IPO Vaccitech Plc (VACC)

Summary

Компания: Vaccitech Plc
Тикер: VACC (NASDAQ)
Дата размещения: 30.04.2021
Дата окончания приема заявок: 28.04.2021
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $579 млн
Объем размещения: $110 млн
Андеррайтеры: Morgan Stanley/ Jefferies/ Barclays/ William Blair
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 3-4% портфеля

Анализ компании

Vaccitech Plc (VACC на NASDAQ) – биотехнологическая компания, разрабатывающая новые иммунные препараты и вакцины для лечения различных инфекционных и онкологических заболеваний. Компания была основана двумя оксфордскими учеными на базе университета, который до сих пор является ведущим акционером.

Подход VACC направлен на усиление иммунного ответа на действие различных возбудителей заболеваний. На данный момент у VACC 6 разработок, несколько из них:
VTP-850. Передовая разработка компании, нацеленная на лечение рака простаты – это второй по частоте диагностирования рак у мужчин с почти 30% смертностью. Рак диагностируют мужчинам, как правило, старше 60 лет. В 2018 было зарегистрировано 1.2 млн новых случаев.
VTP-300. Нацелена на лечение хронического вирусного геппатита B, результаты первой фазы клинических испытаний ожидаются в конце 2021 года.
VTP-200. Нацелена на лечение папилломавируса человека, результаты ожидаются в начале 2022 года.

При этом одной из самых интересных разработок является программа AZD1222 – вакцина от коронавируса, доклинические испытания которой проводила VACC. После преклинических испытаний вакцина стала известна как вакцина от AstraZeneca, которая имеет права на развитие и дальнейшую коммерциализацию продукта. В данный момент вакцина все еще не получила одобрения от FDA, хотя была одобрена для экстренного использования в более чем 70 странах, включая Индию, Великобританию и Бразилию.

При этом недавно было разбирательство (похожий инцидент произошел и с вакциной от J&J) из-за возможных побочных эффектов в виде тромбоэмболии от вакцины AstraZeneca, из-за чего было временно приостановлено любое использование этой вакцины. 7 апреля главный регуляторный орган здравоохранения Европы (EMA) обновил информацию о вакцине, заявив, что все отклонения наблюдаются в очень редких случаях.

Компания не имеет выручки от продажи собственных разработок. Есть грант от BARDA (государственное биомедицинское подразделение США), по которому BARDA возмещает часть расходов по разработке и исследованию. Наиболее интересной составляющей ближайших потенциальных доходов компании является роялти от продажи вакцин AstraZeneca в размере 1.4%. Это может принести компании несколько десятков миллионов долларов выручки со 100% маржинальностью.

Большая часть затрат, как и у любой биотех компании, приходится на R&D.

Операционный денежный поток VACC глубоко отрицательный.

В ходе размещения VACC планирует получить около $100 млн, которые в сумме с текущей денежной позицией составят $267 млн.

Ведущим акционером является Оксфордский университет, владея 30%. На остальных бенефициаров приходится еще около 30% акционерного капитала VACC. Интересно, что одним из акционеров является Google.

Андеррайтерами размещения является один из ведущих американских топ инвест банков – Morgan Stanley.

Итог

Как обычно в случае биотех IPO, прогнозировать результат достаточно сложно. Буду участвовать ограниченной заявкой на 3-4% портфеля.

Закрытие позиции 03.08.2021

Закрою сегодня позицию в VACC после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, с учетом комиссии убыток составил 14%. В качестве цены фиксации идеи беру стоимость котировки на закрытие торгов в понедельник. На пост-маркете цена была выше, так что возможно убыток будет чуть меньше, но в любом случае позиция очень маленькая.