IPO ADC Therapeutics (ADCT)

Примерное время чтения: 3 мин


Summary

Компания: ADC Therapeutics
Тикер: ADCT (NASDAQ)
Дата размещения: 15.05.2020
Дата окончания приема заявок: 13.05.2020
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $1086 млн
Объем размещения: $125 млн
Рейтинг: 2 из 5, не участвую

Анализ

ADC Therapeutics (далее ADCT) – швейцарская биотех компания, которая разрабатывает лекарства от рака. Компания имеет две разработки на второй стадии клинических испытаний и планирует подать заявку на одобрение в FDA во второй половине 2020 года. Также есть несколько дополнительных потенциальных кандидатов на более ранней стадии разработки.

IPO ADC Therapeutics (ADCT)

Как можно ожидать от биотех компании без одобренных лекарств, ADCT убыточна и имеет почти нулевую выручку. За последние два года ADCT заработала 3 млн долларов в качестве небольших платежей от MedImmune (подразделение фарм компании AstraZeneca) за совместную работу над одним из препаратов. Но при ежегодных расходах более 100 млн долларов в год эта сумма не значима.

IPO ADC Therapeutics (ADCT)

Как всегда, не буду пытаться описывать перспективы лекарств, предсказывать вероятность одобрения и т.д. – я не специалист в этой области и не обладаю достаточными компетенциями, как и и подавляющее большинство инвесторов на рынке. Вместо этого я смотрю на параметры, которые могу оценить (и также могут оценить другие инвесторы), чтобы принять решение об участии в IPO.

В случае ADCT мне не нравится несколько моментов. Во-первых, компания уже пыталась провести IPO осенью 2019 года, но затем отменила его из-за небольшого локального негатива на рынке (тогда была неопределенность на рынке из-за потенциальной торговой войны между США и Китаем). Причем тогда оценка компании была 1.8 млрд долларов, а не 1.1 млрд, как сейчас, и планируемый объем размещения также был значительно больше (200 vs 125 млн долларов). Обычно сильное понижение оценки компании является негативным сигналом.

Во-вторых, даже инвесторы в последнем раунде в серьезном минусе – они покупали акции по 26-28 долларов, а сейчас компания продает из по 16-18 долларов. Это также является негативным сигналом.

В-третьих, одним из ключевых факторов для биотех компании является кэш на балансе – чем его больше, тем дольше компания сможет работать, не делая допэмссию и не размывая акционеров. У ADCT было 115 млн долларов кэша на балансе на конец 2019 года, при текущих темпах расходов компания сможет проработать без внешнего финансирования примерно до конца года. С учетом IPO этот срок продлится еще на год. Но даже полтора года это довольно маленький срок, не говоря уже про текущие пол года, что создает высокие риски для инвесторов.

IPO ADC Therapeutics (ADCT)

В-четвертых, мне не нравится состав акционеров. Крупнейший акционер с долей больше 40% – неизвестный private equity фонд Auven Therapeutics, еще 11.7% у другой неизвестной компании HPWH TH AG. Из акционеров с именем есть только крупная фарм компания AstraZeneca, но это во многом обусловлено историей создания ADCT – компания была выделена из другой компании Spirogen, которая была продана AstraZeneca в 2013 году. Часть команды Spirogen после этого начала развивать ADCT, а AstraZeneca стала инвестором и в новую компанию.

IPO ADC Therapeutics (ADCT)

Наконец, стоит также отметить, что компания швейцарская, а не американская. Хотя Швейцария является признанным центром фармацевтической индустрии, для американских инвесторов (которые, в основном, будут покупать акции) это в любом случае иностранная компания, инвестиции в которую имеют более высокие риски, чем в более понятных локальных игроков.

Вывод

На мой взгляд, в IPO ADCT много рисков, из-за которых считаю участие в нем не целесообразным, пропускаю это размещение.

Просмотр и написание комментариев доступны после бесплатной регистрации на сайте.

Если вы нашли ошибку или опечатку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl + Enter, чтобы сообщить о ней.

Представленная информация носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Long Term Investments не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. Отказ от ответственности.

Авторизация
*
*
Регистрация
*
*
*
captcha
Генерация пароля

Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: