Илья Воробьев24 февраля 2021 г. в 15:18Обновлено: 24 февраля 2021 г. в 16:04Примерное время чтения: 13 мин
О компании
Ark Invest – американская инвестиционная фирма, основанная в 2014 Кэти Вуд, которая до этого работала в Alliance Bernstein Holdings в роли главного инвестиционного директора по глобальным стратегиям (CIO, Chief Investment Officer).
Сейчас Ark насчитывает 7 ETF, которые мы разберем ниже. Также в скором времени возможно появятся новые ETF с фокусом на космическую индустрию и крипто.
Ark Invest вкладывает деньги преимущественно в технологические компании. В своих инвестициях Ark руководствуется подходом Disruptive Innovation, который заключается в ставке на новые продукты, разработки или подходы, которые могут в корне поменять рынок, на котором работает компания, и вытеснить текущих конкурентов.
Ark Invest c февраля 2017 года увеличила свои активы под управлением с $100 млн до $3.6 млрд в феврале 2020, что соответствует CAGR 60%. После чего на фоне пандемии начали активно расти технологические компании и интерес к ним, а соответственно и к ETF от Ark Invest. С февраля 2020 за год фирма увеличила свои активы под управлением в более чем 14 раз, сейчас AUM составляет $51.6 млрд.
Только за январь фонды Ark привлекли около 8 млрд долларов новых инвестиций – это больше, чем Blackrock, State Street и почти все остальные гиганты индустрии кроме Vanguard.
С начала 2020 года все ETF Ark Invest опередили индекс Nasdaq (и тем более S&P и остальные) и показали огромную доходность – от 50% до 190%. Включая самый большой флагманский фонд ARKK, который вырос на 175%, а до недавней коррекции рост составлял 200%+. Далее попробуем разобраться, за счет чего ETF компании показали такой большой рост и стоит ли воспользоваться коррекцией, чтобы их купить.
Анализ ETF Ark Invest
ARK Innovation (ARKK)
ARK Innovation ETF (ARKK на NYSE) – самый крупный и известный фонд Ark с активами $28 млрд. Торгуется на бирже с 2014 года. Комиссия за управление составляет 0.75%.
Первые два года с момента запуска фонд имел отрицательную доходность, но затем показывал хорошую динамику, обгоняя индекс Nasdaq и тем более S&P 500. Особенно высокую доходность ARKK показывает в последний год, с начала 2020 года его акции выросли в 3 раза.
Такие результаты привели к огромному притоку средств, который рос в течение всего 2020 года, а в последние 3 месяца составляет более 3 млрд долларов в месяц – огромный показатель.
Далее рассмотрим, какие активы входят в ARKK. Почти 90% компаний, включенных в ETF, находятся в США. При этом больше 60% активов ETF приходится на компании в технологической сфере и сфере здравоохранения – по 32% на каждый сектор.
Доля топ-10 компаний в ARKK составляет 45%, наибольшую аллокацию имеют Tesla, Roku, Square и Teladoc. 80% активов приходится на 29 позиций, из которых 11 можно отнести к рискованным позициям, в которых доля ETF Ark превышает 5-10%.
В целом в ARKK достаточно большой запас ликвидных позиций, которые можно сокращать в случае изъятий средств из ETF без сильного влияния на рынок, и нельзя сказать, что основная доходность получена за счет скупки акций, которые уже были в портфеле. Однако почти треть портфеля в потенциально неликвидных позициях, которые в случае необходимости будет сложно быстро продать в рынок – значительный риск.
Еще один риск, который нужно отметить – в ARKK достаточно много компаний, которые стоят очень дорого, 20+ NTM выручек, в основном это представители SaaS сектора. Также хватает биотех компаний, у которых пока вообще нет выручки и их стоимость может быть очень волатильной. И, естественно, почти 10% активов в акциях Tesla, о переоцененности которой говорят кажется все, кроме собственно Ark Invest.
Ark Invest известен своими смелыми прогнозами и часто делает ставку на индустрии и компании, в которых видит большой потенциал роста. Такие акции стали очень популярны за последний год (в том числе благодаря Ark) и оценки многих компаний очень сильно выросли. Сейчас нередко технологические бизнесы могут стоить 20-30-50+ годовых выручек, а некоторые компании из секторов вроде биотеха или потенциальных производителей электромобилей торговаться с многомиллиардными оценками еще до того, как получили первую выручку. На растущем рынке ETF Ark Invest показывают отличную динамику, однако в случае значительной коррекции может быть обратная ситуация, когда они снизятся значительно сильнее рынка. Например, вчера многие позиции в фондах Ark подешевели более чем на 10%.
Другой риск, который может быть даже более значимым – огромный приток капитала в ETF Ark Invest в течение последнего года фактически создал замкнутый цикл, когда Ark скупает акции с рынка и толкает вверх котировки позиций, которые входят в ETF. Это приводит к тому, что они показывают отличную доходность, ETF Ark Invest привлекают еще больше нового капитала, вкладывают его в те же акции, что еще сильнее увеличивает их стоимость и так по кругу. Во многих компаниях, входящих в ETF, Ark Invest владеет уже более 5-10% от их капитализации, а в отдельных случаях бизнесов с небольшой капитализацией эта доля может быть еще значительно выше.
Такая ситуация также увеличивает риск вложений в ETF Ark Invest, так как в случае коррекции инвесторы могут начать выводить свой капитал, в результате чего потребуется продажа активов. В случае Ark это может стать проблемой – если придется распродавать активы, в которых компания владеет большой долей, на рынке может не быть достаточного объема ликвидности и продажи Ark будут сильно давить на рынок, ухудшая доходность существующих позиций и провоцируя новые изъятия капитала из фондов.
Bloomberg недавно посчитал, что в нескольких десятках компаний доля фондов Ark превышает 10% от всего капитала – это очень много. Однако этой информации недостаточно, чтобы сделать вывод о рисках ETF Ark Invest, для этого нужно посмотреть на их структуру и понять, насколько значимую долю занимают эти позиции, что и сделаем ниже. Далее разберемся, какие из фондов Ark находятся в зоне риска и их стоит избегать, а какие можно рассмотреть для инвестиций.
Обзор ETF от Ark Invest и мнение об их инвестиционной привлекательности доступны для подписчиков.
В целом, ARKK можно рассмотреть для инвестиций как флагманский фонд Ark Invest, если вы безусловно верите в управляющую команду и ее способность находить компании, которые будут завоевывать и трансформировать различные индустрии за счет прорывных технологий. Однако риски вложения в ETF с учетом очень высоких оценок многих компаний и значимой долей компаний, в которых ARKK владеет большим пакетом акций, весьма высокие.
ARK Genomic Revolution (ARKG)
ARK Genomic Revolution ETF (ARKG на NYSE) – второй по размерам активов под управлением фонд от Ark Invest с AUM $12.8 млрд. Торгуется на бирже с 2014 года. Комиссия за управление такая же, как и у ARKK, и составляет 0.75%.
Фонд фокусируется в основном на инвестициях в биотехнологические компании, которые работают в сфере секвенирования ДНК, различных таргетных и генных терапий.
Первые два с половиной года с момента запуска фонд имел отрицательную доходность, затем вышел в плюс, а в последний год акции ARKG начали быстро расти и обогнали индексы, с начала 2020 года котировки утроились.
До 2020 года были небольшие приток средств и объем активов под управлением, которые затем постепенно в течение всего 2020 года. Пик пришелся на последние 3 месяца – с декабря 2020 приток составил почти $7 млрд – больше половины от всех текущих активов, это очень много.
Посмотрим, какие активы входят в ARKG. Почти 90% компаний, включенных в ETF, находятся в США. 70% активов приходится на биотех и фарм компании, остальное – смежные сектора от медицинского оборудования до софта.
Потенциальная проблема с высокой концентрацией позиций, о которой писал выше, явно видна по составу ARKG. Примерно треть активов приходится на позиции, где фонды Ark Invest владеют 10%+ всех акций, и почти половина с долей 5%+. Это очень много и в случае, если из ARKG начнется отток инвесторов, он может запустить очень неприятную спираль, когда придется продавать в рынок большие позиции в неликвидных активах. Кстати рост ARKG, который превзошел все остальные фонды Ark Invest по доходности, вероятно также во многом произошел благодаря тому, что компания докупала уже существующие позиции, увеличивая их стоимость.
Среди фондов Ark Invest концептуально ARKG кажется одним из наиболее интересным, так как геномика и биотех сектор в целом являются очень перспективными направлениями, но при этом очень сложными для понимания. Инвестиции через ETF как раз могли бы быть хорошим выбором в такой ситуации. Но в случае ARKG большая доля ETF Ark во многих позициях создает очень высокие риски, поэтому я бы сейчас не стал рассматривать его для инвестиций.
В Твиттере сейчас многие обсуждают, что фонд наоборот может стать идеей для шорта и целью для атаки шорт-селлеров, так как в нем возможно динамика, похожая на недавний шорт-сквиз в GME, только в обратную сторону, когда фонд будет вынужден продавать акции по любой цене, что очень сильно уронит их стоимость. Но такие спекуляции могут быть очень опасны, так что от них стоит воздержаться.
ARK Next Generation Internet
ARK Next Generation Internet ETF (ARKW на NYSE) – третий по количеству активов под управлением фонд Ark (AUM=$9.5 млрд). Торгуется на бирже с 2014 года. Комиссия за управление чуть выше, чем в остальных ETF – 0.79%.
ARKW делает фокус на компаниях в сфере искусственного интеллекта, машинного изучения (Machine Learning), Big Data, кибербезопасности и технологии блокчейн.
Почти сразу же с момента запуска фонд тесно коррелировал с индексом Nasdaq, но уже с середины 2017 ARKW начал быстро расти и значительно обогнал основные индексы еще до ситуации с коронавирусом. А после мартовского падения фонд показал взрывной рост, как и остальные ETF Ark Invest, в результате чего его доходность с момента запуска превысила 700% за 6 с небольшим лет – запредельный результат.
Не удивительно, что в этот фонд также был огромный приток средств, причем особенно выделяется февраль – за неполный месяц в ETF вложили почти $2 млрд нового капитала, намного больше, чем в любой предыдущий период.
Как и рассмотренных выше ETF, большая часть активов приходится на компании в США – 84%. Около половины фонда это IT-компании, остальные активы распределены по разным секторам, в которых Ark инвестирует в более технологических представителей индустрии.
Самые большие позиции с точки зрения веса в ETF ARKW достаточно сильно пересекаются в ARKK, но в них совокупная доля фондов Ark умеренная, так как это компании с капитализацией в десятки или даже сотни миллиардов долларов. По сравнению с двумя предыдущими фондами у ARKW концентрация позиций с большой долей Ark достаточно низкая.
В то же время ARKW включает еще больше компаний с очень высокими мультипликаторами, чем ARKK. Фокус ARKW направлен на интернет услуги и разработку софта – всем этим занимаются технологические SaaS компании, которые сейчас довольно дорого стоят – порядка 20+ NTM выручек.
В целом ARKW выглядит менее рискованным, чем ARKK, с точки зрения концентрации позиций, и исторически показывал немного лучшую динамику, поэтому если выбирать из двух ETF, ARKW предпочтительнее. Но это не отменяет факта, что в фонде по-прежнему весьма высокие риски, так как он включает много компаний с очень щедрыми мультипликаторами.
ARK Fintech Innovation (ARKF)
ARK Fintech Innovation ETF (ARKF на NYSE) – фонд Ark Invest с активами под управлением в размере $4.6 млрд, запущенный совсем недавно – в начале 2019 года. Комиссия за управление составляет 0.75%.
Фокус ARKF направлен на финтех индустрию, в частности, на компании, разрабатывающие мобильный кошельки, онлайн кредитование, платежи и решения для E-Commerce.
С момента запуска в 2019 ARKF почти синхронно изменялся с S&P 500, проигрывая в доходности Nasdaq. Однако как и многие ETF Ark Invest 2020 стал рекордным – с начала 2020 года котировки ARKF выросли в 2.5 раза, значительно обогнав Nasdaq и S&P 500.
В ARKF рекордный приток средств пришелся уже на 2021 год, за последние 2 месяца объем активов фонда увеличился примерно на треть.
Большая часть активов ETF приходится на компании из США – около 65%, также крупную долю занимают китайские компании – 14%. Более половины активов приходится на компании по разработке софта или предоставлению различных IT услуг, на игроков, которые относятся непосредственно к финансовым индустриям вроде банковского сектора или страхования, приходится только 20% активов.
Некоторые позиции ARKF пересекаются с ARKK и ARKF, но в целом в фонде очень мало компаний, в которых фонды Ark Invest владеют большой долей. Интересно, что в активы ARKF входит 1% доля в TCS Group (Тинькофф).
Как и в других ETF Ark Invest, в ARKF достаточно много растущих компаний с очень высокими мультипликаторами.
В целом инвесторы, которым интересен финтех сектор, могут рассмотреть ARKF для инвестиций, в ETF минимальные риски, связанные с концентрацией активов, в отличие от других фондов Ark. Но инвестиции по-прежнему имеют высокие риски, так как многие позиции – дорогие быстрорастущие компании с высокой волатильностью котировок.
ARK Autonomous Technology & Robotics (ARKQ)
ARK Autonomous Technology & Robotics ETF (ARKQ на NYSE) – ETF с AUM в размере $4.1 млрд. Торгуется на бирже с 2014 года. Комиссия за управление составляет 0.75%.
Фонд фокусируется на инвестициях в робототехнику, сферу 3D печати и различных автономных технологий. Не особо хорошую динамику фонда в первые годы можно отчасти объяснить тем, что в 2015 году, в момент начала работы ETF, был как раз локальный хайп вокруг всего, что связано с 3D-печатью, который затем сдулся и котировки большинства компаний сектора сильно скорректировались.
За первые 5 лет с момента запуска ETF показывал неплохую, но не заоблачную доходность, находясь где-то между S&P 500 и Nasdaq, однако в 2020 году сильно вырос, как и остальные фонды Ark. В итоге за 6 с небольшим лет получилась доходность 350%.
До середины 2020 года фонд демонстрировал не особо высокую доходность и приток средств был небольшие, однако под конец года он резко увеличился. За последние 3 месяца активы ARKQ более чем удвоились.
Большинство входящих в ETF компаний располагаются в США – около 71%, около 13% приходится на китайские компании.
В состав ARKQ входит несколько позиций, в которых фонды Ark владеют очень высокой долей, от 10 до 15%. Однако основу активов составляют ликвидные акции с небольшим участие Ark, поэтому в целом структура фонда не имеет значительных рисков.
Среди компаний, входящих в ARKQ, как всегда встречаются весьма дорогие с точки зрения мультипликаторов, но в то же время стоит отметить, что данный фонд является немного более консервативным по сравнению с предыдущими, так как включает котировки многих крупных компаний из реального сектора – Deere&Company, Caterpillar, Lockheed Martin и т.д.
В последние годы 3D-печать, промышленные роботы и смежные сектора не показали прорывов и не оправдали ожидания многих инвесторов с точки зрения темпов роста, но команда Ark Invest по-прежнему считает сферу интересной и прогнозирует быстрый рост в ближайшие годы. Если вы разделяете это точку зрения, можно рассмотреть инвестиции в ARKQ.
ARK 3D Printing (PRNT)
ARK 3D Printing ETF (PRNT на NYSE) – торгующийся на бирже с 2016 года ETF от Ark Invest с AUM $730 млн. Комиссия за управление составляет 0.66%.
В отличие от предыдущих фондов, которыми команда Ark Invest активно управляет, в PRNT – индексный ETF, который отслеживает динамику Total 3D-Printing Index от Solactive. Кстати это тот же индексный провайдер, с которым работает FinEx, управляющий ETF на ММВБ.
До 2020 года фонд показывал плохую динамику, уступая по доходности основным индексам, а в ходе падения в марте 2020 даже ушел в минус по сравнению с ценой на момент запуска. Во многом это связано с коррекцией в секторе 3D-печати, о которой писал выше. Но в 2020 году, особенно под конец, котировки разогнались и более чем удвоились от мартовских значений.
В отличие от остальных ETF Ark Invest, PRNT не пользовался популярностью до конца 2020 года, однако в последние 3 месяца был резкий приток, который увеличил активы фонда примерно в 10 раз. Только за неполный февраль они удвоились и выросли сильнее, чем за весь предыдущий период.
Четверть активов PRNT приходится на компании, в которых фонды Ark Invest владеют большой долей, от 9 до 15%. Это достаточно много, особенно с учетом того, что эти компании не особо ликвидные и имеют капитализацию менее 5 млрд долларов. Вполне вероятно резкий рост ETF под конец года был отчасти обусловлен притоком нового капитала, и если произойдет отток, возникнет обратная ситуация. Тем более в отличие от других ETF, которыми Ark Invest может активно управлять и выбирать позиции для продажи, в данном случае фонд ориентируется на индекс и будет вынужден пропорционально продавать все активы по любой цене.
В целом PRNT не выглядит хорошей инвестицией – это индексный фонд, правда возможно Ark Invest влияет на его состав иди даже формирует индекс. Но в любом случае частые ребалансировки в индексном фонде невозможны, и некоторые позиции с высокой долей фондов компании в общем капитале создают риски для значительной коррекции, если начнется отток средств, так как фонд будет вынужден их распродавать.
ARK Israel Innovative Technology (IZRL)
ARK Israel Innovative Technology ETF (IZRL NYSE) – ETF от Ark Invest с наименьшими из всех активами под управлением в размере 400 млн долларов. Торгуется на бирже с конца 2017 года. Комиссия за управление составляет 0.49%.
IZRL – формально еще один индексный фонд, правда индекс составляет сам Ark Invest, он называется ARK Israeli Innovation Index TR, администрируется также Solactive. Но в любом случае он намного менее гибкий с точки зрения ребалансировок, чем обычные фонды Ark Invest. Фонд направлен на инвестиции в технологический сектор в Израиле, который известен большим количеством сильных команд и продуктов несмотря на небольшой размер страны и маленький внутренний рынок.
Динамика и доходность IZRL на удивление сильно коррелировала и была похожа на индекс S&P, хотя казалось бы в их составе немного общего. По сравнению с другими фондами Ark Invest IZRL показал наименьшую доходность как с момента запуска, так и в 2020 году (“всего лишь” на уровне Nasdaq).
Около 3/4 всех текущих активов фонда были привлечены уже в 2021 году, т.е. он кратно вырос за последние пару месяцев.
Больше половины активов приходится на компании на американском рынке, также значимую долю в 36% составляют компании, которые торгуются в Израиле.
В состав активов IZRL входит пара компаний с высокой долей акций во владении Ark Invest, но их доля в общих активах фонда небольшая. В IZRL минимальные пересечения с другими ETF компании с точки зрения позиций.
В целом IZRL может быть потенциально интересным вариантом для инвестиций, если вы ходите получить экспозицию на израильский рынок, особенно с учетом того, что прямого доступа к местным акциям через IB нет. Мультипликаторы компаний в Израиле не проверял, но есть гипотеза, что они ниже, чем для аналогичных компаний на американском рынке, из-за того, что там маленький и намного менее ликвидный фондовый рынок.
Итог
Среди ETF Ark Invest я бы не стал покупать ARKG, ARKK и PRNT, так как в них значительная доля активов приходится на компании, в которых фонды Ark владеют большими пакетами и в случае значимой коррекции на рынке это может негативно отразиться на их динамике.
Остальные фонды можно рассмотреть для инвестиций если вы одновременно верите в команду Ark Invest и хотите сделать ставку на соответствующий сектор:
ARKW – технологический сектор с фокусом на IT-компании
ARKF – финтех и смежные сферы
ARKQ – робототехника, автоматизация и смежные сферы
IZRL – израильский технологический сектор
В этих фондов у Ark Invest достаточно низкая концентрация позиций, но в то же время риски все равно высокие, так как в них входят в основное быстрорастущие компании с очень высокими мультипликаторами.
Все ETF компании доступны для покупки через Interactive Brokers и многих российских брокеров с расширенным доступом на американский рынок, я их нашел в Финаме, Фридоме и Тинькофф (для покупки может потребоваться статус квалифицированного инвестора).
