Апдейт за неделю 14.08.2023

Апдейты по идеям и портфелю

Этот раздел поста доступен для подписчиков

События и новости

Прошедшая неделя

Главная новость, конечно – резкая девальвация рубля на прошлой неделе, которая закончилась трехзначным курсом доллара в понедельник. Затем вышла новость о заседании ЦБ во вторник утром – видимо уровень 100+ рублей за доллар оказался психологическим барьером, за который регулятор не хочет пускать курс. После новостей рубль резко укрепился, хотя по факту пока он просто вернулся на уровень конца прошлой недели.

Как уже писал в предыдущем апдейте, я долго держал все активы в валюте, но текущий курс рубля уже выглядит необоснованно перепроданным. Поменял экспозицию на рубль / валюту в портфеле, детали выше в апдейте для подписчиков.

Текущая неделя

Как уже написал выше, самое интересное будет завтра утром после заседания ЦБ. Ожидаю что поднимут ставку, но не очень сильно (условно до 10-11%) + объявят дополнительные меры по поддержанию курса рубля через продажу валюты (самим ЦБ, экспортерами и т.д.). На рынках может быть повышенная волатильность, не рекомендую делать резких движений.

На американском рынке продолжаются отчеты, в России также компании потихоньку отчитываются по МСФО за полугодие, некоторые после долгого перерыва.

Интересные материалы

Возможное банкротство китайского застройщика Country Garden

На зарубежных рынках самая интересная новость – возможное банкротство крупнейшего китайского застройщика Country Garden. На прошлой неделе у компании был дефолт по процентам по одному из выпусков облигаций, что для многих стало неожиданностью – проценты были всего на ~$20 млн, а на балансе компании формально было $20+ млрд кэша. Но видимо все деньги в эскроу или как-то еще заморожены и с реальной ликвидностью большие проблемы. За первое полугодие компания получила большой убыток. Рынок уже не верит, что Country Garden выплывет – бонды компании с погашением в январе 2024 года торгуются по 9% от номинала, с доходностью 2500% годовых.

Мажоритарный акционер застройщика Yang Huiyan еще недавно была самой богатой женщиной в Китае и одной из самых богатых в мире. Но ее состояние на фоне проблем в бизнесе ожидаемо резко сократилось. Хотя проблемы не только у Country Garden – весь сектор недвижимости в Китае чувствует себя не важно. Теперь интересно, как будет дальше развиваться ситуация – вряд ли Country Garden дадут просто обанкротиться и закрыться, с активами более $250 млрд компания вероятно относится к too big to fail. Но как именно могут быть решены проблемы компании и за чей счет – пока непонятно.

Демография в Европе

Я уже неоднократно писал, что на длинном временном горизонте одним из ключевых факторов для экономики является демография. На картинке интересная динамика населения в странах Европы с 1990 по 2022 год. На ней видно, что фактически вся Восточная Европа с момента распада СССР сильно поредела, как из-за естественной убыли населения (соотношения рождаемости и смертности), так и из-за массовой эмиграции в более богатые страны (население которых выросло за это время). В России кстати ситуация еще относительно неплохая, население с 1990 года сократилось всего на 3%. Ну а на Ближнем Востоке ситуация кардинально отличается, там население быстро растет. Например, 30 лет назад население Турции и Украины было примерно одинаковым, а сейчас в Турции оно в два раза больше.

В некоторых странах при этом денежные переводы из из-за рубежа играют большую роль в экономике. Например, в Сербии, Хорватии и Украине на них приходилось 8-10% ВВП в последние годы. Насколько они компенсируют отток населения и что было бы с экономиками стран, если бы больше людей оставалось в стране – открытый дискуссионный вопрос.