ИИ №2 – апдейт

Отчитался венчурный фонд Draper Esprit (тикер GROW на LSE). Публиковал идею в конце сентября, за 2 неполных месяца она принесла 19% в долларах. Сделаем апдейт на основе отчетности и посмотрим, насколько интересны акции по текущим ценам.

При анализе венчурных фондов ключевой параметр для оценки компании – стоимость чистых активов (NAV) в расчете на акцию. В случае, когда компания торгуется с сильным дисконтом к стоимости портфеля, ее акции могут быть интересной инвестицией, если нет дополнительных подводных камней в виде высоких комиссий или плохого корпоративного управления.

На момент публикации идеи Draper Esprit торговался с дисконтом около 20% к стоимости своих чистых активов, что было историческим максимумом для фонда, и я писал, что его NAV после отчета может вырасти еще примерно на 10%. Ровно это и произошло – NAV вырос с 5.24 до 5.74 GBP по сравнению с прошлым отчетом. В долларах NAV вырос еще сильнее за счет роста курса фунта.

Несмотря на рост акций в последние пару месяцев у них сохраняется значительный дисконт к NAV на уровне 18-19%. В то же время нужно учитывать, что акции венчурных фондов могут торговаться с дисконтом к чистым активам, поэтому нельзя однозначно рассчитывать, что он быстро закроется. К тому же Draper Esprit отчитывается по полугодиям и в ближайшие месяцы у него может не быть значимых драйверов для переоценки.

Я пока не планирую закрывать позицию и рассчитываю, что акции могут вырасти еще на 5-10%, к тому же скоро новый год и не хочется фиксировать прибыль, так как придется платить с нее налоги. Но по текущим ценам уже не стал бы покупать, так как среднесрочный апсайд значительно сократился. При коррекции на 7-10% акции снова станут интересны для покупки.

В то же время если рассматривать более длительный горизонт, на мой взгляд, акции все еще интересны в качестве венчурной в прямом смысле этого слова инвестиции. Кроме того, если в портфельных стартапах фонда будут новые крупные раунды инвестиций, акции также могут стать интересными по текущим ценам в ожидании будущей переоценки NAV после выхода отчета.

Дополнительные материалы:

• Анализ фонда
• Инвестиционная идея