IPO Signify Health (SGFY)

Summary

Компания: Signify Health
Тикер: SGFY (NYSE)
Дата размещения: 11.02.2021
Дата окончания приема заявок: 09.01.2021
Диапазон размещения: $28-30
Оценка компании: $4014 млн
Объем размещения: $423 млн
Андеррайтеры: Goldman Sachs/J.P. Morgan/Barclays/Deutsche Bank Securities/BofA Securities/UBS Investment Bank/Baird/Piper Sandler/William Blair
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на ~3% портфеля

Анализ компании

Signify Health (SGFY на NYSE) – американская компания, разработавшая медицинскую платформу, которая помогает улучшить предлагаемые услуги здравоохранения в США.

Услуги компании заключаются в лечении или специальном уходе на дому за фиксированную плату (Episodes of care, подробнее про них можно посмотреть в видео) и оценке здоровья пациента на дому (in-home health evaluations, IHEs). Сегодня Signify обслуживает 47 планов страхования Medicare Advantage, начиная от крупных национальных организаций и заканчивая небольшими региональными. Помимо этого Signify обслуживает тысячи поставщиков медицинских услуг – от крупных интегрированных систем до городских или сельских предприятий среднего и малого размера.

Также Signify купила за свою историю 3 компании, последняя PatientBlox занималась разработкой блокчейн платформы платежей в сфере здравоохранения.

В 2019 году бизнес вырос на 50% до $502 млн. За 9 месяцев 2020 рост замедлился до 13% до $417 млн, но при этом компания стала операционно прибыльной впервые за последние два года, хотя этот плюс небольшой относительно размеров выручки.

Большая часть выручки приходится на сегмент Home & Community Services, в который входят услуги по оценке здоровья (IHEs), но за 9 месяцев 2020 данный сегмент вырос на 5%. Главным драйвером роста выручки в прошлом году стали специальные услуги по лечению или уходу на дому (Episodes of Care Services), которые выросли на 41%.

Операционный денежный поток Signify за 9 месяцев 2020 сократился на 40% до $41 млн – это вызвано изменением операционных активов компании.

В ходе размещения Signify планирует получить около $400 млн, которые суммарно с текущей денежной позицией составят $546 млн и покроют текущий долгосрочный долг в размере $413 млн.

Главным акционером Signify является крупная инвест фирма New Mountain Capital, владеющая 69% акционерного капитала.

Андеррайтерами размещения выступают 3 из топ-4 американских инвест банков.

У компании нет прямых публичных аналогов, в какой-то степени бизнес можно сопоставить с Change Healthcare. При EV=4.1 млрд и LTM выручке 550 млн мультипликатор EV/S LTM Signify составляет 7.5, что дороже Change Healthcare, который стоит 4.5 LTM выручки.

Итог

Времени на нормальный анализ было достаточно мало, в целом во всех трех размещениях не увидел каких-то красных флагов или наоборот явно позитивных моментов. Решил просто поровну отправить средства во все 3 IPO с дедлайном в понедельник/вторник. На каждое получится заявка ~3% портфеля.

Закрытие позиции 15.06.2021

Недавно закрыл позицию в SGFY, так как не писал об этом, беру доходность на момент закрытия поста. Позицию не хеджировал, прибыль с учетом комиссии получилась 20%. В качестве цены фиксации идеи беру цену котировки на закрытие торгов в понедельник.