IPO Foghorn Therapeutics (FTHX)

Summary

Компания: Foghorn Therapeutics
Тикер: FTHX (NASDAQ)
Дата размещения: 23.10.2020
Дата окончания приема заявок: 21.10.2020
Диапазон размещения: $15-17
Оценка компании: $574 млн
Объем размещения: $120 млн
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ Morgan Stanley/ Cowen
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 5-6% портфеля

Анализ компании

Foghorn Therapeutics (NASDAQ: FTHX) – американская биотехнологическая компания, разрабатывающая новые методы лечения онкологических заболеваний.

Подход компании строится на понимании и использовании системы регуляции хроматина в организме человека. Хроматин – это нуклеопротеид, составляющий основу хромосом, в его составе происходит репликация ДНК. Способ упаковки хроматина в ядре клетки позволяет контролировать ее реакцию на внешнее воздействие, поэтому любое нарушение в системе регуляции хроматина является причиной множества заболеваний, в том числе и онкологических. Больше половины всех онкологических заболеваний вызваны нарушениями этой системы.

Forghorn разработала собственную платформу Gene Traffic Control, которая поможет понять механизм и как влияют различные компоненты при упаковке хроматина друг на друга. На сегодняшний день у компании 4 собственных разработки – все находятся на стадии доклинических испытаний. Можно выделить две ведущие:

FHD-286. Разработка направлена на лечение острого миелоидного лейкоза и увеальной меланомы на основе мелкомолекулярнх ферментативных ингибиторов BRG1 и BRM – это два схожих белка, катализирующих отщепление от аденозинтрифосфорной кислоты одного или двух остатков фосфорной кислоты с освобождением энергии. Заявку на проведение клинических испытаний компания планирует подать в Q4 текущего года, в случае ее одобрения первая фаза клинических испытаний запланирована на первый квартал 2021 года.

FHD-609. Разработка направлена на лечение синовиальной саркомы. Заявку на проведение первой фазы клинических испытаний компания планирует подать в первом полугодии 2021.

По прогнозам рынок лечения рака вырастет к 2027 году до $425 млн. В июле 2020 Foghorn заключила соглашение с Merck (крупная транснациональная фармацевтическая компания), по которому Foghorn получила авансом $15 млн. Также компания в праве получить до $245 млн при достижении положительных результатов исследований и до $165 млн при достижении определенных этапов продаж.

Как и многие биотех компании на ранней стадии Foghorn убыточна. До коммерциализации и запуска продуктов еще далеко, к тому же на таких стадиях у компании очень много рисков со стороны неодобрения FDA и дальнейших осложнений при проведении клинических испытаний.

Основные расходы приходятся на R&D, которые со временем будут только расти по мере прохождения продуктов новых клинических испытаний. Основные расходы сейчас приходятся на FHD-286, которая первой из всех разработок компании будет проходить первую фазу испытаний.

В ходе размещения компания привлечет около $100 млн, которые вкупе с текущей денежной позицией составят $185 млн – хороший запас прочности на несколько лет вперед.

Почти половина акционерного капитала принадлежит биотех фонду Flagship Pioneering, 7.5% фонду известного управляющего Сета Клармана. Также около 20% акций принадлежит управлению компании.

Андеррайтерами размещения выступают два из топ-4 американских инвест банка – Morgan Stanley и Goldman Sachs.

За все время существования Foghorn привлекла $111 млн венчурных инвестиций.

Итог

Как обычно в случае биотех компаний на ранней стадии, динамика акций после IPO может быть достаточно непредсказуемой. Не нашел красных флагов и есть факторы, которые можно отнести к позитивным, вроде партнерства с Merck и инвестиций от Сета Клармана. Но с учетом повышенных рисков биотех IPO участвую неполной заявкой, на 5-6% портфеля.

Закрытие позиции 08.02.2021

Сегодня закрою позицию в FHTX после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, доходность с учетом комиссии получилась 8% – результат ниже среднего. В качестве цены фиксации идеи беру котировку на закрытие торгов в пятницу