IPO Spruce Biosciences (SPRB)

Summary

Компания: Spruce Biosciences
Тикер: SPRB (NASDAQ)
Дата размещения: 09.10.2020
Дата окончания приема заявок: 07.10.2020
Диапазон размещения: $14-16
Оценка компании: $319 млн
Объем размещения: $75 млн
Андеррайтеры: Cowen/ SVB Leerink/ Credit Suisse/ RBC Capital Markets
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 3-4% портфеля

Анализ компании

Spruce Bioscinces (NASDAQ: SPRB) – американская биотехнологическая компания, разрабатывающая новые методики лечения эндокринных заболеваний.

Spruce разработала первую нестероидную терапию на основе собственного продукта tildacerfont, которая нацелена на лечение врожденной гиперплазии надпочечников.

Надпочечники отвечают за выработку гормонов (в частности, кортизола и альдостерона), которые необходимы для нормального обмена веществ. При гиперплазии не вырабатывается фермент 21-гидроксиалаза, отвечающий за кортизол и альдостерон, при этом накапливается вещество 17-OHP, из-за чего увеличивается уровень андрогенов (половых гормонов) в организме. Всё это приводит к вирилизации, которая осложняет фертильность и половое созревание как у женщин, так и у мужчин.

Разработка Spruce сейчас находится на второй стадии клинических испытаний и показал за 12 недельный курс снижение уровня андрогенов у пациентов на 80%, также у 163 пациентов не наблюдается каких-либо серьезных побочных эффектов. Результаты ожидаются в 4 квартале 2021 года.

Потенциальный рынок по меркам биотех сектора маленький – как оценивает сама компания, 3 млрд долларов. Врожденные эндокринные заболевания крайне редки, и количество случаев составляет 1 на 10-15 тысяч новорожденных. Также у компании всего одна разработка, это повышает риски – если FDA не одобрит препарат или будут осложнения, стоимость компании кратно упадет.

Spruce убыточна и не имеет продаж от собственных разработок или доходов по соглашениям.

Больше всего Spruce тратит на R&D, что типично для биотех индустрии.

У компании $36 млн кэша и эквивалентов, после размещения позиция составит $147 млн – отличная подушка.

За все время компания привлекла $108 млн инвестиций, большая часть которых была получена весной 2020.

Среди акционеров различные венчурные биотех фонды, суммарно владеющие более 90% акционерного капитала.

Среди андеррайтеров нет топовых банков

Итог

Как и в любом биотех IPO, достаточно сложно прогнозировать результат размещения. В данном случае добавляется дополнительный риск того, что у компании всего один препарат. Поучаствую небольшой заявкой на 3-4% портфеля.

Закрытие позиции 17.11.2020

Сегодня закрою позицию в SPRB после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, доходность с учетом комиссии получилась 36% – хороший результат. В качестве цены фиксации идеи беру котировку на закрытие торгов в понедельник.