IPO Exscientia (EXAI)

Компания: Exscientia
Тикер: EXAI (NASDAQ)
Дата размещения: 01.10.2021
Дата окончания приема заявок: 29.09.2021
Диапазон размещения: $20-22
Оценка компании: $2.5 млрд
Объем размещения: $275 млн
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ Morgan Stanley/ BofA Securities/ Barclays
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 2 из 5, не участвую

Summary

Анализ компании

Exscientia (EXAI на NASDAQ) – британская фармтех компания, которая предлагает решения для фармацевтических и биотехнолоигческих компаний. EXAI разработала платформу, которая с помощью искусственного интеллекта (AI) помогает различным компаниям сократить время на разработку лекарства, а также повысить операционную эффективность, упростив цепочку создания препарата.

Можно выделить 4 сферы, которые задействованы на платформе:
Precision Target. Определение приоритетов проекта клиента.
Precision Design. Обширная платформа технологий совместно с ИИ разрабатывает подходящий дизайн молекулы.
Precision Experiment. Составление экспериментов.
Precision Medicine. Комплексный анализ данных пациентов для обеспечения клинической информации.

По заявлениям компании с помощью ее платформы можно сократить время исследовательских работ до 70%. Среди передовых кандидатов, запущенных через платформу, 3 находятся на 1 фазе клинических испытаний, по самому передовому результаты ожидаются к концу 2022 года. Также 4 кандидата подали заявки на IND, а суммарно количество всех разработок составляет 25. Среди партнеров, которые используют платформу, крупные фарм и биотех компании вроде Sanofi, Bristol Myers и другие.

Доходы EXAI получает от Service fees, которые составляют меньшую часть выручки, а также Licensing fees, в которые входят авансовые платежи от партнеров, а также сохраняется возможность дальнейших роялти. Последние играют важную роль в бизнесе, именно за счет них и растет компания. В 2020 выручка выросла на 5%, в первые два квартала 2021 рост увеличился до 17%. При этом бизнес все еще остается сильно убыточным, и не только на операционном уровне – в P&L компании зафиксирована отрицательная валовая прибыль.

Операционные денежные потоки стабильно отрицательны, хотя в 2021 году OCF компании вышел в плюс из-за полученных авансовых платежей от BMS and EQRx.

В ходе IPO будет доступно около 11% от всех акций EXAI, что составит около $276 млн, также компания сделает параллельное частное размещение акций на $160 млн фонду Билла Гейтса Gates Foundation и Softbank. После размещений денежная позиция компания совокупно с текущим кэшем составит около $715 млн. У EXAI нет долга.

Акционерами компании являются частично ее партнеры, с которыми она сотрудничает, а также Softbank. Суммарно они владеют около 60% акционерного капитала компании.

За все время существования компания привлекла $374 млн венчурных инвестиций. Больше половины средств было привлечено недавно – в апреле 2021.

При EV в 1.8 млрд и LTM выручке в 14.55 мультипликатор EV/S LTM составляет 121. При сравнении с конкурентами это очень дорого, особенно с учетом того, что EXAI не может похвастаться очень высокими темпами роста бизнеса.

Итог

Хотя у Exscientia есть выручка, пока это по сути стартап с очень высокими рисками, который при этом стоит очень дорого как с точки зрения мультипликаторов, так и в абсолютном выражении ($2.5 млрд). Исходя из пайплайна разработок на базе платформы EXAI, которые находятся на очень ранней стадии, компания еще долго не будет получать значимых доходов. В подобных случаях делать оценку сложно и исход может быть любым, но из-за высоких рисков не участвую в IPO.