IPO Lyra Therapeutics

SUMMARY

Компания: Lyra Therapeutics
Тикер: LYRA (NASDAQ)
Дата размещения: 01.05.2020
Дата окончания приема заявок: 29.04.2020
Диапазон размещения: $14-16
Оценка компании: $186 млн
Объем размещения: $52 млн
Рейтинг: 2 из 5, не участвую

АНАЛИЗ КОМПАНИИ

Lyra Therapeutics – американская биотех компания, которая разрабатывает способы лечения болезней в области ушей, носа и горла. Компания похожа на формату на недавнее IPO Oric Pharmaceuticals – тоже биотех стартап, у которого нет выручки и не будет еще как минимум несколько лет. В целом, все выводы, которые писал в анализе ORIC, применимы и тут.

Несколько отличий от ORIC:

1) Меньше программ лечения в пайплайне – две против семи у ORIC. Но один из них прошел первую фазу клинических испытаний. Это повышает вероятность одобрения.

2) LYRA меньше – ее потенциальная капитализация по оценке IPO менее 200 млн против 400 млн у ORIC. Расходы тоже ниже, но не в два раза. Более маленький размер в данном случае минус, компания менее интересна крупным инвесторам.

3) У LYRA меньше кэша на балансе, чем у ORIC. На начало года его было меньше 10 миллионов, которых хватило бы только до лета. В январе правда был еще один раунд инвестиций на 30 миллионов долларов, но все равно запас денежных средств значительно меньше, чем у ORIC, что в случае биотех компаний негатив – чем дольше она может работать без внешнего финансирования, тем лучше. Еще бросается в глаза очень большой объем привилегированных акций в капитале (3/4 капитализации по цене IPO), что создает риски для владельцев обыкновенных акций, которые компания выпустит на бирже.

4) Объем размещения LYRA около 30% от капитализации против 20% у ORIC – это тоже при прочих равных небольшой минус.

5) Состав венчурных фондов, которые инвестировали в компанию, субъективно послабее, чем в случае ORIC, из довольно большого списка инвесторов LYRA я нашел упоминание только Polaris в различных рейтингах топовых биотех VC-фондов. Это тоже минус, причем в данном случае довольно большой. В подобных случаях, когда я сам объективно не могу оценить перспективы компании, лучший способ это сделать – посмотреть, кто в нее инвестировал.

ИТОГО

Решил пропустить IPO LYRA – мне не нравится баланс и структура капитала компании, а также то, что в составе ее инвесторов фактически нет именитых фондов (это важно, когда я сам не могу оценить качество бизнеса).