IPO Relay Therapeutics (RLAY)

Summary

Компания: Relay Therapeutics
Тикер: RLAY (NASDAQ)
Дата размещения: 16.07.2020
Дата окончания приема заявок: 14.07.2020
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $1386 млн
Объем размещения: $250 млн
Андеррайтеры: J.P. Morgan, Goldman Sachs, Cowen, Guggenheim Securities
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на 6-8% портфеля

Анализ компании

Relay Therapeutics — американская биотехнологическая компания, которая разработала платформу Dynamo, совмещающую различные подходы к терапиям по лечению онкологии. Платформа анализирует движение и формы белков, которые вызывают различные раковые заболевания на основе:

• Моделирования функций целевого белка и его возможных движений и поведения для поиска новых методов лечения.

• Поиска химических рядов путем выдачи большого количества химических рядов и методов лечения.

• Оптимизации: платформа моделирует различные связи для прогнозирования, разработки и экспериментальной оценки соединений.

Также у компании есть суперкомпьютер Антон 2, который позволяет моделировать движение значительно больших молекул за более короткое время.

В обозримом будущем у RLAY не будет выручки, так как на находится на раннем этапе клинических испытаний. На сегодняшний день у компании существуют три запущенные программы:

RLY-1971. По состоянию на 8 июля 2020 года лечение по этой программе получили 10 пациентов, еще 52 планируется задействовать в эксперименте. Компания планирует предоставить обновленные данные в 2021 году.

RLY-4008.  Компания планирует начать первую фазу исследований до конца 2020 года.

RLY-PI3K1047. находится на стадии доклинических исследований, стадия IND запланирована в 2021 году.

Увеличение расходов на R&D в основном объясняется внешними исследованиями ($12.8 млн), связанными с пре-клиническими кандидатами. И расходами на новые лаборатории и оборудование к ним ($7.6 млн).

На 31 марта у компании на балансе находилось $335 млн кэша и эквивалентов (инвестиции – ликвидные долговые бумаги, которые приносят небольшие процентные доходы). После IPO планируется $565 млн – более трети капитализации компании. RLAY прогнозирует, что средств на балансе с учетом IPO хватит как минимум до конца 2023 года, а с текущим темпом расходов запас и вовсе 5 лет, что является хорошим показателем.

За все время своего существования компания привлекла $520 млн. Из них $400 млн были привлечены в конце 2018 года. У компании очень разнообразный и сильный в целом состав инвесторов, включая топовые венчурные фонды с фокусом на биотех (Third Rock Ventures, Perceptives Advisors), GV (Google), D.E.Show Research (венчурное подразделение одного из самых успешных хедж-фондов) и SoftBank (единственный минус).

Крупнейшими акционерами компании являются Third Rock Ventures (19,98%), SVF Pauling (Cayman) Limited (41,73%) и Picularium (4,91%).

Среди андеррайтеров IPO два топовых банка – J.P.Morgan и Goldman Sachs.

Итого

Relay Therapeutics – типичный биотех стартап без выручки в обозримом будущем, венчурная история. Хотя “справедливую” оценку компании определить в таком случае невозможно, мне нравится состав инвесторов компании, большой запас кэша на счете и общий сентимент на рынке по отношению к IPO, поэтому планирую участвовать в IPO на 6-8% портфеля – как раз должны освободиться средства от заявки nCino

P.S. в GoHealth в итоге не подавал заявку, посмотрим, как отразится на аллокации пропуск двух IPO за короткий срок.

Закрытие позиции 20.10.2020

Закрыл позицию в IPO RLAY после окончания трехмесячного локапа. С учетом комиссии доходность составила 100% – отличный результат. В качестве цены фиксации доходности беру котировку на закрытие вчерашних торгов.