IPO Lifestance Health (LFST)

Summary

Компания: Lifestance Health
Тикер: LFST (NASDAQ)
Дата размещения: 10.06.2021
Дата окончания приема заявок: 08.06.2021
Диапазон размещения: $15-17
Оценка компании: $6 млрд
Объем размещения: $640 млн
Андеррайтеры: Morgan Stanley/ Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ Jefferies/ TPG Capital BD LLC/ UBS Investment Bank/ William Blair
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 

Анализ компании

Lifestance Health (LFST на NASDAQ) – американская компания в сфере здравоохранения. LFST построила одну из крупнейших платформ в США для лечения психического здоровья в 27 штатах. В мае 2020 большая часть капитала Lifestance Health была приобретена крупной инвест фирмой TPG (активы под управлением составляют более $91 млрд).

Болезни психического расстройства являются более распространенными заболеваниями, чем рак или болезни сердца. Так, в США в 2019 году нарушениями психического здоровья страдали порядка 51 млн человек, включая каждого пятого взрослого, составляя потенциальный рынок в размере $19 млрд. Lifestance Health занимается лечением депрессий, биполярных расстройств, расстройств пищевого поведения, оказывая полный набор услуг лечения (тестирование, оценка, терапия), предоставляя пациенту возможность выбора – он может получить помощь виртуально через онлайн платформу или же в живую в одном из клинических центров компании.

С момента основания Lifestance Health значительно выросла: количество визитов пациентов увеличилось с 932 тыс в 2018 году до 2.3 млн в 2020 году, количество центров выросло с 125 в 2018 году до 370 в 2020 году. Как правило, это небольшие центры площадью 300-400 кв. метров с 10-12 кабинетами для осмотра пациентов.

Выручка компании в 2020 увеличилась на $164 млн до $377 млн, что соответствует 76% росту. Из этих $164 млн около 70% связано с увеличением визитов пациентов, ростом среднего чека за посещение и открытием новых центров, другие 30% составляют доходы от M&A – Lifestance Health активно скупает небольшие практики психического лечения. Основные расходы приходятся на содержание центров Lifestance Health, также около $315 млн расходов G&A в 2020 связаны с передачей прав и выкупом капитала компании инвест фирмой TPG.

На размещении будет доступно около 10% от всех акций компании, Lifestance Health планирует получить около $530 млн на IPO, 300 из которых пойдут на погашение долга. После размещения денежная позиция компании составит $224 млн.

Помимо TPG, основными акционерами Lifestance Health являются две инвест компании Summit Partners и Silversmith Capital Partners, суммарно с TPG они владеют 75% акционерного капитала компании.

Среди андеррайтеров размещения 3 из топ-4 американских инвест банков.

У компании нет прямых аналогов, поэтому сложно сделать относительную оценку, но в целом больше 15 выручек за достаточно низкомаржинальный бизнес – высокая оценка, хотя темпы роста конечно высокие.

Итог

Lifestance Health стоит достаточно дорого, хотя и растет быстрыми темпами, и к тому же большая часть принадлежит P/E фонду, что создает большие риски для IPO по сравнению с типичной структурой венчурного капитала, поэтому буду участвовать небольшой заявкой

На этой неделе будет сразу 5 IPO, и почти все заявки пересекаются. Переиспользовать средства можно будет только между IPO Marqeta (в среду) и TaskUs (в пятницу). Общая доступная ликвидность во Фридоме для участия в IPO около 10-11% от всего портфеля, из них планирую около 2% направить в Marqeta и TaskUs, 5-6% в Monday.com и 1-2% в Lifestance Health и Zeta Global.

Закрытие позиции 13.09.21

Закрою сегодня позицию в Lifestance Health после недавнего окончания локапа. Получился небольшой убыток в размере 14% с учетом комиссий за 3 месяца. В качестве цены фиксации идеи беру стоимость котировок на закрытие торгов в пятницу.