IPO Seer Inc (SEER)
Summary
Компания: Seer Inc
Тикер: SEER (NASDAQ)
Дата размещения: 04.12.2020
Дата окончания приема заявок: 02.12.2020
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $993 млн
Объем размещения: $150 млн
Андеррайтеры: J.P. Morgan/ Morgan Stanley/ BofA Securities/ Cowen
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 4-6% портфеля
Анализ компании
Seer Inc (SEER на NASDAQ) – американская компания, предоставляющая инструменты анализа белков.
Seer занимается изучением протеомики – области молекулярной биологии, посвящённой идентификации и количественному анализу белков. В отличии от ДНК, которая может служить статистическим (не меняющимся) индикатором риска здоровья, белки являются динамическими индикаторами, и могут использоваться для отслеживания состояния здоровья с течением времени, оценки прогрессирования заболевания и мониторинга ответа на лечение. Геном на сегодняшний день хорошо изучен – с помощью новых методов исследования (NGS – next-generation sequencing) удалось определить 695 миллионов генетических вариаций во всех секвенированных геномах. Однако не удалось связать фенотипическую информацию с геномной. Seer считает, что для понимания взаимосвязи между вариацией ДНК и вариацией белка (геном человека состоит примерно из 20 тыс генов, что дает примерно около 1 млн вариаций белка), нужен больший массив протеомных данных, который и может предоставить компания.
Не углубляясь в научные термины, Seer в своих исследованиях использует наночастицы с различными свойствами, на которые крепятся белки, что позволяет изучить их качественный состав.
Каждая наночастица обладает различными физико-химическими свойствами, что позволяет ей выборочно отбирать образцы белков по всему диапазону протеома.
Такой подход Seer является на сегодняшний день самым передовым в исследовании протеомики. Сравнение метода Seer с другими видами анализа:
На основе своей новой технологии с использованием наночастиц Seer разработала Proteograph, который включает расходуемые материалы (наночастицы), автоматизированный аппарат и софт. Анализ обычно занимает 7 часов, из которых 30 минут уходит на настройку аппарата. В результате анализа получается пептид, который далее обрабатывается на масс-спектрометре.
Seer планирует продавать Proteograph только для научного использования в различных исследованиях. Коммерциализировать продукт компания будет в три стадии, и сейчас она находится на первой, которая представляет собой сотрудничество с ведущими известными лидерами в области протеомики, мнение которых в дальнейшем повлияет на игроков поменьше. В октябре 2020 Seer уже поставила Proteograph первому клиенту и до конца года ожидает поставки оборудования еще одному. Во второй фазе, которую компания проведет в 2021 году, ожидается незначительное увеличение клиентской базы. Широкую коммерческую доступность Proteograph получит только в третью фазу, которая начнется по прогнозам в начале 2022 года. Рынок исследования протеомики в 2019 году составил $32 млрд. Также существует смежный рынок изучения геномов, который компания определяет как потенциальный в силу широкого применения результатов исследования Proteograph.
Бизнес Seer убыточен и не скоро станет приносить хоть какую-либо значимую прибыль, учитывая, что в широкий доступ продукт компании поступит только в 2022 году. Операционные расходы в 2020 году увеличились на 80% до $21 млн.
Seer признает за выручку доходы от некоторых исследований и от грантов – так, в Q3 2019 Seer получила грант Small Business Innovation Research, доход от которого признан в Q4 2019 и текущем году.
В ходе IPO компания получит $150 млн, которые с текущей денежной позицией дадут $388 млн – отличный запас прочности.
На венчурные фонды и инвест компании приходится 73% акционерного капитала. Среди акционеров Seer известные венчурные фонды Maverick Capital и Invus, а также инвест фирмы Fidelity и T. Rowe Price. Оставшаяся часть принадлежит менеджменту компании. После размещения большинство голосов по-прежнему будет принадлежать менеджменту Seer.
За все время существования Seer привлекла 163 млн венчурных инвестиций, из которых около третьи компания получила в июле 2020.
Среди андеррайтеров размещения 3 из топ-4 американских инвест банков.
Итог
Хотя Seer не является стандартным биотех стартапом, которые разрабатывает лекарства и проходит через серию клинических испытаний, бизнес компании во многом похож на них, так как находится на очень ранней стадии и пройдет как минимум пара лет, прежде чем он начнет генерировать значимую выручку. Таким образом, на текущем этапе это достаточно венчурная инвестиция с рисками сопоставимыми с биотех IPO.
Как всегда в таких случаях не претендую на глубокое понимание долгосрочных перспектив бизнеса, но исходя из информации, которую нашем, состава инвесторов и прочих косвенных признаков IPO выглядит неплохо. Планирую участвовать стандартной для таких случаев сокращенной заявкой на 4-6% портфеля.
Закрытие позиции 10.03.2021
Сегодня закрою позицию в SEER после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, доходность с учетом комиссии получилась 131% – отличный результат. В качестве цены фиксации идеи беру котировку на закрытие торгов во вторник.