Обзор International Paper

Анализ сделан подписчиком Данилом Кашаповым. Далее текст автора.

Компания International Paper (тикер IP на NYSE и СПб бирже)

Занимается производством целлюлозы, промышленной упаковки из картона, белой бумаги. Компания международная, ведет деятельность в обоих Америках, Европе, России, Канаде, Северной Африке.

27 целлюлозно-бумажных и упаковочных заводов, 163 перерабатывающих и упаковочных завода, 16 перерабатывающих предприятий и три предприятия по производству пакетов

Из активов еще 329 000 акров лесных угодий в Бразилии и долгосрочная аренда лесов в России.

Основная выручка это производство индустриальной упаковки

Рассмотрим все сегменты бизнеса
1. Производство

2. Индустриальная упаковка
International Paper является крупнейшим производителем тарного картона в США. Производственная мощность в США составляет более 13 миллионов тонн в год, также часть активов в Европе и Северной Африке.

Снижение операционной прибыли связано с ростом расходов на производство, уменьшением цен на картон и уменьшением объемов производства

3. Производство целлюлозы

Целлюлоза такой же сырьевой товар как и картон, сейчас слабая часть цикла, производство не приносит операционной прибыли

4. Производство бумаги

Также у них есть доля 50% в группе Илим(собственно как я и узнал о компании) и она учитывается по принципу долевого участия.
Также у компании есть порядка 21.6% в компании Graphic Packaging International Partners. Получила она его вместо своей компании
North American Coated Paperboard and Foodservice businesses, остальной долей владеет компания Graphic Packaging International.

Компания продала в начале 2020 года 3.3% в Graphic Packaging International Partners за 250 млн долларов, согласно соглашению с Graphic Packaging International. Оценивает оставшийся пакет в 1.1 млрд долларов.

В целом идея в компании в том, что это дойная корова по хорошей цене.

FCF стабильный

Ебитда относительно стабильна

В 16 году проблемы были не только в обычном сырье, но и в бумажной промышленности

Компания распределяет деньги акционерам, консервативно.

Распределяет через дивиденды и байбэк.

По цифрам 800 дивиденды, 500 байбэк, в 2018 был больше байбэк.
Дивы повышают в течении 10 лет.
Долг/ебитда уменьшается.

По текущим они приносят примерно 6% годовых, при этом только часть свободного денежного потока акционерам.
Теперь про перспективы 2020 года.
На конф звонке говорят про повышенный спрос на гофрокартон и целлюлозу(потребности в доставках + целлюлоза нужна для например влажных салфеток) и сильное снижение в белой бумаге. И это компенсирует друг друга.

Были остановки заводов в Луизиане и Риме. Рим это город в штатах! В Риме возобновление производства будет в июне. В Луизиане в уже возобновили производство. Завод в Риме будет простаивать четверть года. Выглядит не страшно, небольшие предприятия, всего 56 тысяч сотрудников

Остановили выкуп акций, капекс порезали, планы в 600 млн, вместо 1 млрд.
Результаты 1 квартала

В целом можно предположить снижение OCF с 3.6 до 3 за 2020 год(считаем не в свою пользу)

Капекс 600, остается 2.4 на дивы 800, остальное на гашение долгов.
В плане перспектив бизнеса: В 3 квартале(перенесли со 2 кв) будет завершена переделка мощностей в Ривердейле с 235 до 450, с немаржинальной продукции, на более маржинальную.
+ точка роста это Илим, там ожидается рост с 3 млн тонн продукции рост до 4.3 к 23 году

В целом бизнес мне понравился и я стал акционером.

Анализ участвует в конкурсе, авторы трех лучших материалов по итогам голосования подписчиков сайта получат денежные призы. Если вам понравился анализ, проголосуйте за него кнопкой “лайк” ниже.