Анализ ETF на рынок Индонезии

ЭКОНОМИКА ИНДОНЕЗИИ

ВВП Индонезии стабильно и быстро растет последние 20 лет с темпами от 4 до 6% в год. Хотя это медленнее, чем, например, в Китае и Индии, результат тоже вполне неплохой. Единственный серьезный кризис за последние десятилетия был в 1997 году, когда ВВП обвалился почти на 15%, как и во всех странах Юго-Восточной Азии.

Для интереса сравнение ВВП Индонезии и России. Пока экономика России примерно на 50% больше, но разрыв сокращается.

Население Индонезии – 264 миллиона человек, это 4 показатель в мире после Китая, Индии и США. Большое население и быстрорастущая экономика делают Индонезию потенциально привлекательной для инвестиций. Кроме того, ВВП на душу населения в Индонезии также быстро растет и находится на уровне около $4000. Это значительно выше, чем, например, в Индии и Вьетнаме и уже находится в “золотой зоне”, которая предполагает быстрый рост благосостояния населения – недавно публиковал интересный отчет на эту тему.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК ИНДОНЕЗИИ

Найти информацию о фондовом рынке Индонезии оказалось не самой простой задачей. Например, большинство ресурсов не отображает динамику индекса IDX30, в который входят 30 крупнейших местных компаний. Данные нашлись только в Google с 2012 года – за это время индекс вырос на 56% в местной валюте.

Однако за тот же период индонезийская рупия девальвировалась к доллару на 40%. Итого рост индекса в долларах за 7.5 лет составил всего 11% – так себе результат для быстрорастущей экономики.

При этом нельзя сказать, что рынок дешев – P/E индонезийского рынка сейчас равен около 19. Хотя это ниже, чем, например, P/E = 27 рынка в Индии, который разбирал ранее, это лишь немногим меньше P/E индекса S&P 500 и намного дороже российского рынка. Если верить графику P/E рынка ниже, то получается, что прибыли индонезийских компаний в долларах не растут, что тоже достаточно странно с учетом темпов роста экономики страны. Чуть позже, возможно, выборочно посмотрю показатели отдельных крупных компаний, чтобы проверить гипотезу.

ETF НА РЫНОК ИНДОНЕЗИИ

Выбор ETF на рынок Индонезии очень скудный, их всего два – EIDO и IDX от Blackrock и VanEck соответственно. Есть также ряд ETF на Юго-Восточную Азию, в которых довольно большая доля Индонезии, но пока не будем их рассматривать в рамках данного поста. Оба ETF на Индонезию имеют достаточно высокий для подобных ETF expense ratio – почти 0.6% в год.

EIDO от Blackrock имеет на порядок больший объем активов и показывает динамику лучше аналога, однако доходность обоих ETF весьма посредственная. Более того, с мая 2012 года их доходность вовсе отрицательная несмотря на рост индекса в долларах за тот же период времени.

Если посмотреть на структуру ETF EIDO, бросается в глаза очень высокая доля финансового сектора – более 40%. Крупнейшие позиции в ETF, соответственно – местные банки. В то же время по сравнению с российским рынком есть большее разнообразие по секторам – например, довольно большую долю занимает потребительский сектор. У второго ETF (IDX) похожая структура, хотя диверсификация немного выше.

ИТОГО

Хотя экономика Индонезии быстро растет, это пока не отражается на местном фондовом рынке, который в долларовом выражении почти не вырос за последние годы. ETF на индонезийский рынок всего два и их динамика еще хуже, чем у индекса. На основе предварительного анализа инвестировать в Индонезию через ETF кажется плохой идеей.

В то же время заканчивать анализ местного рынка на этом не планирую. Есть как минимум одна интересная индонезийская компания, которая торгуется в США и которую хочу проанализировать – SEA Limited (SE). Кроме того, интересно подробнее разобраться, почему показатели местных компаний не растут вслед за ростом экономики и может ли эта ситуация измениться в будущем.