Вячеслав, приветстую.

В IB пришло уведомление об обмене облигаций Macy’s на новые выпуски. Если я правильно перевел и понял условия, то:
– те бондхолдеры, которые подадут поручение на обмен до 13:00 10 июля (и не отзовут его), получат бумаги новых выпусков с идентичным купоном и сроком погашения с номиналом $1000, а также премию (consent fee) в $20 на бумагу.
– те, кто подадут поручение в период после 13:00 10 июля и до 13:00 24 июля (и не отзовут его), получат получат бумаги новых выпусков с идентичным купоном и сроком погашения с номиналом не в $1000, а $950. Премию (consent fee) в $20 на бумагу не начислят.
– те, кто подаст поручение в срок после 13:00 24 июля, либо подаст и отзовет, либо не подаст его совсем, просто останется “при своих”, т.е. ничего в его позиции по бондам Macy’s не изменится.

Первоисточник условийобмена читал здесь:
https://www.businesswire.com/news/home/20200623005918/en/

Плюс в перечне действий, которые предлагается выполнить в IB, есть опция “не менять облигации на новый выпуск, а просто подать заявку на получение премии (consent only)”. Эта опция выглядит совсем непонятной: неясно, в чем подвох, т.к. по итогу остаешься со своими старыми облигациями, и тебе еще приплачивают.

Можете как-либо прокомментировать эту ситуацию с обменом? Что сами планируете делать: менять ильи оставаться в старом выпуске?

Добрый день!

Безусловно, профессиональные портфельные управляющие, на мой взгляд, могут принести больший value для инвестора, чем при самостоятельном инвестировании. Однако с такими фондами может быть несколько проблем:
1) высокие комиссии (чем лучше управляющий, тем выше комиссии, то есть после них очень близкая доходность во всех бондовых фондах);

2) сложно выбрать хороший: большие фонды в силу объёма часто не могут приносить высокую доходность, а в молодых и маленьких нет трек-рекорда достаточно.

Также лично мне кажется, что есть определённая проблема именно в предложенных closed-end funds. Если их паи не обращаются на бирже, при смене макро условий (например, ожидания роста ставок, снижающий перспективы всех облигаций сразу), будет сложно выйти из них. А если и обращаются, цены на паи чаще всего уже учитывают ожидания перформанса. Поэтому, open-end funds могут быть привлекательнее, на мой взгляд.

Также, естественно, «постоянные выплаты» там либо небольшие (если инвестируют в Investment-Grade) или не такие уж и постоянные (в случае с High Yield).

В итоге лично я считаю, что оценка фондов — отдельное искусство, не всегда являющееся продолжением навыка анализа бумаг. Поэтому я предпочитаю подходить к таким инструментам осторожно

Viacheslav, хороший анализ.
В закрытых фондах (CEFs) занимаются корпоративными облигациями, при этом у управляющих есть доступ к инвестиционной инфраструктуре, рассматривал для себя подобные фонды облигаций? Там и диверсификация и постоянные выплаты, профессиональная команда управляющих

Я сам детально не изучал, но вот здесь есть огромный список бесплатных ресурсов про бонды, может будет что-то подходящее: https://learnbonds.com/news/free-resources-for-bond-investors/

Добрый день!

Вообще, так как облигации редко пользуются популярностью среди непрофессиональных инвесторов, бесплатных ресурсов почти нет. Даже платные в большинстве своём либо довольно дорогие, либо имеют мало информации.

Однако я могу порекомендовать вам:
1) сервис BondEvalue: цены вроде приличные, да и первый месяц подписки бесплатный. К тому же, даже без подписки присылают данные по всем выпускам на конец месяца, чем при желании можно обойтись;
2) пробовать гуглить конкретные выпуски, бывает информация в открытом доступе.

К сожалению, с облигациями без Cbonds или Блумберга тяжело

Вячеслав, добрый день.
Не подскажете, есть какой-то бесплатный ресурс, на котором можно смотреть находящиеся в обращении бонды в США? Их характеристики и т.д. Или в америке бесплатного ничего нет?)

Исходя из этих котировок, US55616XAC11 выглядит привлекательнее (ask YTM выше за тот же по сути риск). Однако очень важно смотреть на то, какой будет итоговый YTM после реализации всей заявки, так как с ликвидностью в HY не всегда всё очень хорошо, большие заявки могут исполнятся в итоге по совершенно иным доходностям.

Исходя из того, что разные номинальные эмитенты (Macy’s Inc – компания, Macy’s Retail Holdings Inc – дочка), я не вижу дополнительного риска, так как согласно 10-K материнская компания “fully and unconditionally” гарантирует все долги дочерних предприятий, то есть они все консолидируются под ней. Раз оба выпуска старшие, то дополнительного риска я не вижу

Вячеслав, у меня тоже IB, по ISIN оба выпуска сейчас там нашел. Просто с бондами в IB раньше дела не имел и не смог сходу найти, поэтому смотрел здесь: https://www.finanz.ru/obligatsii/poisk?borrower=19932 .

Приведенный Вами выпуск выглядит интереснее:
US55616XAC11 YTM bid/ask 16.50/14.95
US577778BH56 YTM bid/ask 15.86/13.74 .

У этих выпусков разные эмитенты: US55616XAC11 – Macy’s Retail Holdings Inc. , US577778BH56 – Macy’s Inc. Как Вы считаете, это принципиально ?

Здесь приводятся данные по выпуску US577778BH56, который должен быть доступен через IB. US55616XAC11 тоже может быть привлекателен, так как у него близкая к приведённому мной выпуску дюрация, и надёжность обоих определяется одними и теми же денежными потоками компании, однако, естественно, зависит от того, какой у них спред. По какому YTM приведённый вами выпуск котирует ваш брокер?