IPO Forma Therapeutics

Summary

Компания: Forma Therapeutics
Тикер: FMTX (NASDAQ)
Дата размещения: 19.06.2020
Дата окончания приема заявок: 17.06.2020
Диапазон размещения: $16-18
Оценка компании: $625 млн
Объем размещения: $200 млн
Рейтинг: 3 из 5, участвую ограниченным капиталом

Анализ компании

Forma Therapeutics (FMTX) – американская биотех компания, которая разрабатывает методы лечения редких болезней и рака крови. Это биотех стартап на этапе клинических испытаний, одна из программ на второй стадии, еще несколько на более ранней.

У компании нет коммерческой выручки, однако как минимум с 2018 года она получала значительные лицензионные платежи от Bristol-Myers Squibb (Clegene) и Boehringer Ingelheim и в 2018 году даже формально получила небольшую прибыль – они покрыли все операционные расходы компании.

На балансе FMTX 142 млн долларов кэша, после IPO будет 325 млн долларов – это половина капитализации компании по цене IPO. С текущими темпами операционных расходов кэша должно хватить почти на 3 года – неплохой показатель. Интересно, что сумма кэша на балансе точно совпадает с привлеченными венчурными инвестициями, т.е. доходы от лицензионных соглашений покрали к текущему моменту издержки компании.

Среди инвесторов компании фарм гиганты Novartis и Elly Lilly, а также достаточно известные венчурные фонды вроде RA Capital Management. Причем интересно, что Novartis и Elly Lilly были первыми инвесторами компании, а фонды присоединились на более поздней стадии – обычно бывает наоборот.

Также интересный момент, что Novartis и Elly Lilly являются акционерами, а лицензионные соглашения FMTX заключила с другими корпорациями Bristol-Myers Squibb (Clegene) и Boehringer Ingelheim. Novartis и Elly Lilly даже получили выплату дивидендов в 2019 году (из привлеченных средств от других инвесторов и дохода от лицензионных соглашений), что является необычной практикой для биотех компаний.

Из минусов – IPO организуют инвест. банки/компании второго эшелона – Jefferies/ SVB Leerink/ Credit Suisse.

Итого

Буду участвовать в IPO ограниченным капиталом (3-5%). Мне немного не нравится состав банков организаторов и нестандартная для биотех компаний на такой стадии ситуация с выплатой дивидендов. Но с учетом большой подушки кэша и известных компаний-партнеров компания в целом выглядит неплохо (с точки зрения IPO), плюс я теперь планирую участвовать в большем количестве размещений, так как это должно положительно влиять на аллокацию.

Закрытие позиции 23.09.20

Закрыл сегодня позицию в FMTX по истечению трехмесячного локапа. Прибыль составила 93% с учетом комиссий и была зафиксирована шортом в IB еще в середине июля. Без шорта прибыль получилась бы больше – 119%.