сделаю отдельный пост.
Потребительские солнечные панели
Выше речь шла о панелях, которые используют в солнечных электростанциях. Однако есть еще один сегмент рынка – потребительские панели, которые устанавливаются, как правило, на крыши домов или другие поверхности, на котором представлены другие компании. Вот так выглядит динамика установки потребительских солнечных панелей в США за последние несколько лет.
В 2016-2017 годах явным лидером на рынке был SolarCity, впоследствии приобретенный Tesla. Однако в последнее время солнечный бизнес компании стал сильно меньше и уступил лидерство конкурентам. В данном сегменте среди публичных компаний интересно рассмотреть SunPower (SPWR), Sunrun (RUN), Vivint Solar (VSLR), а также Sunnova (NOVA), не попавшую в список выше.
Инверторы
Инвертор представляет собой устройство позволяющее преобразовывать постоянный ток, полученный от солнечных батарей в переменный ток. В отличие от солнечных панелей, значительную часть инверторов производят крупные промышленные холдинги, например, лидеров рынка является Huawei. Также рынок инверторов сильнее консолидирован – на топ-4 компании приходится половина рынка.
Среди компаний в списке потенциально интересно рассмотреть SMA Solar Technology (S92, торугется в Германии) и Solar Edge (SEDG). Также есть еще одна публичная компания, которая делает инверторы, не попавшая в этот список – Enphase Energy (ENPH). Остальные игроки либо не публичные, либо торгуются в Китае, либо являются крупными холдингами, в структуре бизнеса которых инверторы занимают маленькую долю.
Трекеры
Трекеры перемещают солнечные батареи в течение всего дня, чтобы поддерживать оптимальное положение относительно солнца, что значительно увеличивает их выработку энергии. Рынок сильно консолидирован – на NEXTracker и Array приходится почти половина всего объема поставок. Array (ARRY) является единственной публичной компаний, для которой производство трекеров является основным бизнесом, причем она только совсем недавно вышла на IPO. Я сейчас держу акции в портфеле, так как по ним еще действует трехмесячный локап. Делал обзор на сайте перед IPO.
Другие сегменты
Помимо перечисленных выше есть также другие сегменты на рынке солнечной энергетики. В частности, есть публичные компании, которые занимаются установкой, обслуживанием и управлением солнечными электростанциями, например:
- Sunworks (SUNW)
- Azure Power Global (AZRE)
- SPI Energy (SPI)
- Renesola (SOL)
- Vivopower (VVPR)
На мой взгляд, такие “сервисные” бизнесы менее интересны для инвестиций, так как обычно у них нет каких-либо значимых различий и они подвержены высокой конкуренции, однако, возможно, их тоже рассмотрю, если буде время.
Итог
Рынок солнечной энергетики на первый взгляд выглядит потенциально интересным для долгосрочных инвестиций – очевидно, что он кратно вырастет в ближайшие годы. Среди сегментов, на мой взгляд, в первую очередь стоит рассмотреть сегменты производства солнечных панелей (отдельно промышленных и потребительских) и инверторов. Сделаю отдельные посты по этим сегментам.