IPO Sight Sciences (SGHT)

Summary

Компания: Sight Sciences
Тикер: SGHT (NASDAQ)
Дата размещения: 15.07.2021
Дата окончания приема заявок: 13.07.2021
Диапазон размещения: $20-23
Оценка компании: $908 млн
Объем размещения: $150 млн
Андеррайтеры: Morgan Stanley/ BofA Securities/ Citigroup/ Piper Sandler
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 2 из 5, заявка на ~2% портфеля

Анализ компании

Sight Sciences (SGHT) – американский производитель медицинских и хирургических устройств для лечения глазных болезней.

Компания сфокусирована на производстве устройства OMNI для лечения глаукомы (на сегодняшний день одна из главных болезней, ведущих к необратимой потери зрения) и TearCare системы для лечения синдрома сухого глаза (самая распространенная причина визита к офтальмологу, на сегодняшний день синдромом страдают 739 млн, включая 38 млн в США). Устройство OMNI было одобрено FDA, TearCare пока еще не получил того же статуса, и департамент требует дополнительных тестов системы. С января 2019 года компания предоставила клиентам более 50 тыс устройств OMNI и 10 тыс систем лечения синдрома сухого глаза. Потенциальный рынок для своих инструментов компания оценивает в $6 млрд для OMNI и $10 млрд для TearCare.

В закладки

Масштабы поставок продукции компании еще совсем небольшие – в 2020 доходы выросли на 18% до $28 млн. При этом почти всю выручку составляют поставки OMNI – на них приходится 95% продаж. Маржинальность находится на достаточно высоком уровне – 67%, а основной статьей расходов являются продажи и маркетинг – в 2020 они составили 1.5 выручки. Sight Sciences находится на начальной стадии развития и является убыточной на операционном уровне.

В закладки

Операционные денежные потоки компании отрицательны и примерно равны убыткам в P&L.

В закладки

В ходе размещения будет доступно около 16% от всех акций компании, за которые Sight Sciences планирует получить около $130 млн. После размещения денежная позиция составит $184 млн.

В закладки

Основными акционерами являются различные венчурные биотех фонды, владеющие около 64% акционерного капитала компании.

В закладки

Андеррайтерами размещения являются 2 из топ-4 американских инвест банков.

В закладки

При EV в $750 млн и LTV выручке в $29.6 млн, мультипликатор EV/S находится на уровне 25. Оценить компанию достаточно сложно, так как оценка конкурентов сильно разнится, как и масштаб и темпы роста их бизнеса, хотя OCUL с точки зрения стадии развития и размера ближе к SGHT и стоит еще дороже.

В закладки

Итог

SGHT – по сути медтех стартап на относительно ранней стадии, хотя уже и с подтвержденным продуктом и выручкой. Оценить перспективы компании на текущем этапе достаточно сложно, поэтому участвую ограниченной заявкой на ~2% портфеля.

Закрытие позиции 20.10.2021

Закрыл вчера позицию в SGHT после окончания трехмесячного локапа. Позицию не хеджировал, с учетом комиссии получился небольшой убыток в размере 10%. В качестве цены фиксации идеи беру цену на закрытие торгов во вторник.