IPO IsoPlexis Corporation (ISO)

Summary

Компания: IsoPlexis Corporation
Тикер: ISO (NASDAQ)
Дата размещения: 08.10.2021
Дата окончания приема заявок: 06.10.2021
Диапазон размещения: $14-16
Оценка компании: $582 млн
Объем размещения: $125 млн
Андеррайтеры: Morgan Stanley, Cowen, Evercore, SVB Leerink
Проспект IPO: форма S-1/A
Рейтинг: 2 из 5, не участвую

Анализ компании

IsoPlexis Corporation (ISO на NASDAQ) – американская биотехнологическая компания, предлагающая решения в области иммунологии и терапевтических разработок.

Iso разработала платформу для ускорения исследований, которая может оценивать безопасность и эффективность терапевтических средств и отслеживать прогрессирование заболевания, обеспечивая улучшение терапевтических разработок и информирование врачей о решениях. Платформа состоит из 3 частей: автоматизированных протеомных систем, софта и расходников. В расходниках используется основная технология протеомного штрих-кодирования для сбора информации о белках отдельных клеток. Софт быстро интерпретирует эти данные в необходимый формат, который сразу можно вставлять и использовать в научных трудах.

Функции компании полезны для медицинских разработок во многих сферах, включая онкологию, инфекционные и неврологические заболевания, а также иммунологию. По состоянию на 31 марта 2021 года компания разместила 129 систем по всему миру, в том числе в каждой из 15 ведущих мировых биофармацевтических компаний по выручке и почти в половине комплексных онкологических центров в США.

Доходы Iso состоят из продаж своих систем и сервисных услуг, которые занимают малую часть выручки (менее 10%). Продажи в 2020 выросли на 75% до $9.3 млн, а за первые два квартала 2021 темп увеличился до 103%. При этом бизнес все еще убыточен, да и суммы доходов совсем небольшие. Большая часть операционных расходов сейчас приходится на продажи и маркетинг (около 50%). Расходы в 2021 году растут быстрее доходов, особенно на продажи и маркетинг, что является негативным сигналом.

Операционные денежные потоки за все приведенные периоды отрицательны, при этом значения соразмерны убыткам в P&L.

В ходе размещения будет доступно около 20% всех акций компании (обычно размещают менее 12%), за которые IsoPlexis планирует получить $110 млн, что в сумме с текущим кэшем на балансе составит $180 млн. У компании есть небольшой долг в размере $32 млн, который полностью покрывается кэшем.

За всю историю существования компания привлекла $205 млн инвестиций.

Акционерный состав типичен для таких компаний, как IsoPlexis, который представлен в основном венчурными биотех фондами, хотя среди бенефициаров есть и известный инвест фонд BlackRock. Совокупно они владеют 88% акционерного капитала компании.

Среди андеррайтеров размещения 1 из топ-4 американских инвест банков.

При EV в $434 млн и LTM выручке в $14.2 млн, мультипликатор EV/S составляет 30.6. При сравнении с другими биотех компаниями, которые предлагают решения для ускорения исследований, компания стоит дорого.

Итог

Как и в любом биотех IPO, прогнозировать результат достаточно сложно, например, последнее размещение EXAI выросло, хотя компания стоит очень дорого. В целом динамика акций, недавно вышедших на IPO, в последнее время достаточно негативное, это же относится к биотех компаниям, схожим с IsoPlexis, поэтому пропускаю IPO. Также решил вывести свободный кэш из Фридома и скорее всего еще сокращу на этой неделе позицию в ЗПИФ. От участия в IPO пока отказываться не планирую, но буду это делать более избирательно.