Венчурная идея №1 – закрыта
Summary
Дата: 14.01.21
Компания: Power Metal Resources
Тикер: POW (LSE), в терминале IB тикер ABM
Цена: 2.9 GBX (0.029 GBP) – цена в терминале пенсах
Тип идеи: венчурная идея
Позиция: 0.5-1% портфеля
Комментарий: акции доступны через Interactive Brokers
Идея
Power Metal Resources – золотодобывающая компания на раннем этапе развития с начальным фокусом на добыче в Австралии и Африке. Капитализация компании составляет 28 млн фунтов. Сразу стоит сказать, что это очень рискованная венчурная идея, у компании нет выручки, пока только лицензии и она проводит первые геологоразведочные работы.
Наиболее интересны на данном этапе месторождения в Австралии. Victoria – небольшой регион на юго-востоке Австралии, в котором исторически было добыто около 85 млн унций золота – это около третьей части всего добытого золота в стране. Также около 75 млн унций еще предстоит добыть исходя из разведанных запасов.
Вторая волна интереса к добыче золота в регионе приходится на период 1990-х, когда новые методики добычи позволили прибыльно добывать ранее сложно обрабатываемую руду. Началась добыча с рудника Fosterville, которым сейчас владеет Kirkland Gold с капитализацией около $11 млрд. Fosterville – одно из самых удачных золотых месторождений в мире: All-in Sustaining Cost – совокупные денежные затраты по добыче золота в расчете на одну унцию (AISC является ключевой метрикой многих добывающих компаний) находятся на уровне 300 долларов за унцию. Для сравнения топ-10 месторождений с самыми низкими AISC:
POW обладает 11 лицензиями на разведку и добычу минералов в Австралии совместно с Red Rock Australasia (POW принадлежит 49.9%, Red Rock 50.1%). Две наиболее интересных относятся к следующим районам:
1. Daylesford-Ballarat. Синий цвет по центру карты. Включает месторождение Blue Ribbon, которое располагается между Ballarat Mine и ECR Minerals – двух богатых на золото областей. Геологи POW, работавшие ранее на Ballarat Mine, считают, что месторождение компании имеет схожий потенциал по содержанию металла.
2. Evergreen. Синий цвет в правой части карты. Располагается на той же области по геологическим исследованиям, что и Fosterville.
Области интереса POW имеют высокий шанс содержания месторождений с миллионами унций золота, если подтвердится при бурении схожая минерализация грунта как и у Fosterville.
Регион Victoria уже имеет ряд публичных компаний помимо Kirkland, акции которых кратно выросли: Chalice Gold Mines, Kalamazoo, ECR Minerals. POW вполне может стать следующей, так как CEO компании Paul Johnson ранее был председателем ECR Minerals, которая ведет добычу рядом с Blue Ribbon, а до этого руководил Greatland Gold, которая выросла в десятки раз.
Совокупно 11 лицензий в Австралии распространяются на область в 1839 кв. км, которые могут быть полностью задействованными к концу 2021 года. Это очень большая площадь в хорошем регионе для компании стоимостью менее 30 млн фунтов. Помимо этого у POW есть 35% лицензии на добычу никеля и элементов группы палладия в Танзании (5 тыс. кв. км) и 51% в Ботсване. Полный список лицензий и доля POW в них ниже:
Вообще в мире существуют тысячи майнинговых джуниоров и для тех, кто хорошо разбирается в индустрии, они дают возможности для роста позиций в разы и даже в десятки раз. Однако подобные инвестиции также являются одними из наиболее рискованных на фондовом рынке – большая часть подобных компаний не достигает желаемых результатов и их котировки после серии размытий уходят в ноль.
Я объективно пока не особо разбираюсь в сфере, поэтому стоит написать пару слов о том, как нашел идею и почему решил купить акции. Все началось опять с Твиттера, где периодически слежу за несколькими аккаунтами из сферы, включая некого нашего соотечественникам под псевдонимом Gulag Capital Partners. У него есть небольшой канал в Телеграме, где и была опубликована идея, большую часть материалов для поста взял оттуда. Затем нашел группу в Телеграме, в которой сейчас 300 человек, посвященную инвестициям в компанию. Почитал, что пишут другие инвесторы, в целом, это наверное самый проработанный инвестиционный тезис среди тех, которые видел в этой сфере. Для меня это интересный кейс проследить как развивается компания на такой ранней стадии и как инвесторы реагируют на те или иные события. Пару месяцев последил со стороны, теперь решил купить небольшую позицию, чтобы было больше внимания и немного skin in the game. Ну и также стоит отметить, что макро ситуация также благоприятствует инвестициям в золотодобывающие активы.
Дальше может быть несколько вариантов развития ситуации. Если геологоразведочные работы хотя бы на одном из месторождений увенчаются успехом (тут их много, что повышает шансы), акции вполне могут вырасти еще в 5-10 раз или более, примерный оптимистичный сценарий на картинке ниже. Если все поиски будут неудачными – компания в итоге будет стоить ноль. Есть еще разные промежуточные варианты, где компанию выкупит более крупный игрок, или она продаст часть своих лицензий и т.д.
Итого
Купил очень небольшую венчурную позицию на 0.5-1% портфеля. Акции имеют большой спред в стакане и достаточно низкую ликвидность (средний объем торгов около 30к фунтов в день или около 3 млн рублей), учитывая очень небольшой размер компании, поэтому покупать стоит только лимитными заявками. Также акции очень волатильны и могут спокойно расти или падать на 5-10%+ в день без новостей, что типично для компании на такой стадии, поэтому не стоит удивляться высокой волатильности.
Достаточно долго думал, стоит ли публиковать идею, учитывая риски и относительно низкую ликвидность, но в итоге решил, что наиболее честным будет публиковать все позиции, которые держу в портфеле, а дальше каждый сам сможет решить, насколько такой формат идей интересен – в данном случае он точно подойдет не всем, и это абсолютно нормально. Кроме того, подобный тип идей буду называть венчурными, а не инвестиционными, так как по формату она сильно отличается от стандартной идеи.
P.S. Акции с весны 2020 года уже выросли в 10+ раз, тогда компания стоила всего несколько миллионов фунтов. Но весной объективно было бы страшно их покупать, и в целом в майнинговых джуниорах есть особенность, что лучше покупать акции, у которых уже есть положительная динамика и значимый рост, это повышает вероятность успешных дальнейших инвестиций. А вот покупать подобные акции во время падающего тренда точно не стоит, обычно это заканчивается достаточно быстрой потерей большей части капитала, даже если впоследствии котировки развернутся.
Update 14.07.21
Как писал в последнем апдейте портфеля, решил перенести небольшие позиции, которые занимают значимо меньше 1% портфеля, в раздел Другие идеи, так как фактически не слежу за ними. Это касается в том числе POW – формально я оставил небольшую трекинговую позицию в портфеле, но она настолько маленькая, что относить ее к полноценным идеям на мой взгляд нет смысла. За пол года с момента открытия позиции акции значимо скорректировались, получилось, что покупка была почти на пике. Благо в абсолютных значениях убыток незначимый, так как позиция была маленькой.
Для тех, кто следит за идеей, компания недавно выпустила обновленную презентацию для инвесторов – если коротко, на некоторых из потенциальных месторождений компании проводятся исследования, но значимых изменений или открытий за это время не было. Также стоит сказать о том, что компания регулярно проводит допэмиссию акций, с декабря количество акций в обращении увеличилось примерно на 25%, основной прирост был в декабре-феврале.
В целом, в идее ничего не изменилось, компания по-прежнему может сделать хорошее открытие на одном из месторождений и кратно выстрелить, но это совсем венчур с соответствующими рисками и значимой вероятностью обнуления котировок, если открытий не будет или они займут много времени и компания успеет сильно размыть существующих акционеров. Компания отчитывается по полугодиям, думаю с такой частотой и буду делать апдейты, если не будет других значимых новостей, которые сильно двинут котировки.
Закрытие идеи
Напомнили про старую идею – в последнем апдейте писал, что продал фактически всю позицию. С тех пор закрыл то, что осталось, за компанией больше особо не следил, ее котировки продолжили снижаться. В целом инвестиции в майнинговых джуниоров – рискованная и специфическая история, у меня сейчас в портфеле нет подобных идей.