IPO iTeos Therapeutics (ITOS)

Summary

Компания: iTeos Therapeutics
Тикер: ITOS (NASDAQ)
Дата размещения: 24.07.2020
Дата окончания приема заявок: 22.07.2020
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $540 млн
Объем размещения: $151 млн
Андеррайтеры: J.P. Morgan/ SVB Leerink/ Piper Sandler
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 2-4% портфеля

Анализ компании

iTeos Therapeutics – бельгийская биофармацевтическая компания, разрабатывающая новые методики лечения онкозаболеваний. Основываясь на глубоком понимании микроокружения опухоли и иммуносупрессивных путей, компания разрабатывает новую иммуноонкологическую терапию.

В настоящий момент у компании две клинических программы:

EOS-850. Высокие концентрации аденозина препятствуют эффективному противоопухолевому иммунному ответу и играют важную роль в устойчивости к современным методам лечения рака. Гипоксия и некроз клеток в опухоли приводят к высвобождению АТФ, который преобразуется в аденозин близ опухоли. EOS-850 антагонист аденозина, позволяющий управлять иммуносупрессией Т-лимфоцитов, воздействовуя на опухоль.

Результаты от расширенной монотерапии и комбинированной терапии ожидаются в первой половине 2021 года.

EOS-448. EOS-448 предназначен для блокирования TIGIT (иммунный рецептор, присутствующий на некоторых Т-клетках и цитотоксических лимфоцитах) и активации опухоль инфильтрующих лимфоцитов, что приводит к противоопухолевому ответу.

Недавно компания начала первую фазу открытых клинических исследований EOS-448 у взрослых пациентов с прогрессирующими солидными опухолями. Результаты ожидаются в первой половине 2021 года.

Компания находится на достаточно ранней стадии клинических испытаний и до коммерциализации разработок еще как минимум несколько лет. Затраты на R&D постепенно растут в связи с выходом основных программ в новые фазы клинических исследований, но пока относительно небольшие. Также небольшая часть расходов компенсируется государственными грантами. За 2019 год компания получила убыток $22 млн – менее 5% от ожидаемой капитализации на IPO.

Кэша на балансе компании и сейчас хватит на 3-4 года при сохранении текущих темпов роста расходов, а после IPO так и вовсе будет хорошая подушка. После IPO кэш будет составлять около половины капитализации.

Всего компания привлекла $224 млн, из которых $125 млн были привлечены в последнем раунде 1 апреля 2020 года.

Крупнейшие инвесторы компании – достаточно известные венчурные фонды с фокусом на биотех: MPM Capital, RA Capital, Boxer Capital.

Один из андеррайтеров IPO – JPMorgan.

Итог

ITOS – типичный биотех стартап. У компании неплохой состав инвесторов и после IPO будет очень большой запас кэша, которого должно хватить на продолжительный срок, что является плюсом. Подам небольшую заявку – на 2-4% портфеля.

P.S. Из-за огромного количества IPO в последнее время я уже несколько раз довносил деньги на счет во Фридоме, оптимизировал ликвидную часть портфеля, и иногда по максимуму использую доступную маржу на счете при подаче заявок. При этом, не считая небольшой позиции в ORIC, которую можно будет закрыть в конце июля, почти все остальные локапы как минимум до сентября. Поэтому решил уменьшить размер заявок на IPO подобные этому, так как иначе может остаться очень мало ликвидности на дальнейшие размещения.

Закрытие позиции 28.10.20

Закрыл позицию в IPO ITOS после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, доходность с учетом комиссии составила 25% – ниже среднего, но тоже неплохой результат за 3 месяца. В качестве цены фиксации идеи беру котировку на закрытие торгов во вторник.