Обзор International Paper
Анализ сделан подписчиком Данилом Кашаповым. Далее текст автора.
Компания International Paper (тикер IP на NYSE и СПб бирже)
Занимается производством целлюлозы, промышленной упаковки из картона, белой бумаги. Компания международная, ведет деятельность в обоих Америках, Европе, России, Канаде, Северной Африке.
27 целлюлозно-бумажных и упаковочных заводов, 163 перерабатывающих и упаковочных завода, 16 перерабатывающих предприятий и три предприятия по производству пакетов
Из активов еще 329 000 акров лесных угодий в Бразилии и долгосрочная аренда лесов в России.
Основная выручка это производство индустриальной упаковки
Рассмотрим все сегменты бизнеса
1. Производство
2. Индустриальная упаковка
International Paper является крупнейшим производителем тарного картона в США. Производственная мощность в США составляет более 13 миллионов тонн в год, также часть активов в Европе и Северной Африке.
Снижение операционной прибыли связано с ростом расходов на производство, уменьшением цен на картон и уменьшением объемов производства
3. Производство целлюлозы
Целлюлоза такой же сырьевой товар как и картон, сейчас слабая часть цикла, производство не приносит операционной прибыли
4. Производство бумаги
Также у них есть доля 50% в группе Илим(собственно как я и узнал о компании) и она учитывается по принципу долевого участия.
Также у компании есть порядка 21.6% в компании Graphic Packaging International Partners. Получила она его вместо своей компании
North American Coated Paperboard and Foodservice businesses, остальной долей владеет компания Graphic Packaging International.
Компания продала в начале 2020 года 3.3% в Graphic Packaging International Partners за 250 млн долларов, согласно соглашению с Graphic Packaging International. Оценивает оставшийся пакет в 1.1 млрд долларов.
В целом идея в компании в том, что это дойная корова по хорошей цене.
FCF стабильный
Ебитда относительно стабильна
В 16 году проблемы были не только в обычном сырье, но и в бумажной промышленности
Компания распределяет деньги акционерам, консервативно.
Распределяет через дивиденды и байбэк.
По цифрам 800 дивиденды, 500 байбэк, в 2018 был больше байбэк.
Дивы повышают в течении 10 лет.
Долг/ебитда уменьшается.
По текущим они приносят примерно 6% годовых, при этом только часть свободного денежного потока акционерам.
Теперь про перспективы 2020 года.
На конф звонке говорят про повышенный спрос на гофрокартон и целлюлозу(потребности в доставках + целлюлоза нужна для например влажных салфеток) и сильное снижение в белой бумаге. И это компенсирует друг друга.
Были остановки заводов в Луизиане и Риме. Рим это город в штатах! В Риме возобновление производства будет в июне. В Луизиане в уже возобновили производство. Завод в Риме будет простаивать четверть года. Выглядит не страшно, небольшие предприятия, всего 56 тысяч сотрудников
Остановили выкуп акций, капекс порезали, планы в 600 млн, вместо 1 млрд.
Результаты 1 квартала
В целом можно предположить снижение OCF с 3.6 до 3 за 2020 год(считаем не в свою пользу)
Капекс 600, остается 2.4 на дивы 800, остальное на гашение долгов.
В плане перспектив бизнеса: В 3 квартале(перенесли со 2 кв) будет завершена переделка мощностей в Ривердейле с 235 до 450, с немаржинальной продукции, на более маржинальную.
+ точка роста это Илим, там ожидается рост с 3 млн тонн продукции рост до 4.3 к 23 году
В целом бизнес мне понравился и я стал акционером.
Анализ участвует в конкурсе, авторы трех лучших материалов по итогам голосования подписчиков сайта получат денежные призы. Если вам понравился анализ, проголосуйте за него кнопкой “лайк” ниже.