Инвестиционная идея №79

Summary

Дата: 01.02.24
Компания: Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund
Тикер: FBTC (NYSE)
Цена: 37.55 USD
Тип идеи: среднесрочная идея

Комментарий: акции доступны через Interactive Brokers

Идея

Купил ETF на биткоин FBTC 1 февраля, сейчас наконец дошли руки оформить его как идею и немного подробнее расписать логику.

В закладки

Для начала общая логика. Я держу биткоин с 2017 года, но за это время несколько раз сокращал и увеличивал позицию. В последний раз значимо сокращал позицию в 2021 году, в результате чего доля BTC + ETH в портфеле стала достаточно небольшой, около 3-4% (отношение BTC: ETH примерно 75:25). Решил, что хочу ее немного увеличить, покупать крипту напрямую в моменте было не очень удобно, поэтому решил взять через ETF в IB. Выбрал FBTC как один из двух крупнейших ETF, у которого до 31 июля будет нулевая комиссия за управление.

В закладки

Ближе к середине февраля цена бикоина начала быстро расти, и в последние пару дней рост еще резко ускорился. Как минимум частично связываю это со значительным чистым притоком средств в американские ETF, подробнее описал динамику в этом посте. Также в последние дни возможно уже возник элемент FOMO, когда некоторые участники видят улетающую вверх цену и начинают “запрыгивать в ракету”.

В закладки

В отличие от акций, в биткоине по сути нет “фундаментальной” оценки, поэтому ставить какие-то ценовые ориентиры достаточно сложно. Теоретически я могу описать сценарии, где он будет стоить и $5 тысяч, и $500 тысяч, в зависимости от того, что будет происходить с глобальной экономикой, регулированием в США/других странах и прочих факторах. Поэтому просто тезисно опишу базовый сценарий с основными драйверами для возможной переоценки и риски.

За счет чего биткоин может вырасти:

• Недавно запущенные американские ETF на биткоин плавно пылесосят его с рынка, причем в феврале динамика значительно ускорилась. Думаю тренд на чистый приток средств в ETF на биткоин сохранится как минимум в ближайшие месяцы, но его темпы прогнозировать очень сложно.
• В апреле будет халвинг, награда за блок упадет в 2 раза с 6.25 до 3.125 BTC. Майнеры продают большую часть “добытых” BTC в рынок, сейчас это 900 BTC в день, станет 450 BTC в день.
• Снижение ставок в США и других странах может создать дополнительный драйвер роста для спекулятивных активов, к которым естественно относится биткоин.
• Рост глобальной нестабильности и усиление финансовых санкций (в отношении России и не только) могут увеличить спрос на биткоин как альтернативный актив для хранения средств и совершения трансграничных операций (в отличие от USDT / USDC американские и прочие регуляторы ничего не могут сделать с биткоинами).
• При этом я не верю, что биткоин станет “новой мировой валютой”, скорее это нишевый финансовый продукт, очень удобный для спекуляций и транзакций вне классической финансовой системы. Но это ниша весьма большая и в ней вполне может быть значительный потенциал роста.

В итоге мой базовый сценарий, что биткоин пробьет предыдущий максимум (~$68 тысяч) и вполне возможно вырастет выше $100 тысяч. Если это случится, может возникнуть очередной раунд глобального FOMO и цена может улететь еще значимо выше, но когда и насколько сильно – открытый вопрос.

Теперь про риски и почему позиция не очень большая как доля от портфеля:

• Если случится глобальная рецессия и/или общая сильная коррекция на финансовых рынках, то биткоин может значительно скорректироваться вслед за общим трендом. Пока биткоин скорее нагоняет условный Nasdaq, который ранее уже переписал максимумы 2021 года, но если на рынках будет сильная коррекция, вряд ли он продолжит бодро расти в противоход.
• Многие регуляторы мягко говоря недолюбливают биткоин, что может создавать различные риски для его роста. Например, в США сейчас идет суд над Binance, и есть риск, что ее владельца CZ посадят, хотя ранее он вроде договорился, что его не будут трогать в обмен на штраф в $4 млрд. В теории американские регуляторы могут начать массово прессовать все крупные крипто биржи (с американскими Coinbase и Kraken они уже давно судятся), что усложнит транзакции с криптовалютой по всему миру. Тот же Binance, например, фактически уходит из России под давлением американских регуляторов.
• Могут быть различные черные лебеди. Например, если кто-то хакнет Coinbase, который хранит клиентских крипто активов на $100+ млрд и выступает кастодианом для большинства американских ETF, на рынках может начаться хаос и обвал.

Выводы

Итого, на мой взгляд биткоин имеет хороший возможный апсайд и явный драйвер на ближайшие месяцы в виде новых американских ETF, но при этом значимые риски, как и любой спекулятивный актив. На мой взгляд таргетировать какую-то цену нет большого смысла, скорее стоит таргетировать долю в портфеле и корректировать ее в зависимости от того, насколько конъюнктура кажется благоприятной. Я для себя ее решил увеличить с 3-4% до 5-7%, с пониманием, что при росте котировок вполне может стать 10%+, как уже было ранее в два предыдущих цикла роста.

Как дойдут руки, я отдельно посмотрю на публичные компании в крипто индустрии (майнеры, Coinbase и т.д.) и на другие криптовалюты (от ETH и TON до менее известных), а пока биткоин – самая простая и понятная ставка на крипто рынок. К тому же, если учитывать историю предыдущих bull runs (периодов кратного роста цен на криптовалюты), обычно на начальном этапе биткоин растет опережающими темпами, а в конце стреляют всякие “шиткоины”, делая много “иксов” за очень короткий срок. Пока вообще не факт, что будет новый bull run, а если он начался, то пока идет начальный этап, так что надежнее иметь экспозицию через биткоин.