Kinnate BioPharma Inc (KNTE)

Summary

Компания: Kinnate BioPharma Inc
Тикер: KNTE (NASDAQ)
Дата размещения: 03.12.2020
Дата окончания приема заявок: 01.12.2020
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $672 млн
Объем размещения: $170 млн
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ SVB Leerink/ Piper Sandler/ Wedbush PacGrow
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 4-6% портфеля

Анализ компании

Kinnate BioPharma Inc (KNTE на NASDAQ) – американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая новые методики лечения онкологических заболеваний. Kinnate сфокусирована на лечении трех типов рака:

• виды рака, вызванные известными генными мутациями, которые в настоящее время не имеют возможностей лечения
• виды рака, обладающие внутренней (“врожденной”) устойчивостью к современным видам лечения
• виды рака, которые приобрели устойчивость к лечению в ходе терапии

Подход компании заключается в мелко-молекулярной таргетной терапии, которая является альтернативой химиотерапии. Преимущество таргетной терапии заключается в том, что она блокирует рост раковых клеток с помощью вмешательства в механизм действия конкретных целевых (таргетных) молекул, необходимых для роста опухоли, а не просто препятствует размножению всех быстро делящихся клеток, как это происходит при традиционной химиотерапии. Kinnate использует для лечения ингиботоры киназы. Киназы – это ферменты, регулирующие биологическую активность белков. Мутировавшие киназы могут привести к нарушению этой активности, что приводит к росту опухоли.

На сегодняшний день у компании три разроботки, среди них две ведущих:

KIN002787. Нацелена на лечение рака легких, меланомы и солидных опухолей. Первая фаза клинических испытаний ожидается в 2021 году.

KIN003. Нацелена на лечение внутрипеченочной холангиокарциномы и уротелиальной карциномы. Первую фазу клинических испытаний Kinnate ожидает провести в первой половине 2022 года.

Рынок лечения ингибиторами киназы в 2019 году составил $23 млрд и по прогнозам вырастет до $50 млрд к 2024.

Как и любая биотех компания ранней стадии Kinnate не имеет никаких доходов. У Kinnate нет каких-либо крупных контрактов с крупными биотех компаниями. Выручка от продаж собственных разработок ожидается также очень не скоро, поэтому присутствуют значительные риски со стороны неодобрения FDA и сопутствующих проблем при клинических испытаниях.

Основные расходы Kinnate несет в R&D, что типично для биотех индустрии. За 9 месяцев 2020 R&D расходы выросли почти в 3 раза до $17 млн – главным образом за счет различных внешних услуг в доклинических испытаниях по ведущим разработкам KIN002787 и KIN003.

Положительное изменение в денежных потоках вызвано выпуском акций, что является частой практикой.

В ходе размещения Kinnate планирует привлечь около $170 млн, что вместе с текущей денежной позицией составит $312 млн – хороший запас прочности, которого хватит на несколько лет вперед с учетом расходов компании. Kinnate планирует потратить $105 млн на KIN002787 и $35 млн на KIN003.

Среди акционеров компании известные крупные биотех фонды Foresite Capital, RA Capital и OrbiMed, вместе с остальными фондами они владеют 70% акционерного капитала, еще 11% приходится на основателей Kinante.

CEO (главный исполнительный директор) RA Capital Jim Tananbaum является членом совета директоров Kinnate.

За все время существования Kinnate привлекла более $194 млн венчурных инвестиций, 100 из которых получила совсем недавно от RA Capital.

Среди андеррайтеров размещения один из топ-4 американских инвест банков – Goldman Sachs.

Итог

Как и в любом биотех IPO на ранней стадии, особенно до клинических испытаний и контрактов с крупными фарм компаниями, в данном случае есть большая неопределенность относительно динамики акций после размещения. Тем не среди акционеров компании сразу несколько известных венчурных фондов, у нее понятная индустрия, которая нравится инвесторам (лечение рака) и оценка не очень высокая, планирую участвовать ограниченным капиталом на 4-6% портфеля.

P.S. После затишья в ноябре, вероятно связанного с выборами в США и присущей им неопределенностью, в декабре ожидается большое количество IPO. Фридом уже объявил, что участвует чуть ли не в десятке разных IPO. Завтра дедлайн по еще одному IPO – SEER. Пока непонятно, можно ли подавать перекрестные заявки на IPO в соседние дни (в последние разы было можно), с учетом плотности предстоящих размещений такая возможность была бы очень кстати.

Закрытие позиции 10.03.2021

Сегодня закрою позицию в KNTE после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, доходность с учетом комиссии получилась 71% – хороший результат, выше медианного. В качестве цены фиксации идеи беру котировку на закрытие торгов во вторник