Summary

Компания: Recursion Pharmaceuticals
Тикер: RXRX (NASDAQ)
Дата размещения: 16.04.2021
Дата окончания приема заявок: 14.04.2021
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $2.6 млрд
Объем размещения: $300 млн
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ BofA Securities/ SVB Leerink/ Allen & Co./ KeyBanc Capital Markets
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 2-3% портфеля

Анализ компании

Recursion Pharmaceuticals (RXRX на NASDAQ) – биотехнолоигческая компания, которая создала специальный софт оптимизации разработки новых программ лечения.

Если не вдаваться в детали, то компания создала платформу Recursion OS, которая с помощью машинного обучения подбирает наилучшего кандидата к ним. Процесс выглядит примерно следующим образом: сначала моделируется болезнь и несколько тысяч или десятков тысяч потенциальных кандидатов, затем анализируются in silico (виртуально) все химические и биологические связи и выбираются наиболее приоритетные, на основе этих данных выбираются наиболее подходящие кандидаты. Сейчас Recursion провела более 55 млн экспериментов и обладает почти 7 петабайт данных.

Выявление неудач на ранних этапах создания лекарства, когда они относительно дешевые, ускоряет процесс и минимизирует затраты. По мнению компании идеальный подход к созданию лекарства должен выглядеть следующим образом: наиболее массивной частью должны быть доклинические испытания, которые затрагивают и исследуют большее количество потенциальных лекарств или терапий. Далее за счет грамотного выбора кандидата на предыдущем этапе сокращаются время и затраты на проведение клинических испытаний, что способствует ускоренному созданию необходимого лекарства.

Recursion провела исследования 100 различных заболеваний, чтобы сравнить подход ее платформы к выбору потенциальных кандидатов и традиционную систему создания лекарств. По заявлениям Recursion конечная выборка потенциальных кандидатов оказалась почти в 3 раза меньше, чем при традиционной системе. Также Recursion удалось значительно сократить затраты и время исследований.

На данный момент у компании 37 собственных разработок, 4 из которых уже находятся на первой стадии клинических испытаний – почти все из них нацелены на лечение редких генетических заболеваний.

В конце августа 2020 года Recursion вступила в стратегическое партнерство по разработке совместных программ для лечения фиброза печени, сердца и легких с Bayer AG (одна из крупнейших химикио-фармацевтических корпораций), по которому в сентябре получила авансовый платеж в размере $30 млн, также Recursion может получить до $120 млн при достижении положительных результатов совместного исследования. Помимо этого у компании еще есть несколько незначительных грантов, которые не представляют большого интереса.

Выручка компании состоит из грантов и доходов по стратегическим партнерствам (к таким, например, Recursion относит соглашение с Bayer). Сейчас доходы компании крайне не значительны, особенно в сравнении с ее расходами.

Затраты на R&D составляют большую часть операционных расходов, что типично для индустрии. Из самих R&D расходов большая часть приходится на скрининг новых молекул для создания лекарств, который компания относит к расходам Platform.

Операционный денежный поток Recursion глубоко отрицательный, бизнес финансируется за счет выпуска новых акций.

В ходе IPO компания планирует получить около $280 млн, которые в сумме с текущей позицией составят $530 млн, которых должно хватить на ближайшие несколько лет с учетом роста расходов Recursion.

Акционерами компании являются различные крупные венчурные биотех фонды, которые обладают около 70% акционерного капитала Recursion. Также CEO компании Кристоферу Гибсону принадлежит 100% акций класса B, на которые приходится 40% голосов.

Помимо этого на размещение компания предоставит только 18 млн акций класса A, которые составляют менее 15% от всех имеющихся акций Recursion.

Андеррайтерами размещения выступают 3 из топ-4 американских инвест банков.

Итог

Типичное биотех IPO на ранней стадии, как всегда, прогнозировать его результат достаточно сложно. Разработки выглядят интересными, но оценивать их потенциал не возьмусь. Буду участвовать в IPO частью средств от IPO Alkami на 2-3% портфеля, которые будут разблокированы завтра.

Закрытие позиции 20.07.2021

Закрою сегодня позицию в RXRX после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, с учетом комиссии получилась отличная доходность в размере 80%. В качестве цены фиксации идеи беру цену котировки на закрытие торгов в понедельник.