Обзор Total (TOT)
Решил сделать обзор после комментариев о компании нескольких подписчиков в обсуждении идей.
Обзор бизнеса
Total (TOT на NYSE) – французская нефтегазовая компания, основанная в начале 20 века. Входит в десятку крупнейших нефтяных компаний мира по выручке.
В бизнесе Total можно выделить три основных сегмента, на которых все строится – нефть, газ и зеленая энергетика.
В последние годы компания смещает фокус в сторону газового сегмента, инвестируя в крупные проекты – самый крупный из них находится в России (основной акционер – Новатэк), в котором Total владеет 22% долей.
Планы компании заключаются в увеличении поставок до 50 мегатонн сжиженного газа (LNG) к 2025 году, сейчас продажи Total LNG составляют 38 мегатонн.
Помимо этого Total решила постепенно развивать зеленую энергетику – строит свои проекты, владеет контрольным пакетом в SunPower (SPWR), которая генерирует и хранит солнечную электроэнергию, а также инвестировала в крупную индийскую солнечную компанию Adani Green Energy (AGEL). Сделка оценивается в $2.5 млрд, за которые Total получит 50% солнечных активов компании и будет владеть 20% в акционерном капитале. Менеджмент компании намерен увеличить свои солнечные мощности до 35 ГВ к 2025 году, к слову сейчас Total имеет всего 7 ГВ мощностей возобновляемой энергетики.
В 2020 в сравнении с 2019 сектор LNG и зеленой энергетики выросли в отличие от нефтянки, которая упала на 9%, поэтому Total прошла тяжелый прошлый год лучше других крупных компаний.
Кроме того, долгосрочно по прогнозам спрос на газ будет даже расти, в то время как нефти со временем потребуется меньше, во многом за счет перехода на электромобили, которым не нужен бензин, но нужно много электричества, вырабатываемого из газа.
Обзор финансовых показателей, оценка компании и мнение о ее инвестиционной привлекательности доступны для подписчиков.
Финансовые показатели
Выручка имеет тесную корреляцию с ценами на нефть, ее пик приходился на 2008 год. За последние 15 лет у компании было лишь несколько убыточных кварталов, один из них приходится как раз на 2020 год.
Коронавирус ударил по всему нефтяному сектору, и Total не избежала этого удара – первые три квартала показали результаты значительно хуже аналогичных в 2019 году: Q2 оказался убыточным, а прибыль Q1 и Q3 почти около нулевая.
При этом в четвертом квартале бизнес начал восстанавливаться с ростом цен на нефть.
У компании стабильно положительный операционный денежный поток последние три года, хотя с середины 2019 он снизился – сильное влияние оказал опять же коронавирус, при этом обычно OCF покрывал поток от инвестиционный деятельности.
В связи с тяжелым началом 2020 года, компании пришлось сократить изначально запланированные $18 млрд на капекс до $13 млрд, Total намерена придерживаться этого же уровня в 2021 году.
В 2020 году большая часть полученного кэша от операционный деятельности ушла на инвестиции, а для выплаты дивидендов Total также привлекла $5.6 млрд заемного финансирования.
При этом если цены на нефть останутся на уровне конца 2020 года, то компания сможет в 2021 спокойно генерировать отличный денежный поток, который покроет в том числе и дивидендные выплаты акционерам. К тому же изменение цены на нефть на каждые 10 долларов за баррель принесут компании дополнительно около $3 млрд кэша.
