Анализ ETF в сфере кибербезопасности

Summary

• Акции компаний из сферы кибербезопасности показали хороший рост с 2016 года, однако это произошло после локального пузыря в 2015 году, с учетом которого доходность значительно хуже.
• Есть всего 3 ETF, которые покрывают эту индустрию, один из которых появился совсем недавно и пока имеет очень маленький объем активов.
• Из доступных ETF в качестве ставки на рост индустрии кибербезопасности мне немного больше нравится HACK. В то же время на основе обзора ETF сложно сделать вывод, насколько индустрия в целом сейчас дорого или дешево оценена, поэтому в следующих статьях разберем бизнес отдельных интересных компаний из сферы кибербезопасности.

Обзор рынка кибербезопасности и ETF

Рынок кибербезопасности по всем прогнозам будет расти в ближайшие годы двузначными темпами, намного быстрее, чем экономика в целом. Различные аналитические компании несколько расходятся в оценках его размера и потенциала, но общий порядок цифр можно понять исходя из отчетов MarketsAndMarkets: в 2017 году объем рынка составлял 137 млрд долларов, к 2023 вырастет почти до 250 млрд долларов, т.е. темпы роста рынка в ближайшие годы составят 10% в год. Есть и еще более оптимистичные прогнозы, например, CAGR 14.5% до 2024 года. В любом случае, потенциал роста очень большой.

Когда есть большой и растущий рынок, всегда возникает вопрос – можно ли на этом как-то заработать. Обычно самый простой способ получить экспозицию на какой-либо технологический тренд заключается в покупке соответствующего отраслевого ETF. К тому же кибербезопасность относится к индустриям, которые требуют глубокого анализа и понимания различных технологий и намного сложнее для анализа, чем условный ритейл или банки. Поэтому покупка ETF в данном случае выглядит вполне логично – посмотрим, какие есть варианты.

На удивление, вариантов очень немного. Я нашел всего 3 ETF, которые фокусируются на кибербезопасности, причем один из них был запущен только в июне и имеет менее 4 млн долларов под управлением. Хотя им управляет Blackrock, надежность которого не вызывает сомнений, покупать ETF с очень короткой историей и маленьким объемом активов под управлением – обычно не лучший выбор. Поэтому разберем оставшиеся два ETF – HACK и CIBR, и посмотрим, насколько они интересны для покупки.

Эти ETF существуют с конца 2014 (HACK) и 2015 (CIBR) года, для начала посмотрим на их динамику. Сразу бросается в глаза, что в обоих случаях доходность с 2015 года, когда оба ETF начали торговаться, оказалась невысокой, ниже индекса S&P 500, и сильно ниже индекса Nasdaq, с которым их корректнее сравнивать, так как почти все компании из сферы кибербезопасности торгуются на Nasdaq и относятся к технологическому сектору.

В то же время, как это часто бывает, если выбрать немного другую точку отсчета, ситуация сильно меняется. Дело в том, что в 2015 году в акциях из сферы кибербезопасности был локальный хайп и они торговались с очень высокими мультипликаторами, после чего последовала значительная коррекция. Например, компания FireEye в середине 2015 года стоила в 3 раза дороже, чем сейчас, хотя ее бизнес был вдвое меньше. Если взять за точку отсчета начало 2016 года, когда локальный пузырь сдулся, оба ETF в сфере кибербезопасности показали отличную доходность, значительно опередив индексы.

Как можно заметить, между двумя ETF очень высокая корреляция и за последние 3.5 года их динамика почти идентичная. Тем не менее, разберем подробнее оба ETF, чтобы понять отличия между ними.

CIBR

CIBR – ETF от управляющей компании First Trust. Это довольно крупная компания, под управлением которой находится 141 ETF на общую сумму 79 млрд долларов. В целом у компании нет явного фокуса, другие ETF покрывают различные сектора и классы активов.

CIBR имеет 1 млрд долларов активов под управлением и Expense ratio 0.6%. В ETF входит 44 компании, средний P/E которых равен 56 – это много, но ожидаемо, так как мы говорим о растущей индустрии с большим количеством IT-компаний, многие из которых еще убыточны. По этой же причине дивдоходность очень низкая – 0.22%.

ETF имеет довольно высокую концентрацию, на топ-10 позиций приходится почти половина активов. Можно заметить, что среди четырех крупнейших позиций только Palo Alto Networks можно отнести целиком к индустрии кибербезопасности, в то время как у VMware, Broadcom и Cisco это меньшая часть бизнеса.

HACK

HACK – ETF от управляющей компании ETF Managers Group. Это не очень большая компания, которая управляет 12 различными ETF с общими активами 3.4 млрд долларов. Фокус компании на растущих перспективных отраслях, другие ETF включают индустрию каннабиса, мобильные платежи, видео игры и т.д.

HACK – крупнейший ETF компании с активами 1.4 млрд долларов. Expense ratio – 0.6%, как и у CIBR. В состав ETF входит 56 компаний со средним P/E = 106 и крошечной дивдоходностью 0.13%.

HACK имеет большую диверсификацию активов по сравнению с CIBR, на топ-10 позиций приходится только треть активов. Также в ETF больший фокус делает на компании, для которых кибербезопасность – основной бизнес.

ИТОГО

Если вы верите в индустрию кибербезопасности и хотите сделать на нее ставку, но у вас нет возможности или желания разбираться в бизнесе отдельных компаний, покупка ETF – разумный выбор. Из доступных вариантов мне больше нравится HACK, так как имеет более ярко выраженный фокус на компании, основным бизнесом которых является кибербезопасность, а управляющая компания фокусируется на новых перспективных индустриях и, возможно, немного лучше их понимает, чем классические управляющие, которые работают с широким спектром сфер и классов активов. Также можно последить за динамикой нового ETF – IHAK от Blackrock. Я бы не стал его сейчас покупать из-за короткой истории и небольшого размера активов, но если его популярность будет расти, можно будет детальнее к нему присмотреться.

В то же время на основе быстрого анализа ETF сложно понять, насколько адекватна текущая оценка компаний из индустрии кибербезопасности. Как было наглядно видно при сравнении двух графиков с динамикой их доходности, точка входа может иметь очень большое значение. Если индустрия в целом сейчас переоценена и находится примерно в той же точке, что и в середине 2015 года, покупать ETF сейчас не стоит и лучше дождаться коррекции. Чтобы это понять, в следующих обзорах из цикла про индустрию кибербезопасности разберем отдельные наиболее интересные компании и на основе их анализа сделаем выводы о состоянии всего сектора.