IPO Rapid Micro Biosystems (RPID)

Summary

Компания: Rapid Micro Biosystems
Тикер: RPID (NASDAQ)
Дата размещения: 15.07.2021
Дата окончания приема заявок: 13.07.2021
Диапазон размещения: $18-20
Оценка компании: $734 млн
Объем размещения: $125 млн
Андеррайтеры: J.P. Morgan/ Morgan Stanley/ Cowen/ Stifel
Проспект IPO: форма S-1/A
Рейтинг: 2 из 5, заявка на ~2% портфеля

Анализ компании

Rapid Micro Biosystems (RPID на NASDAQ) – американская компания, производящая различные аналитические инструменты для фармацевтической и биотехнологической индустрии.

Компания разработала собственную платформу Growth Direct для автоматизации контроля качества при микробиологическом анализе, который важен при рабочих процессах биотехнологических и фармацевтических компаний. Речь идет о микробиологическом контроле качества (MQC). Microbial quality control – это обязательный процесс тестирования, выполняемый ежедневно в огромных масштабах по всему миру. MQC гарантирует что фармацевтические производственные мощности и конечные продукты не содержат микробного загрязнения бактериями, плесенью и другими формами. Процесс обеспечивает безопасность лекарств посредством постоянного тестирования. Одно предприятие может проводить от десятков тысяч до более миллиона тестов MQC в год для обеспечения качества продукции.

Традиционным методом тестирования является стимуляция роста колоний при определенных температурных условиях и визуальной фиксации результатов после, тест выполняется специалистом микробиологом. Однако такой метод представляет значительные затраты и риски для производителей, главным образом из-за того, что процесс очень длительный и полностью зависит от человеческого труда. Платформа Growth Direct размещается непосредственно на линии производства, обеспечивая быстрые результаты для клиентов, также из-за практически полной автоматизации человеческий фактор сводится к минимуму.

Клиентами компании являются более половины из топ-20 фарм компаний по размеру выручки и 30% компаний, занимающихся клеточной и генной терапией. В 2020 было поставлено 26 систем – практически столько же, сколько и годом ранее. Однако в Q1 2021 количество поставок выросло с 2 до 8 штук.

Выручка компании состоит из доходов от продукции, куда входят продажи самих систем и расходных материалов, сервисных доходов (проверка систем, установка) и некоммерческих доходов, куда входят гос контракты и контракты с другими организациями – например, так компания фиксирует возврат части R&D расходов по контракту с BARDA (гос орган). Доходы преимущественно состоят из продажи продукции (70% выручки). В 2020 выручка RPID даже немного уменьшилась из-за уменьшения некоммерческих доходов. Основной статьей операционных расходов являются административные затраты, бизнес RPID по-прежнему остается убыточным.

Операционные денежные потоки компании отрицательны, и убытки примерно равны тем, что указаны в P&L.

В ходе размещения компания планирует получить около $113 млн, которые в сумме с текущей денежной позицией составят $222 млн.

Акционерами компании являются различные венчурные биотех фонды, владеющие около 80% акционерного капитала компании.

Андеррайтерами размещения выступают 2 из топ-4 американских инвест банков.

За все время существования компания привлекла около $360 млн венчурных инвестиций.

При EV в $512 млн и LTM выручке $18 млн, мультипликатор EV/S составляет 28. У компании нет прямых публичных аналогов и темпы роста бизнеса имеют большой разброс в зависимости от периода, поэтому сложно сделать нормальную оценку, но для сравнения у другого медтех IPO Sight Sciences, которое проходит параллельно, EV/S примерно такой же – 25.

Итог

Rapid Micro Biosystems – медтех стартап с достаточно высокими рисками, потенциал которого сложно оценить. Участвую ограниченной заявкой на ~2% портфеля.

Закрытие позиции 20.10.2021

Закрыл вчера позицию в RPID после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, с учетом комиссии получился небольшой убыток в размере 13%. В качестве цены фиксации идеи беру цену на закрытие торгов во вторник.