TSMC – производитель полупроводниковых микросхем
Анализ сделан подписчиком Юрием Рубцовым. Далее текст автора.
Полупроводники в нашей жизни стали необходимыми. Практически вся современная техника начиная от кофеварки до компьютеров и смартфонов имеют в своем составе полупроводниковые приборы.
Изготовление чипов упрощенно делится на два основных этапа:
- Проектирование. Формализация требований к системе, целевые характеристики и оптимальный набор функций. Разработка структуры и архитектуры системы. Построение виртуальной модели будущего чипа
- Производство. Преобразование электрической схемы в топологию кристалла, производство и тестирование.
Проектированием занимаются Apple, Nvidia, AMD и т.д., и для этого в основном нужен человеческий капитал.
Производство – это очень капиталоемкий процесс и для этого необходимы многомиллиардные инвестиции в специальные фабрики. Это чрезвычайно сложный многоэтапный процесс и компании тратят миллиарды долларов на его усовершенствование для того, чтобы создавать более мелкие, быстрые и энергоэффективные чипы. Современные чипы содержат миллиарды транзисторов и если хотя бы одна часть одного транзистора сломана, то может быть выброшен весь чип. При увеличении размера процессоров вероятность неисправности чипа повышается.
Отказ от сложного и дорого производства полупроводников позволял компаниями избежать больших капитальных затрат, и сосредоточить усилия на разработке конечных изделий.
Из крупных компаний только Intel и Samsung занимаются одновременно разработкой и производством чипов так как им позволяет масштаб бизнеса, а остальные аутсорсят процесс производства, в основном на TSMC.
Крупнейший в мире производитель полупроводниковых микросхем – тайваньская компания Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC, NYSE:TSM), доля рынка на конец 2107 года – 57%.
Компания TSMC активно развивается и внедряет новые производственные технологии. Для сравнения корпорация Интел до последнего времени имела сложности с запуском 10-нм процесса, а TSMC имеет наибольший объем выручки от производства чипов на 7-нм процессе с 2019 года:
У компании растущие денежные потоки с 2009 года, млн. $:
Маржинальность прибыли составляет 32,27%, что очень хорошо.
Акционерный капитал тоже растет, млн $:
16 апреля 2020 компания отчиталась за 1-й квартал этого года.
Ситуация с пандемией практически не повлияла на работоспособность предприятия: был один случай заболевания у сотрудника, все остальные сотрудники имевшие с ним контакт прошли карантин, тестирование дало отрицательный результат и они вернулись на работу. Приостановлены командировки и везде где возможно сотрудники перешли на работу из дома.
Выручка компании за 1-й квартал 2020 составила 10,31 млн $, что на 0,8% меньше 4-го квартала 2019, и на 45,2% больше 1-го квартала 2019. TSMC говорит, что падение выручки относительно 4-го квартала меньше чем обычное сезонное падение, и связано с расширением заказов на High-performance computing (высокопроизводительные вычисления) и смартфонов с поддержкой 5G.
Распределение выручки по направлениям:
Smartphone – смартфоны, HPC – высокопроизводительные вычисления, IoT – интернет вещей, Automotive – автомобильное направление, DCE (data communications equipment) – оборудование для передачи данных.
В начале марта TSMC объявил о сотрудничестве с Broadcom об улучшении CoWoS. Chip-on-Wafer-on-Substrate позволяет разместить на одной подложке и графический процессор, и чипы памяти с целью уменьшения задержки в общении между памятью и процессором, и повышением энергоэффективности. Что тоже позитивно влияет на выручку компании.
Менеджмент компании ожидает что во втором квартале выручка снизиться до 10,1-10,5 млн. $. И при завершении пандемии к июню, общий рост полупроводниковой промышленности, за исключением памяти, останется на уровне 2019 года, а общий рост доходов TSMC составит около 10%.
Хотя многие аналитики сомневаются в позитивном прогнозе TSMC и ожидают снижение заказов из за глобальной рецессии.
Так же TSMC объявил: «Мы ожидаем, что производство смартфонов в 2020 году будет сокращено с аналогичным периодом прошлого года. Однако развертывание сетей 5G продолжается, и производители оборудования продолжают наращивать выпуск телефонов 5G. Мы сохраняем наш прогноз по уровню заказов около 15% для смартфонов 5G на всем рынке смартфонов в 2020 году. Мы продолжаем ожидать более быстрого проникновения смартфонов 5G по сравнению с 4G в течение следующих нескольких лет. Таким образом, мы считаем, что 5G будет сильным многолетним трендом и будет способствовать росту всех 4 наших платформ (Smartphone, HPC, IoT, Automotive) в течение следующих нескольких лет. HPC станет еще одним важным фактором долгосрочного роста TSMC. В ближайшие несколько лет «умный и интеллектуальный» мир, соединенный сетями 5G, потребует значительного увеличения вычислительной мощности. ЦП, нетворкинг и ускорители искусственного интеллекта станут основной областью развития нашей платформы HPC. Таким образом, в то время как существует краткосрочная неопределенность, мы будем продолжать инвестировать в наши научно-исследовательские и технологические возможности (5-нм и 3-нм), чтобы использовать будущие возможности от сильных мегатрендов, связанных с 5G и HPC».
Плюс по слухам, Intel ведет переговоры c TSMC о заказе производства графических процессоров Xe следующего поколения с циклом освоения технологических норм 6-нм и 3-нм.
Риски
- Текущая ситуация с переводом на удаленную работу, привела к развитию и расширению облачных технологий, а так же к кратковременному спросу на ноутбуки, и соответственно на заказы полупроводников. Однако на мой взгляд вероятнее продолжении рецессии и падение спроса, что приведет к уменьшению выручки TSMC на 15-20%
- Возможны ухудшения отношений США – Китай, так как Трамп обвинил Китай в распространении короновируса. Что может привести к возобновлению торговой войны в более жестком режиме. И Тайвань, считающийся Китаем провинцией Китая, но поддерживаемый Трампом может попасть между двух огней, так как американские и китайские компании являются основными заказчиками. Хотя есть мнение, что Тайвань наоборот станет бенефициаром данного конфликта.
Выводы.
Я решил начать вкладывать в TSMC. Так как у компании хороший финансовые показатели, растущие потоки, ежеквартальные дивиденды более 3% годовых, и долгосрочный растущий спрос на ее продукцию.
Буду покупать частями, первую часть купил по 53,19$. И планирую постепенно добирать.
Анализ участвует в конкурсе, авторы трех лучших материалов по итогам голосования подписчиков сайта получат денежные призы. Если вам понравился анализ, проголосуйте за него кнопкой “лайк” ниже.