С российским портфелем пока ничего не делал. ОФЗ 26215 погасились 16 августа, вместо них пока добавил в модельный портфель LQDT – это фонд денежного рынка с хорошей ликвидностью и доходностью около 11-11.5% годовых (ставка RUSFAR за вычетом комиссии УК).
Сегодня разница между фьючами на доллар и юань относительно спота довольно сильно снижалась, но потом отросла обратно. Напомню, что после поднятия ставки ЦБ я перевел весь портфель в РФ в рубли, но вместо того, чтобы продавать фьючерсы на доллар с дисконтом к споту зашортил на эквивалентную сумму фьючерсы на юань, которые наоборот торгуются с премией к споту. Такая конструкция в течение месяца должна сама сойтись к спотовым ценам ближе к экспирации в середине сентября.
На зарубежном рынке две новые арбитражные идеи с неполными лотами (добавил в модельный портфель):
JNJ / KVUE – уже не актуальна, дедлайн был в пятницу
Также закрываю сегодня позицию в UNTC – мне не понравился последний отчет, при этом с момента открытия позиции в идее неплохая прибыль в 20%, решил ее зафиксировать.
Также решил закрывать CLA, сделка развалилась и идея принесла большой убыток, неприятный результат.
И еще несколько апдейтов по идеям (без изменений в позициях):
До оставшейся в портфеле нефтянки и Glencore пока не дошли руки, но на неделе планирую посмотреть отчеты и сделать апдейт.
[/wau-close]
События и новости
Рубль и ставка ЦБ
На прошлой неделе российский ЦБ резко поднял ставку с 8.5% до 12%. Формальной причиной ЦБ называет растущие инфляционные риски (можно почитать ). Но так как заседание внепланово объявили сразу после того, как доллар пробил отметку в 100 рублей, и ставку резко подняли, понятно, что по факту действия направлены на укрепление рубля. Правда в условиях, когда нерезиденты не могут покупать российские долговые инструменты, кэрри-трейд фактически отсутствует и изменение ставки само по себе ограниченно влияет на курс. Тем не менее, на прошлой неделе рубль немного укрепился.
Кроме повышения ставки были слухи, что власти планируют ужесточить валютный контроль и/или обязать экспортеров продавать большую часть валютной выручки, как уже было в марте 2022 года. Но пока конкретных мер объявлено не было – опять-таки по непроверенной информации власти неформально договорились на встрече с крупными экспортерами, что те самостоятельно увеличат продажи валюты без дополнительных регуляторных обязательств это делать. По данным Блумберг в этом году экспортеры продавали в 2-3 раза меньше валюты на внутреннем рынке, чем в прошлом, что в значительной степени могло повлиять на девальвацию рубля.
Hindenburg и Фридом Финанс
У известных шорт-селлеров Hinderburg Research на прошлой неделе вышел большой репорт про Фридом Финанс. В нем Фридом обвиняют в достаточно большом количестве смертных и не очень грехов для финансовой организации, включая помощь россиянам в обходе санкций, отсутствии нормальных KYC/AML, рисованной отчетности, рискованном управлении собственным капиталом, манипулировании собственными котировками и т.д.
Для неподготовленного американского читателя, возможно, информация была новой. Для тех, кто имел дело с Фридомом, большинство пунктов в репорте были в целом давно известны – Фридом всегда был очень непрозрачной конторой, к которой было много вопросов. Насколько при этом действия Фридома нарушают различные законы и санкции – открытый вопрос, на который не возьмусь отвечать.
Акции FRHC после репорта сначала упали на 10-15%, а потом доступные акции для шорта похоже просто закончились и случился шорт-сквиз – стоимость шорта взлетела, а котировки переписали максимумы. Если Hindenburg действительно сами шортили акции FRHC на значимую сумму, то они это сделали зря – сами же написали, что компания манипулирует котировками 🙂
Основной вопрос – что дальше будет с инвестициями через Фридом (и Цифру, которая ранее входила в холдинг), в котором есть счета у многих россиян. Опять-таки, не возьмусь делать какие-то прогнозы, но общее мнение следующее:
На российскую Цифра Брокер и российские активы в ней ситуация никак не повлияет, но покупать через нее любые зарубежные активы, включая торгующиеся на СПб бирже (как и в целом через российских брокеров) не стоит
На Фридом Финанс в Казахстане и активы на фондовом рынке в Казахстане скорее всего тоже никак не отразится, вряд ли туда дотянется американское регулирование
Белиз на мой взгляд всегда был весьма рискованной и очень непрозрачной в случае Фридома юрисдикцией, я бы не стал там держать ни деньги, ни активы
Европейские дочки Фридома тоже на мой взгляд рискованны, так как в случае каких-либо санкций можно быстро получить заморозку активов, европейцы не церемонятся как показывает практика
Основной вопрос – могут ли начаться проблемы с американскими и прочими активами зарубежными активами, купленными через Фридом в Казахстане / Белизе / Европе. Думаю что такой риск есть, если американские регуляторы обратят внимание на компанию и введут какие-то санкции. Насколько он большой – не знаю, но если у вас большая экспозиция на зарубежные рынки через Фридом, возможно стоит ее пересмотреть.
Текущая неделя
На американском рынке самый интересный отчет будет у Nvidia. Интересуют больше даже не результаты прошедшего квартала, который явно будет рекордным исходя из гайденса менеджмента, а прогноз на будущее – насколько взлет спроса на продукцию компании будет устойчивым долгосрочно. На российском рынке также продолжатся отчеты компаний, в частности, будут результаты Ozon.
Интересные материалы
Реальные зарплаты в России
Интересная статистика от Блумберг – в предыдущие два предвыборных года в России был значительный рост реальных зарплат, около 10% прямо перед выборами. А после выборов был спад 🙂 Два наблюдение конечно, не самая релевантная выборка, но у этой статистики есть очень понятная логика и такая ситуация наблюдается не только в России (достаточно вспомнить, как Эрдоган недавно поднял зарплаты бюджетникам на 45% перед выборами, которые затем выиграл). Так что можно ожидать, что в ближайшие пол года россияне в среднем начнут жить чуть лучше, а потом все вернется на круги своя еще на 5-6 лет (если, конечно, не произойдет каких-то неожиданных внутренних или внешних политических событий).
Прогноз роста ВВП по странам Европы и СНГ
На картинке ниже прогноз IMF по росту ВВП европейских стран и стран СНГ на ближайшие 5 лет. В топе Сербия и Грузия, и кажется понятно почему. Перспективы российской экономики по мнению IMF довольно посредственные, хотя у Германии, Франции и в целом крупнейших стран ЕС не сильно лучше. Украину предусмотрительно не стали включать в рейтинг, что и понятно – делать какие-либо прогнозы по ней сейчас нет большого смысла, слишком много неизвестных и еще можно огрести негатива, если цифры кому-то покажутся “неправильными”.
Про импорт из ЕС в Россию, то есть в Казахстан
Забавная статистика от Financial Times – если сравнить данные таможни ЕС и Казахстана, то получится, что экспорт из ЕС в Казахстан больше, чем импорт Казахстана из ЕС. И стабильное расхождение началось в 2022 году. Не говоря уже о том, что по данным обеих таможенных служб абсолютная сумма импорта из ЕС выросла за год в 2-3 раза. Как говорится в таких ситуациях, все все понимают.
Совокупный размер импорта России и соседних стран из ЕС при этом все еще значимо меньше, чем был до 2022 года. Думаю что полностью он вряд ли восстановится, как минимум из-за переориентации многих индустрий на Китай.
Индекс дорогих часов в глубокой коррекции
Интересная статистика по стоимости дорогих часов на вторичном рынке. До 2022 года она стабильно росла долгое время, можно было даже встретить “инвест идеи” по покупке часов с целью их дальнейшей перепродажи. Но интересно, что в марте 2022 года индекс развернулся и упал от пика уже на треть. Правда перед этим был очень резкий рост и значения только вернулись на уровень 2021 года. Не возьмусь делать какие-то далеко идущие выводы, просто интересное наблюдение о нетрадиционном классе активов. Детали индекса, если интересно, по ссылке.
Почему в Дании низкие процентные ставки из-за лишнего веса у американцев
В США в последнее время наметился интересный тренд, в рамках которого люди все чаще принимают лекарства от диабета для борьбы с лишним весом. Не так давно выяснилось, что у этих лекарств есть интересное побочное свойство, что они резко уменьшают аппетит и приводят к значительной потере веса без каких-либо дополнительных действий вроде физической нагрузки или изменения образа жизни. Несмотря на то, что стоимость лекарства в США может достигать $1000 в месяц (в других странах намного дешевле, но это частая ситуация для всего рынка фармы), многие люди пишут, что начали много экономить на еде и лекарство “само себя окупает”.
Вообще лишний вес (не несколько “лишних” килограмм, а то, что на английском называется obesity, с BMI >30-35) – очень большая проблема в США, которая приводит к огромным дополнительным издержкам на здравоохранение, так как сильно повышает риски различных заболеваний. И ранее казалось, что этот тренд очень сложно развернуть, так как с каждым годом ситуация только ухудшалась. Но тут, возможно, появилось “волшебное” лекарство, которое поможет если не решить проблему, то как минимум развернуть негативный тренд. Будет интересно понаблюдать за развитием ситуации.
Но у этого тренда есть еще один интересный побочный эффект, про который недавно была статья на WSJ (версия без пейвола по ссылке). Самый популярный препарат, который помогает “сбросить вес” делает датская компания Novo Nordisk. Ее продажи естественно бурно растут, а акции обновляют исторические максимумы, капитализация компании уже превысила $400 млрд, что сопоставимо с ВВП всей Дании (так сравнивать не совсем корректно, просто интересный факт). И если верить статье в WSJ, дела у Novo Nordisk идут настолько хорошо, что компания конвертирует очень много иностранной валюты в кроны и центробанк Дании специально держит процентную ставку в кронах ниже, чем в евро, чтобы не допустить укрепления местной валюты. По хорошему нужно открыть торговый баланс и проверить эту статистику, но будет забавно, если благодаря прожорливости американцев у датчан будут низкие ставки по ипотеке и прочим кредитам.
