IPO Bumble Inc (BMBL)
Summary
Компания: Bumble Inc
Тикер: BMBL (NASDAQ)
Дата размещения: 11.02.2021
Дата окончания приема заявок: 09.01.2021
Диапазон размещения: $28-30
Оценка компании: $5497 млн
Объем размещения: $1000 млн
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ Citigroup/ Morgan Stanley/ J.P. Morgan/ Jefferies/RBC Capital Markets/Evercore ISI
Проспект IPO: форма S1/A
Рейтинг: 3 из 5, участвую на ~3% портфеля
Анализ компании
Bumble Inc (BMBL на NASDAQ) – американская компания, управляющая двумя известными приложениями для знакомств – Bumble и Badoo, которыми пользуются каждый месяц более 40 млн человек.
Bumble был создан в 2014 году Уитни Вульф Херд – одной из основателей Tinder (приложения для знакомств). Отличительная особенность Bumble заключается в том, что девушки должны первыми сделать шаг и написать половинке при взаимной симпатии – с момента запуска, девушки писали первыми более 1.7 млрд раз. По состоянию на 30 сентября 2020 года Bumble имела около 12.3 млн активных месячных пользователей, суммарно за 9 месяцев 2020 отправлялось около 150 млн сообщений в день. По заявлению компании Bumble является лидером на рынке онлайн знакомств в США, Великобритании, Австралии и Канаде. Bumble пользуется большой популярностью у женщин – в приложении на каждого пользователя мужчину приходится на 30% больше пользователей женщин по сравнению с другими приложениями. Помимо этого, за полтора года к 30 сентябрю 2020 количество сообщений от женщин увеличилось на 30%.
Badoo было разработано в 2006 российским миллиардером Андреем Андреевым и является пионером среди приложений для знакомств. Badoo пользуется большой популярностью и занимает лидирующие позиции на рынке в Европе и Латинской Америке с 28.4 млн активными месячными пользователями. В 2019 году крупная инвест фирма Blackstone выкупила контрольный пакет у Андреева за $3 млрд и назначила Уитни Херд CEO компании под новым названием Bumble Group.
Согласно данным Sensor Tower Badoo и Bumble являются самыми прибыльными приложениями для знакомств по состоянию на август 2020. Также они занимают топ-5 самых прибыльных приложений в категории lifestyle на iOS в 89 и 30 странах соответственно. Тенденция знакомств с 1990х годов сильно поменялась – сейчас почти 40% людей знакомятся онлайн. Компания оценивает свой потенциальный рынок в $7.7 млрд.
Основной рост платящих пользователей за 9 месяцев 2020 года пришелся на приложение Bumble, в котором их количество увеличилось на 30% до 1.1 млн – в Badoo за тот же период рост составил 10%. При этом средняя выручка в расчете на пользователя в Bumble почти в 2 раза больше чем в Badoo. За 9 месяцев 2020 этот показатель у обоих приложений незначительно упал в сравнении за аналогичный период в 2019.
Основную выручку компания получает за счет различных вариантов платных подписок на неделю, месяце, полгода и год, которые открывают дополнительные возможности в приложениях. За 9 месяцев 2020 года выручка BMBL увеличилась на 15% до $416 млн в сравнении с аналогичным периодом в 2019. Несмотря на рост выручки, компания ушла в минус на операционном уровне, что связано с увеличением затрат на G&A и амортизацию, которая выросла в 12 раз за 9 месяцев 2020 – все эти траты связаны с покупкой контрольного пакета Blackstone.
Доля доходов от приложения Bumble за 9 месяцев 2020 увеличилась на 5% до 60% – главным образом за счет увеличения количества платящих клиентов, которые приносят компании больше доходов в расчете на одного пользователя чем пользователи Badoo.
Также за 2020 год сильно уменьшился операционный денежный поток компании – с $71 млн до $1 млн.
Сейчас у компании большой долг в размере $627 млн. В ходе размещения BMBL планирует получить около $1 млрд, из которых $330 млн пойдут на выкуп специальных Common Units у Buzz Holdings (дочерняя компания Blackstone), которая в свою очередь потратит их на погашение текущей задолженности компании, и около $620 млн на выкуп акций у текущих акционеров.
Почти всем акционерным капиталом владеет крупная инвест фирма Blackstone.
Андеррайтерами размещения выступают 3 из топ-4 американских инвест банков.
При LTM выручке в $503 млн и EV=5.9 млрд долларов, мультипликатор EV/S LTM находится на уровне 12. При сравнении с ближайшим конкурентом Match Group, которая владеет популярными сервисами онлайн знакомств, в т.ч. Tinder, Bumble стоит дешевле – 12 LTM выручек против 18.
Итог
Времени на нормальный анализ было достаточно мало, в целом во всех трех размещениях не увидел каких-то красных флагов или наоборот явно позитивных моментов. Решил просто поровну отправить средства во все 3 IPO с дедлайном в понедельник/вторник. На каждое получится заявка ~3% портфеля.
Закрытие позиции 15.06.2021
Недавно закрыл позицию в BMBL, так как не писал об этом, беру доходность на момент закрытия поста. Позицию не хеджировал, прибыль с учетом комиссии получилась 16%. В качестве цены фиксации идеи беру цену котировки на закрытие торгов в понедельник.