IPO ATEA Pharmaceuticals (AVIR)

Summary

Компания: ATEA Pharmaceuticals
Тикер: AVIR (NASDAQ)
Дата размещения: 30.10.2020
Дата окончания приема заявок: 28.10.2020
Диапазон размещения: $22-24
Оценка компании: $1822 млн
Объем размещения: $352 млн
Андеррайтеры: J.P. Morgan/ Morgan Stanley/ Evercore ISI/ William Blair
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 7-8% портфеля

Анализ компании

ATEA Pharmaceuticals (AVIR на NASDAQ) – биофармацевтическая компания, которая разрабатывает новые противовирусные лекарства.

ATEA запатентовала платформу пуриновых нуклеотидов, с помощью которых компания разрабатывает новые методики лечения вирусов на основе одноцепочечной РНК, которая является причиной многих тяжелых вирусных заболеваний.

Среди разработок компании можно выделить 3 ведущие:

AT-527. Ведущая разработка компании, нацеленная на лечение коронавируса SARS-CoV и SARS-CoV-2. Доклинические испытания показали высокоселективную активность препарата против вируса. Первая доза была введена пациенту в сентябре 2020, первые результаты компания ожидает получить в первой половине 2021.

AT-787. Разработка нацелена на лечение вируса гепатита С. Фактически компания объединила под новым продуктом две прошлые разработки AT-527, AT-777. Сейчас испытания приостановлены в связи с пандемией, в скором будущем компания планирует возобновить стадию клинических испытаний.

AT-752. Нацелена на лечение вируса Денге, который переносится москитами и поражает до 400 млн людей в год. От вируса до сих пор нет одобренных правительством методов лечения. В первой половине 2021 компания ожидает начать первую фазу клинических испытаний.

В октябре 2020 компания заключила соглашение с Roche (крупный холдинг фармацевтических компаний), по которому получит $350 млн авансом в ноябре. Также ATEA имеет право получить до $330 млн при достижении положительных результатов испытаний и до $320 млн при достижении определенного уровня продаж.

Бизнес ATEA убыточный, что типично для биотехнологических компаний. Основные расходы, как и у любой биотех компании, приходятся на R&D.

До 2020 основные исследования проводились по программе AT-787, которая нацелена на лечение вируса гепатита С. Но после начала пандемии вектор исследований сместился в пользу программы, нацеленной на лечение коронавируса – так, за 6 месяцев, закончившихся 30 июня, более половины всех R&D расходов приходятся на разработку вакцины против коронавируса.

Положительное изменение в сумме денежных потоков в 2020 и 2018 вызвано выпуском акций компании.

В ходе размещения ATEA планирует получить порядка $230 млн, в сумме с текущей денежной позицией подушка на балансе компании будет составлять $800 млн – отличный показатель.

Среди акционеров ATEA венчурные фонды, суммарно владеющие 42% акционерного капитала. Также менеджмент компании владеет 22% акций.

За все время существования ATEA привлекла $283 млн венчурных инвестиций, 220 из которых компания получила сравнительно недавно – в мае 2020.

Среди андеррайтеров размещения два из топ-4 американских инвест банков – J.P.Morgan и Morgan Stanley.

Итог

Как и в случае с любой биотех компанией, результат IPO имеет достаточно высокую неопределенность, однако в данном случае кажется, что есть большой запас прочности (с учетом транша от Roche в ноябре почти 2/3 капитализации по цене IPO будет покрываться кэшем на балансе компании), а также потенциальная вакцина от коронавируса, которая может выступить спекулятивным драйвером роста котировок.

Планирую участвовать в размещении на 7-8% портфеля – больше в биотех IPO обычно не вкладываю, так как они несут повышенные риски.

Закрытие позиции 08.02.2021

Сегодня закрою позицию в AVIR после окончания трехмесячного локапа. Акции в последний месяц выросли более чем на 100%, позицию не хеджировал, доходность с учетом комиссии составила 254% – отличный результат. За цену фиксации идеи возьму цену закрытия торгов в пятницу.