Портфель валютных облигаций
Цель портфеля
Цель портфеля валютных облигаций – безопасно хранить средства в валютных и квази-валютных инструментах, доступных на Москвоской бирже, и получать на них дополнительную доходность. Эту доходность сложно прогнозировать, так как список валютных инструментов в России ограничен, но на текущий момент ожидаемая доходность портфеля выше ставок мировых центробанков в соответствующей валюте на 3-5% годовых, возможно больше при хорошей конъюнктуре рынка. Базовая валюта для измерения доходности – американский доллар.
Основу портфеля составляют валютные облигации компаний, бизнес которых хорошо знаком – в основном это публичные эмитенты, которые анализируются для понимания привлекательности их акций, а также отдельные другие интересующие компании.
Облигации могут быть в USD, EUR, CNY, в редких случаях в других валютах. В некоторых случаях могут использоваться валютные фьючерсы в комбинации с LQDT или рублевыми облигациями. В рамках портфеля не стоит задача угадывать динамику курса мировых валют относительно друг друга и таргетируется, в первую очередь, долларовая доходность. Облигации в других валютах по умолчанию добавляются на ограниченную долю портфеля для диверсификации или если они дают более высокую доходность к погашению. На момент формирования портфеля пропорции облигаций ~60/20/20 USD/EUR/CNY.
Это модельный портфель – личный портфель автора LTI на текущий момент в основном в акциях, хотя отдельные валютные облигации могут использоваться в качестве валютной экспозиции. Еще одна цель такого портфеля – сравнить доходность, которую могут давать облигации в условиях высоких ставок по сравнению с акциями.
Инструменты в портфеле доступны всем инвесторам через любых крупных российских брокеров. Номинал некоторых облигаций 1000 долларов/евро, при размере капитала менее 5-10 тысяч долларов может быть сложно повторить состав портфеля. В качестве альтернативы можно использовать валютные облигации с меньшим номиналом – 100 долларов или 1000 юаней.
Задача портфеля – подсветить потенциальные возможности на рынке облигаций, которые можно использовать в собственном портфеле исходя из личных предпочтений по риску и доходности. Портфель и все сделки в рамках него не являются инвестиционной рекомендацией.
Принцип формирования портфеля
Количество облигаций в портфеле – 3-7 штук. Относительно небольшое количество облигаций вызвано ограниченным выбором валютных инструментов на российском рынке. Частые сделки не предполагаются, но периодически будут происходить ребалансировки портфеля и реинвестирование купонов.
Стандартный срок облигаций – любые облигации, но вечные обычно не рассматриваются. Вследствие ограниченного выбора валютных инструментов на российском рынке рассматриваются все доступные варианты. Исключением являются вечные облигации, ввиду их сложности и повышенного риска они по умолчанию отсутствуют в портфеле, в отдельных случаях могут покупаться на ограниченную долю.
Эмитенты – любые, имеющие валютные обязательства. В основном эмитентами являются крупные надежные компании с устойчивым финансовым положением, в редких случаях могут быть более рискованные эмитенты на ограниченную долю портфеля.
Тип облигаций – фокус на простых облигациях без оферты, которые можно держать до погашения. Могут выбираться облигации с фиксированным или плавающим купоном, на момент формирования портфеля все облигации с фиксированным купоном. Выбираются облигации с достаточно высокой ликвидностью.
Денежный поток – купоны по умолчанию реинвестируются в ту же облигацию, по которой они выплачены, если не указано иное. В случае погашения решение принимается отдельно.
Состав портфеля и сделки
Большую часть времени портфель на 100% в валютных облигациях. Облигации могут быть в USD, EUR, CNY, в редких случаях в других валютах. В некоторых случаях могут использоваться валютные фьючерсы в комбинации с LQDT или рублевыми облигациями – это может происходить в случаях, когда фьючерс торгуется с низкой премией или дисконтом к спотовому/расчетному курсу валюты. Добавление рублевых инструментов в портфель не предполагается.
Актуальный состав портфеля доступен во встроенной таблице в разделе Облигации. Там же будут публиковаться периодические апдейты по портфелю в моменту ребалансировок или значимых изменений ситуации на рынке, целевая частота апдейтов – не реже раза в 2-3 месяца, но при необходимости могут быть чаще. Информация о составе портфеля и сделках доступна для подписчиков.
Уведомления о покупке и продаже позиций будут приходить в канал/чат для подписчиков. С учетом ограниченной ликвидности многих облигаций сделки будут учитываться в модельном портфеле по цене закрытия в торговый день, когда было отправлено уведомление. Отправка уведомлений о выплате и реинвестициях купонов не планируется.
В модельном портфеле указаны:
- ISIN, название облигации, эмитент и доля в портфеле
- Валюта облигации
- Рыночная цена, НКД и номинал в валюте облигации
- Доходность к погашению в % годовых (YTM) в валюте облигации
- Дата погашения, срок до погашения и дюрация
- Размер, тип и частота выплаты купона, а также дата ближайшей выплаты
Обновление указанных параметров в таблице с модельным портфелем иногда может происходить с задержкой. Под таблицей будет указана дата последнего обновления. Большая часть данных обновляется ежедневно. Полные обновления всех параметров и статистики планируются не реже раза в месяц.
Результат портфеля считается раз в месяц и фиксируется на вкладке с ежемесячной динамикой. Результат портфеля сравнивается с Индексом МосБиржи российских облигаций, номинированных в иностранной валюте RUEU10 – ссылка. Результат портфеля и индекс считаются в долларах. Средняя дюрация индекса около 2 лет – сопоставимо с модельным портфелем. Результат портфеля также справочно считается в рублях.
Результаты
Результаты за первые 4 месяца ведения модельного портфеля: +7% по портфелю vs +3.6% индекс валютных облигаций на Мосбирже.
Параметры портфеля на конец месяца:
История всех сделок и актуальный состав портфеля доступен во встроенной таблице в разделе Облигации.