Анализ фонда Draper Esprit Plc

Draper Esprit Plc (тикер GROW на LSE) – один из крупнейших европейских венчурных фондов, акции которого торгуются на бирже в Лондоне с 2016 года. В презентации указывают, что среди всех европейских фондов они на первом месте по количеству венчурных сделок. Инвестирует в основном в еровпейские стартапы, с точки зрения индустрий явной специализации нет.

С момента IPO в 2016 году размер фонда сильно вырос, как органически, так и за счет нескольких этапов фандрайзинга. На март 2019 года в портфеле Draper Esprit доли в 54 компаниях общей стоимостью около 600 млн фунтов.

Хотя у фонда достаточно короткая история, стоимость его чистых активов с момента основание показывает отличный рост – примерно на 25% в год.

Портфель у Draper Esprit достаточно диверсифицированный по меркам венчурных фондов – самая большая позиция занимает 13% от общих активов. На топ-10 компаний приходится чуть более половины портфеля.

Я знаком далеко не со всеми компаниями в портфеле Draper Esprit, но некоторые из них, безусловно, заслуживают внимания:

Graphcore – разрабатывают специализированные процессоры для машинного обучения, один из наиболее известных и перспективных стартапов в этой сфере, который привлек 300 млн долларов и оценивается в 1.5 млрд долларов.

Trustpilot – независимая платформа с отзывами о различных компаниях и продуктах, создает базу реальных отзывов, чего в современном интернете очень не хватает. Привлекла почти 200 млн долларов.

UiPath – создает софт на основе машинного обучения, который позволяет автоматизировать различные процессы с помощью промышленных роботов. Привлекла 1 млрд долларов инвестиций, оценивается в 7 млрд долларов.

Transferwise – компания осуществляет денежные переводы, в том числе международные, на более привлекательных условиях, чем доступны с помощью банков и других традиционных методов. Привлекла 770 млн долларов инвестиций, оценивается в 3.2 млрд долларов, прибыльна 3 года подряд, что редкость для стартапов.

Ledger – компания является одним из двух популярных производителей хардверных кошельков для хранения криптовалют (у меня есть пара таких), а также создает другие решения, которые позволяют безопасно хранить и совершать транзакции с криптой – очень большая проблема, особенно когда речь идет о крупных суммах. Привлекла 88 млн долларов инвестиций, оценивается в 300 млн долларов.

В целом, можно сказать, что в портфеле Draper Esprit много топовых стартапов и команда фонда обладает высоким авторитетом на рынке (большинство инвесторов в такие сделки просто не пускают).

Теперь к показателям самого фонда. NAV фонда первые два года в роли публичной компании находился примерно на одном уровне, однако затем начал быстро расти. При этом динамика стоимости акций фонда значительно отличается – они удвоились в интервале с 2017 по 2018 год, а затем котировки начали постепенно снижаться несмотря на рост NAV.

В результате сейчас акции Draper Esprit торгуются с дисконтом около 10% к NAV фонда – вблизи исторических минимумов по этому показателю. С учетом того, что у Draper Esprit отличный портфель перспективных стартапов, который с большой вероятностью продолжит расти, текущая цена выглядит неплохой точкой входа.

Также стоит проверить операционные расходы фонда – они были высокими на старте, но с ростом активов значительно снизились в относительном выражении и сейчас составляют около 2.5% от активов в год – вполне неплохой показатель для венчурного фонда.

Итого – с учетом того, что в портфеле Draper Esprit много известных компаний с хорошим потенциалом дальнейшего роста и его акции сейчас торгуются ниже NAV, они выглядят достаточно привлекательно для покупки. Занес фонд в свой шорт лист, а финальное решение насчет покупки акций приму после анализа остальных фондов.